比特币：机构性买盘再次胜过流通供应

企业需求改变市场动态的游戏规则

经过数周的抛售压力，最新数据显示了一种有趣的动态：机构投资者终于以高于矿工新增供应的速度购买比特币。根据量化基金Capriole Investments的分析，过去三天，机构需求已超过新挖出的BTC数量，这是自11月底以来首次出现此类事件。

数字说明了一切：机构目前正以比网络每日供应多13%的速度进行积累。虽然与上一个牛市周期的高点相比仍然较为温和，但这一信号代表了市场情绪的重大转变。

高点与近期回调之间的路径

从$126,000的高点到$80,500的低点，期间对散户交易者和采用比特币策略的企业都施加了巨大压力。焦点仍然集中在Strategy公司，这是一家全球最大的此类财库公司，尽管价格和股价表现困难，仍持续进行BTC收购。

Capriole的创始人Charles Edwards本周强调了“企业流动的突破”，表现为企业财库之间的折扣创纪录，以及不断增长的财务杠杆。这表明，尽管网络的基本面支持看涨，但财库的压力可能会使价格回升的路径变得复杂。

ETF与战略性积累：信号的背离

链上分析平台CryptoQuant描述当前形势为“过渡市场”，短期的悲观情绪与主要操盘手的战略性积累行为形成直接对比。

然而，出现了一种令人担忧的背离：美国现货比特币ETF的净流出在本周仅两天内就达到了$635 百万美元。一些分析师将此解读为“战术性再配置”，而非市场的彻底退出。

CryptoQuant的GugaOnChain指出，这种矛盾反映出比特币在面临即时压力与中长期升值预期之间摇摆。网络的基本面仍然支持战略性入场，暗示从机构资金中撤出的可能是重新配置，而非对项目的根本性不信任。

市场的转折点

比特币交易价格在$91.99K左右，市场在十月高点之后进入整固阶段。机构净需求的出现，首次在数周内表现为正，可能意味着底部已被测试并潜在确认。交易者持续关注这一信号是否预示着机构新一轮的积累开始，或只是短暂的反弹，之后可能出现更大的波动。