2026 年会成为市场崩盘之年吗？美联储最新言论透露了什么

何时股市会崩盘？美联储官员警示估值风险

标普500指数在2025年表现出色，涨幅达16%，连续三年实现两位数增长。然而，在这表面繁荣的背后，货币政策制定者日益担忧：市场可能被严重高估。当美联储主席杰罗姆·鲍威尔在九月警告称股票估值“相当高”，并且用多个指标衡量时，他并非随意发表言论。他的评论反映出更广泛的制度性焦虑——尤其是关于2026年股市可能走向何方。

时机至关重要。不仅估值水平已远超历史标准，而且2026年是中期选举年，历史上这一时期常伴随市场动荡和投资者犹豫。这一组合引发了一个关键问题：2026年股市崩盘会不会到来？

何时会崩盘？中期选举年表现一览

历史给出了令人警醒的教训。自1957年成立以来，标普500指数经历了17个中期选举周期。在这些年份，指数的平均回报仅为(除股息外)1%，与自成立以来所有年份的9%年化表现形成鲜明对比。

当现任总统所在党派面临选举阻力时，市场的痛苦更甚。中期选举期间，若新总统执政，标普500平均下跌7%。为何？中期选举带来巨大不确定性，政策制定陷入迷雾。市场厌恶不确定性。投资者无法预测执政党是否能保住足够的国会席位以维持总统的经济议程，从而引发普遍抛售压力。

然而，这种阴霾并非永恒。据Carson Investment Research数据显示，中期选举后六个月——特别是11月至次年4月——历来是四年一度总统周期中表现最强的阶段。此期间，标普500平均涨幅达14%。因此，虽然2026年可能会遇到困难，但2026年下半年和2027年初或许会出现显著的反弹机会。

为什么美联储担忧：估值断层前所未有

杰罗姆·鲍威尔并非唯一关注估值问题的人。美联储政策委员会十月会议纪要中就发出警告：“部分与会者评论金融市场资产估值过高，其中一些强调股价可能出现无序下跌的可能性。”

美联储理事丽莎·库克在十一月重申了这一信息，表示：“目前，我的印象是资产价格大幅下跌的可能性增加。”中央银行的金融稳定报告进一步指出，标普500的未来市盈率（PE）目前“接近其历史范围的上限”。

数据支持这一担忧。标普500的远期市盈率目前为22.2倍，比其十年平均的18.7倍高出3.5点。这很重要，因为历史上标普500仅在三次突破22倍远期盈利时出现过，且每次都预示着市场的重大调整：

互联网泡沫时期 (90年代末)： 投机推动互联网股的远期PE超过22。到2002年10月，标普500从高点暴跌49%，财富蒸发数万亿。

疫情繁荣期 (2021)： 投资者低估供应链中断和刺激政策带来的通胀影响，推动远期PE达到22倍。到2022年10月，指数从峰值下跌25%。

特朗普牛市 (2024-2025)： 关税政策和放松管制带来的市场热情再次推高估值，2024年突破22倍。即使关税开始扰乱市场，指数到2025年4月也从高点下跌了19%。

规律十分明显：远期PE超过22不一定意味着立即崩盘，但每次都预示着剧烈调整的到来。当结合中期选举年的阻力时，2026年市场压力的概率大大增加。

为2026年的潜在动荡做好准备

那么，2026年何时会崩盘？没人能准确预测时间或幅度。然而，理智的投资者应为波动做好准备。估值过高与中期政治不确定性的叠加，营造出一个谨慎胜过自满的环境。

不要试图精准把握潜在崩盘的时机，而应采取杠铃策略：保持优质资产的核心持仓，同时多元化配置一些相关性较低的资产，以缓冲组合下行。历史证明，即使在困难的中期年份，市场最终也会反弹——关键在于你是否已做好应对短期动荡的准备。