查理·芒格的三大核心持仓揭示了集中投资如何优于市场混乱

一种开拓性的财富积累方法

查理·芒格，伯克希尔哈撒韦的长期副董事长，采用了一种逆势而行的策略，建立了26亿美元的财富。与将资本分散投资于数十个持股不同，他几乎将全部财富投入到仅有的三个投资中——这种纪律即使在他于2023年11月去世后，依然被证明具有非凡的前瞻性。

这位已故的投资传奇曾著名地否定多元化，认为那是缺乏信念者的拐杖。“这是不懂任何东西的人的规则，”他宣称，他的合伙人沃伦·巴菲特也持相同观点，指出多元化“对真正具有投资专业知识的人来说几乎没有意义。”这并非傲慢；芒格有足够的资历来支撑这一观点。在加入伯克希尔之前，他的个人基金在1962年至1975年期间实现了19.5%的平均年回报率，几乎是道琼斯工业平均指数表现的四倍。

芒格财富的三大支柱

好市多（Costco Wholesale）：他称之为“完美”的零售商

芒格最坚定的信念之一是好市多 [(NASDAQ: COST)]，他在董事会任职数十年。他曾自豪地宣称自己“完全上瘾”，并承诺永不出售股份，2022年持有超过187,000股，市值达$110 百万。

接下来的两年验证了他的忠诚。从2023年底起，好市多股价上涨了47%，同时公司将股息提高了27%。此外，2024年1月，投资者还获得了一次每股15美元的特别股息，带来了额外的2.3%收益，独立于股价升值之外。

喜马拉雅资本（Himalaya Capital）：私募基金的押注

在2000年代初，芒格将$88 百万美元委托给喜马拉雅资本，由李录管理——他被誉为“华尔街的沃伦·巴菲特”，因其对价值投资原则的精通。芒格的信心被证明是正确的；他多次称赞该基金“令人难以置信的回报”。

虽然喜马拉雅没有像私募对冲基金那样定期公布业绩记录，但其投资组合构成讲述了一个揭示性故事。**字母表公司（Alphabet） [(NASDAQ: GOOGL/GOOG)]**占基金资产近40%，自芒格去世以来上涨了130%。伯克希尔哈撒韦的持仓在此期间也表现稳健，显示出整体强劲的业绩。

伯克希尔哈撒韦：集中持股的皇冠明珠

尽管拥有26亿美元的净资产，芒格仍持有伯克希尔公司大约90%的个人财富。这并非一开始的计划；他曾出售或捐赠了大约75%的原始18,829股A类股（自1996年以来）。如果他全部持有，净资产将接近$10 十亿。

他去世时，芒格持有4,033股A类股，市值约22亿美元。从那时起，伯克希尔哈撒韦的A类股上涨了37%。

结论：超越数字的表现

自2023年11月芒格去世以来的两年一月余时间里，他的持仓取得了令人信服的成果：好市多上涨47%，伯克希尔哈撒韦上涨37%，喜马拉雅的主要持仓也显示出强劲的双位数回报。虽然这些涨幅尚未完全赶上标普500指数的52%涨幅，但这并非全部意义。

芒格的三大投资代表了具有可持续竞争优势的堡垒企业——他和巴菲特称之为“经济护城河”。这些公司能够经受各种市场周期和经济条件的考验，同时保持定价能力和客户忠诚度。这种韧性通常伴随着较低的波动性和下行风险，相较于更广泛的市场指数更具优势。

永恒的教训：在价值投资面对增长策略逆风的时代，查理·芒格的集中投资组合证明了，基于严密分析的信念——以及持有优质资产的纪律——依然是通往财富的永恒之路。