为何温暖的冬季天气和创纪录的美国产量正给天然气价格施加压力

天然气近期价格走势明显偏空。2月NYMEX天然气(NGG26)周四收盘报-0.118，跌幅为-3.35%。主要原因：气象逆风正在削弱该商品的关键需求支柱。

气温骤升抑制采暖需求

WSI最新预测显示，未来一周西部和中部美国地区将出现高于平均水平的气温——这正是天然气消费的反面情景。随着采暖季仍在进行中，气温高于正常水平意味着取暖需求减少，而取暖需求一直是冬季天然气使用的主要支撑。这一天气展望已成为主导的空头因素，压倒了其他市场信号。

供应持续激增，库存仍在减少

矛盾的是，周四的EIA库存报告传递出看涨信号，但未能支撑价格。上周天然气库存减少119亿立方英尺，超过市场预期的113亿立方英尺。然而，这一超预期的减少几乎没有影响市场情绪——这证明供应端担忧对市场情绪的影响极大。

供应压力持续存在。美国天然气产量已接近历史高位。EIA12月9日的更新将2025年的产量预测上调至107.74亿立方英尺/天(，此前为107.70亿立方英尺/天)。根据BNEF数据，Lower-48地区干气产量周四达到111.0亿立方英尺/天，同比增长8.7%。活跃钻机数量近期达到两年高点，显示运营商对产量扩张充满信心，尽管价格疲软。

需求信号显示季节性疲软

需求指标进一步强化空头格局。Lower-48州的天然气需求在周四为88.0亿立方英尺/天，同比下降29.5%，这是典型的温和冬季带来的季节性收缩。同时，向美国出口终端的液化天然气净流量达到19.2亿立方英尺/天，环比下降1.5%，表明出口端也在放缓。

电力行业信号混杂

电力生产提供了有限的支撑。Edison Electric Institute数据显示，截止1月3日当周，美国(Lower-48)的电力产出同比增长6.7%，达到82,732 GWh。在截至1月3日的52周期间，电力产出同比增长3.0%，达到4,306,606 GWh，为天然气在发电中的需求提供了支撑。

储存：充裕的供应限制价格支撑

库存情况显示供应充足。1月2日的EIA报告显示，天然气库存同比下降3.5%，但比五年季节性平均水平高出1.0%，表明供应充裕。欧洲天然气储存也显示类似情况：截至1月6日，欧洲设施容量为58%，远低于同期五年季节性平均的72%，反映全球供应充足。

钻机数和产量动能

Baker Hughes报告显示，截止1月2日当周，美国活跃天然气钻机减少2台，至125台，仍略低于11月28日创下的2.25年高点130台。尽管略有回落，但供应前景依然看涨——钻机数已从2024年9月的4.5年低点94台反弹。

天然气价格的最终走向，取决于经典的供需失衡：创纪录的近期产量与季节调整后需求疲软在温暖的冬季相遇。在气温恢复正常或生产商收紧产量之前，天然气价格的下行压力可能会持续。