2026：突破之年——从投机到实用性与整合

CoinShares，欧洲数字资产管理公司，管理资产规模超过60亿美元(AUM)，发布了一份77页的详细报告，题为**“2026展望：实用性胜出的年份”**。主要结论很明确：数字资产行业正从投机阶段转向以用户价值和现金流为核心的阶段。数字资产不再试图取代传统金融体系——而是增强和现代化它。

黑云笼罩的宏观经济：美国衰退场景不再是幻想

2026年是宏观经济不确定性之年。报告识别出三种场景，每种对比特币和其他数字资产的影响不同：

乐观场景：软着陆结合意外的生产率提升。比特币可能突破150,000美元。

基准场景：缓慢停滞的经济扩张。比特币在110,000到140,000美元之间波动。

熊市——衰退或滞涨：美国的情况尤为严峻。如果出现衰退，比特币可能跌至70,000到100,000美元区间。

对经济的主要威胁包括：关税扰动可能使核心通胀保持在高位，美联储将谨慎降息(可能降至~3%，但速度缓慢)，美元地位正在削弱——其在全球储备货币中的份额从2000年的70%(下降到今天的约50%。

美元作为储备货币地位的削弱具有深远意义：从结构上支持比特币作为非国家的价值存储。 但如果美国陷入衰退，避风港可能变得不稳定。

比特币走向主流——但实际采纳仍在缓慢推进

2025年，比特币取得了几个突破：现货ETF)及其期权(、退休计划中的限制取消、企业公允价值准则、美国将比特币视为战略储备。这些都表明：泡沫已破灭，机构应开始购买。

实践中？仍在适应。传统财富管理渠道、退休计划提供商、合规团队——都还在调整中。机构的实际采纳刚刚起步。

2026年，报告预期：四大经纪商将支持比特币ETF投资，至少一家401)k(提供商获批比特币，至少两家标普500公司持有比特币，至少两家大型信托银行将提供托管服务。

谦虚？是的。但对等待多年的行业来说，这已是进步。

比特币矿业：持有者即风险——策略与连锁反应

上市公司持有的比特币数量激增：从2024年的266,000枚)到2025年的1,048,000枚(，价值从117亿美元升至907亿美元。

问题在于：Strategy )MSTR(持有61%，前十大公司控制84%。风险集中。

对Strategy的威胁严重：

• 年现金流约6.8亿美元，但永续债务和义务是问题
• 再融资：债券将于2028年9月到期
• 如果市价对账面价值比（market-to-NAV）降至1倍或再融资变得不可能——被迫抛售比特币可能引发连锁反应

期权市场的扩展降低了比特币的波动性，显示市场逐渐成熟。但波动性下降也削弱了对可转换债券的需求，可能减少购买力。

2025年春季，波动性下降，潜在的增长动力也随之减弱。

监管格局：欧盟明确，美国分裂，亚洲谨慎

欧盟与MiCA：全球最全面的框架——发行、托管、交易、稳定币。但2025年暴露出协调不足：各国监管机构有时质疑跨境通证。

美国：资本市场最深，但监管分散在SEC、CFTC、联邦储备局之间。稳定币法案)GENIUS Act(已通过，但落实中。

亚洲：逐步接近巴塞尔III标准——对加密货币的资本和流动性要求。新加坡维持基于风险评估的许可制度。亚洲正形成更统一的监管区块。

混合金融：稳定币、RWA和去中心化交易所重塑市场

稳定币：市值突破3000亿美元。以太坊占主导，但Solana增长最快。GENIUS法案要求发行者持有国债储备，创造了对美国国债的新需求。

去中心化交易所：月交易额超6000亿美元。Solana每日处理甚至达400亿美元。

实物资产代币化（RWA）：总价值从2025年初的15亿美元升至35亿美元。增长最快的包括：私营信贷、美国国债、黄金)突破13亿美元(。BlackRock的BUIDL基金和JPMorgan的JPM示范了潜力。

