幻影的$3 十亿赌注：逃离梗狂潮与多链生存的焦虑

2025年，独立加密钱包市场正经历一场残酷的洗牌。随着表情包币投机逐渐降温，休闲交易者迁移到提供更优费用和激励计划的交易所关联平台，独立钱包运营商的市场份额不断缩小。在这种高压环境下，Phantom筹集了$150 百万美元，估值达到$3 十亿，但其核心交易指标正在崩溃——揭示了其 headline 数字背后的焦虑。

从Solana原生钱包到跨链野心

Phantom的起源可以追溯到2021年，当时Solana的DeFi生态系统正经历爆炸式增长，但基础设施尚不完善。其创始团队曾在0x Labs开发协议，发现了一个关键痛点：现有的钱包如MetaMask对Solana的兼容性差，且用户需要管理复杂的助记词。

Phantom的突破在于简化操作。通过引入邮箱登录、生物识别解锁和加密云备份，作为手动存储密钥的替代方案，团队大幅降低了新用户的门槛。产品于2021年4月上线，数月内用户突破一百万。

融资轨迹也反映了这一成功：

• 2021年7月：$9 百万美元A轮融资，(a16z)
• 2022年1月：$109 百万美元B轮估值达12亿美元，(Paradigm)
• 2025年初：$150 百万美元轮融资，钱包估值达$3 十亿

为了实现超越Solana的多链支持，Phantom扩展到以太坊、Polygon、比特币、Base和Sui。然而仍存在一个明显的空白：缺乏对BNB链的原生支持，令追求跨链空投的用户感到不满。

增长数据掩盖的隐忧

表面上，2025年交出了一份令人印象深刻的成绩单。月活跃用户从年初的1500万增长到12月的近2000万，尤其在印度和尼日利亚激增。托管资产超过$25 十亿，周交易额峰值达$44 百万——在某些时点甚至超过MetaMask，年度累计收入接近$570 百万。

当观察交易量时，焦虑开始显现。据Dune Analytics数据显示，Phantom的嵌入式交换份额从年初的约10%骤降至12月的0.5%。领先的交易所钱包掌控了市场，利用费用优势和激进的空投计划吸引高频交易者。竞争压力持续加剧。

更深层次的问题是：97%的Phantom交换活动发生在Solana上，形成了危险的集中风险。随着Solana的总锁仓价值从9月的峰值132.2亿美元下降34%，至86.7亿美元，Phantom的交易机制也受到直接冲击。

新产品攻势

面对这些逆风，Phantom启动了多元化攻势：

交易层面：集成Hyperliquid永续合约，在16天内实现了18亿美元的交易量，通过构建者返佣获得了93万美元的收入。收购了Solsniper(表情包币追踪器)和SimpleHash(NFT数据)，显示出其向利基交易者留存的战略倾斜。

支付层面：2024年9月推出的CASH稳定币，已超出$100 百万供应量，峰值日交易量达16万笔。其免手续费的点对点转账和借贷奖励，使其区别于普通稳定币。12月，Phantom Cash借记卡在美国推出，支持通过Apple Pay和Google Pay进行链上消费。

市场基础设施：12月12日推出的预测市场平台，将Kalshi的合约直接集成到钱包体验中。“Phantom Connect” SDK旨在统一Web3应用的身份验证，降低开发者和用户的使用门槛。

“最后一公里”问题仍未解决

CEO Brandon Millman公开表示，近期没有发行代币、IPO或自主区块链的计划。其愿景核心是：加密的终局不在于交易量的主导，而在于哪个平台能首先实现日常支付的常态化。

但这条路径竞争激烈。成熟的竞争对手早早推出了卡片，且覆盖范围更广。MetaMask与万事达卡的合作，虽仅限于以太坊和Linea网络，但已在欧盟、英国和拉丁美洲市场运营。Phantom的美国专用卡面临采纳的不确定性。

稳定币布局也存在类似的执行风险。历史经验——如MetaMask的mUSD从超过1亿美元暴跌至$25 百万——表明钱包原生稳定币难以在没有系统性整合的情况下维持网络效应。

结论：双轨博弈

随着表情包币热潮的消退，Phantom面临一个根本性问题：一个独立钱包能否在交易所控制的竞争者中生存？其答案是采取双线作战策略。

在衍生品方面，Phantom通过Hyperliquid和预测市场深化与高级交易者的互动；在用户端，CASH和借记卡试图通过日常使用案例稳固稳定币价值。

这种双轨策略不仅是产品多元化，更是一种哲学上的再校准。它不再仅仅在交易量指标上竞争——这是“输的游戏”——而是围绕金融实用性和用户留存重新定义成功。未来这条救赎之路能否成功，极大程度上取决于执行速度、商户采纳情况，以及加密货币的主流时刻是否真正到来。