银价在2025年的144%涨幅：市场今年可能的预期

形势分析：贵金属为何飙升

过去一年为贵金属创造了一个完美的风暴。不断攀升的政府赤字、货币担忧以及地缘政治不确定性，推动投资者转向避险资产。黄金在2025年上涨了64%，但其工业重资产的“堂兄”——白银的涨幅更为惊人，达到了144%。

差异何在？供应动态。黄金主要作为财富储存，而白银则在电子、太阳能电池板和制造业中发挥着重要作用。这种双重特性——稀缺性与实用性相结合——放大了其涨势。

供应限制成为催化剂

事情变得有趣的地方在于此。作为全球第二大白银出口国的中国，最近从2026年1月1日起实施出口限制。其公开目标是保护国内电子制造供应链，但此举同时在与美国和欧洲的贸易谈判中形成了杠杆。

这一限制引发了对全球白银短缺的担忧，近期价格创下新高。另一方面，白银的年产量大约是黄金的8倍，这使得白银更为实惠和易得。

历史背景影响预期

在过于乐观之前，需考虑长远的图景。过去50年，白银的平均复合年回报率仅为5.9%，远低于去年的非凡涨幅。

此外，白银也存在显著的波动风险。历史上，白银在强劲上涨后曾下跌70-90%。值得注意的是，在2025年前，白银连续14年未能刷新历史高点，凸显其价格走势的不可预测性。

2026年的展望

鉴于持续的财政担忧和货币贬值风险，贵金属的牛市前景依然坚实。美国国家债务已达38.6万亿美元，预计每年赤字仍将维持在万亿级别。这种环境通常支撑贵金属价格上涨。

然而，期待白银再次实现三位数的百分比涨幅是不现实的。中国随时可能取消出口限制，从根本上改变供应动态。投资者应以符合历史平均水平的温和回报为目标，而非重复2025年的高点。

理性投资策略

对白银感兴趣的投资者应保持长期投资视角，以应对不可避免的波动。白银更适合作为投资组合的多元化工具，而非快速获利的渠道。无论是通过实物持有还是相关投资工具，耐心和务实的预期依然至关重要。