链上盈利应用：协议每年赚取数亿美元。Hyperliquid将99%的收入用于每日回购代币。代币不再只是投机资产，更像股票。

稳定币的主导地位：Tether和Circle掌控局面

Tether )USDT(占据60%的市场份额，Circle )USDC(占25%。新玩家)PayPal PYUSD(面临网络效应——难以打破双寡头格局。

2026年的预期：

• 支付处理器：Visa、Mastercard、Stripe有潜力支持稳定币支付，无需改变用户体验
• 银行：JPMorgan的JPM Coin已展现潜力，西门子报告外汇节省达50%，结算时间从天缩短到秒
• 电商平台：Shopify接受USDC，亚洲和拉美市场测试稳定币支付

威胁：如果美联储将利率降至3%，发行者将不得不发行额外的887亿美元稳定币，以维持当前的利息收入。

以太坊与Solana：主导之争持续

以太坊：从沙盒到机构基础设施。Rollup路线图提升Layer-2的吞吐量，从200 TPS到4800 TPS。以太坊现货ETF吸引了约130亿美元。BlackRock和JPM的项目显示以太坊已成为机构级平台。

Solana：性能范式。DeFi总锁仓量（TVL）约7%，稳定币突破120亿美元)，较2024年1月的1.8亿美元增长，RWA繁荣，BUIDL从2500万美元增长到2.5亿美元。升级包括Firedancer客户端、DoubleZero网络。10月28日推出的现货ETF吸引了3.82亿美元净流入。

其他链：Sui、Aptos、Sei、Monad、Hyperliquid通过差异化竞争。Hyperliquid主导衍生品市场，占比超过三分之一。市场分散，但与EVM的兼容性成为竞争优势。

矿业变革：HPC取代传统挖矿

2025年，已上市矿工的算力增长了110 EH/s。矿业公司签订了价值650亿美元的HPC合同。

到2026年底：比特币挖矿收入将从85%降至20%以下。HPC的利润率在80-90%。

未来挖矿：ASIC制造商、模块化挖矿、间歇性挖矿(与HPC共存)、国家挖矿。长期来看，挖矿可能回归小规模、分散化。

风投：复苏与四大趋势

2025年，风险投资在加密领域的融资达188亿美元，超过2024全年的165亿美元(。重大交易包括Polymarket 20亿美元、Stripe 5亿美元、Kalshi 3亿美元。

2026年的四大趋势：

1. RWA代币化：Securitize的SPAC，Agora的A轮融资5000万美元
2. AI +加密：AI代理、自然语言交易界面
3. 面向散户的投资平台：Echo)被Coinbase以3.75亿美元收购(、Legion、去中心化天使平台
4. 比特币基础设施：Layer-2和闪电网络引发关注

预测市场：从潮流到机构

2024年美国总统选举期间，Polymarket的周交易额超过8亿美元。选举后，活跃度依然高企。

预测准确率：概率60%的事件发生率约为60%，80%的事件发生率在77-82%之间。ICE已投资至2亿美元于Polymarket——主要金融机构认可其价值。

2026年，周交易额可能突破20亿美元。

总结：四大支柱推动变革

1. 成熟：数字资产从投机转向现金流。代币越来越像股票。

2. 混合金融：公共区块链与传统金融的融合不再是理论——已成为现实。稳定币、RWA、链上应用是明证。

3. 监管明晰：美国的GENIUS法案、欧盟的MiCA、亚洲的谨慎框架——为机构采纳奠定基础。

4. 机构采纳：尽管障碍已被拆除，但仍需数年时间。2026年是私营部门取得进展的一年，而非爆发之年。

5. 竞争重塑：以太坊占据主导，但Solana等高性能链构成挑战。EVM兼容性是关键。

6. 风险与机遇：比特币集中在少数公司，可能引发抛售。但机构代币化、稳定币采纳、预测市场——潜力巨大。

归根结底：2026年，数字资产将从边缘走向主流，从投机走向实用，从碎片化走向整合。但道路将缓慢，且风险——尤其是美国衰退场景——仍然真实。