Oracle的AI行情崩塌：从巅峰狂热到50%的下跌

甲骨文(ORCL.N) 9月的暴涨被证明只是海市蜃楼。这只股票曾一度攀升至345美元，推动埃里森短暂登顶全球首富，背后有一个引人入胜的故事：甲骨文作为AI基础设施的支柱。这一定位点燃了投资者对剩余履约义务(RPO)的热情，将其定位为终极增长指标。然而，现实带来了残酷的修正，股价如今在177美元左右——这是一段惊人的下跌，几乎接近其峰值估值的一半。

AI基础设施故事的裂痕

有两项发展系统性地拆除了看涨的理由。首先是资本支出现实的检验。甲骨文第二季度的指引显示，2026财年的资本支出承诺高达令人震惊的$50 十亿，迫使投资者面对一个不舒服的事实：通过大量债务融资建设庞大的数据中心，存在真正的财务风险。免费午餐的说法瞬间消失。

同样具有破坏性的是数据中心时间表的推迟。有报道称，甲骨文为OpenAI的基础设施项目可能延迟到2028年。由于整个投资论点依赖于执行速度和通过快速部署获得的竞争优势，推迟交付彻底打击了基本前提。没有速度作为差异化因素，溢价估值失去了基础。

市场的清算

今天又下跌了5%，凸显出持续的重新评估。这不仅仅是波动——而是对预期的全面重新校准。当AI热情遇到债务担忧和执行不确定性时，即使是重量级的科技公司也面临严重的重新定价。甲骨文9月的高点淡出，严酷地提醒我们，基础设施的叙事，无论多么引人入胜，仍然受制于资本效率和可靠交付。