展望2026年：重塑交易所的运营模式与链上收入来源

Chainfeeds tahdiq: 真正依赖现金流的多元化高收益产品开始成为中长期增长的向量。 文章来源： Chainfeeds 作者： Four Pillars

主要观点：

在稳定币、代币化金融文件和新型加密金融机构逐步取代传统金融体系的同时，中心化交易所 (CEX) 在整个加密金融生态系统的重塑中扮演着战略枢纽的角色。

交易所如今不仅仅是简单的交易平台，而是在演变为复杂的金融服务中心。这一转变包括几个关键方面：存储服务、支付系统、收益产品组合以及链上DeFi工具的整合。

CEX金融基础设施的转变

未来，交易所的收益来源将不再主要依赖交易佣金，而是转向订阅模式、资产存储、支付处理、收益产品以及链内收益。这个变化是自然的：现货和衍生品交易已进入高速增长阶段，市场条件的波动性强烈，且易受周期性波动影响。

随着时间推移，CEX平台将拥有受监管的许可证、机构存储能力、模块化适应性、合法存款系统以及用户信任的强大基础。这使它们逐渐成为最大的加密金融基础设施提供者。

收益结构的变化

机构分析师预测，在未来五年内，订阅和附加服务的收益可能占到总收益的50%以上。这些数字包括链上收益、质押佣金、机构存储以及平衡的信贷利率策略。

实际上，这一趋势已得到验证：过去五年中，主要交易平台的交易外收入份额从2021年的3%增长到2025年第三季度的39%。这明显表明，交易活动正从高波动、依赖市场条件的交易机制，逐步转向稳定、可预测且复杂的金融服务模式。

收益性资产与风险

目前，中等风险、中等收益资产的需求较高，主要基于利差、代币化证券的收益以及delta中性策略。然而，这些模型更依赖于高交易量或特定市场条件，长期稳定性仍存疑。

应用内DeFi与链上银行的发展

未来一年，应用内DeFi (in-app DeFi) 和稳定收益产品将成为新的竞争焦点。随着稳定币借记卡、链上数字账户和实时支付系统的普及，用户无需理解复杂的DeFi机制，也能通过简单的钱包或支付应用实现链上收益。

同时，机构DeFi模型推动交易所和新型金融平台管理收益资产、创造真实现金流——即在确保安全和完全流动性的前提下，为用户提供比传统银行更具吸引力的收益。

结论

竞争中心开始转变：简化交易链已不再是重点，资产存储、管理和创造真实现金流变得更加重要。识别、设计和扩展中等风险收益资产，将成为未来最重要的产品创新和增长引擎。