上周加密市场的关键词是「资金换轨」。看似震荡的行情背后，真正的问题不在情绪波动，而是资金结构的调整。

BTC和ETH的下跌并非突然暴跌，而是来自现货ETF的持续净流出。这说明市场仍处于结构性调整阶段，多空还在反复摩擦。

有意思的是机构端的分化——卖压主要集中在那些高费率和老旧产品上，比如GBTC、FBTC、ETHE这类传统产品面临持续赎回。反观BlackRock的IBIT和ETHA等新一代产品，表现相对稳健。这背后反映的是机构投资者在优化产品配置，向更低成本、更优化的选项迁移。资金在流动，而格局在重塑。