Oracle 4.6%的股价下跌掩盖了其令人瞩目的云业务强劲势头

在过去一个月中，继最新财报披露后，甲骨文（Oracle）股价下跌了4.6%，表现逊于大盘。表面上看，这一回调可能暗示市场失望，但仔细审视公司的运营表现和未来指引，情况完全不同。

第二季度财报现实：云计算已成为增长引擎

甲骨文的财年第二季度业绩展现了其转型为云优先基础设施提供商的精彩叙事。公司报告非GAAP每股收益为2.26美元，远超市场预期38.65%，同时实现美元计价的同比增长54%，在固定汇率下增长51%。

收入增长加快至161亿美元，美元增长14%，固定汇率增长13%。尤其引人注目的是，这一营收动力直接来自前所未有的云基础设施需求。在本季度，甲骨文获得了$68 十亿的新客户承诺——这是一个令人震惊的数字，涵盖主要科技公司和AI基础设施企业——使剩余履约义务总额达到$523 十亿，同比增长438%。

云收入：甲骨文增长背后的真实故事

详细的收入细分显示了甲骨文真正的胜利所在：

云基础设施表现尤为突出，收入跃升68% (66%（固定汇率）至41亿美元。更令人印象深刻的是，GPU相关收入同比飙升177%，反映出对支持人工智能工作负载的专业计算能力的巨大需求。甲骨文的云基础设施业务扩展速度远超竞争对手，这一优势由GPU稀缺和甲骨文的战略布局所驱动。

云数据库服务也为增长做出了重要贡献，总体增长30%，自主数据库（Autonomous Database）收入增长43%。或许最令人惊讶的是，多云（Multicloud）使用量——甲骨文支持在AWS、Azure和Google Cloud上运行数据库的能力——同比激增817%。公司目前在全球运营45个多云区域，另有27个区域在开发中。

云应用收入达到39亿美元，同比增长11%，Fusion Cloud ERP达到11亿美元，美元增长18%，固定汇率增长17%，NetSuite云ERP超过10亿美元，增长13%。Fusion HCM和Fusion CX均实现两位数的百分比增长。

整体而言，云收入（SaaS加IaaS）在美元和固定汇率下分别激增34%和33%，达到)十亿——较去年同期的24%增长显著加快。云业务现已占甲骨文总收入的整整一半，这一结构性转变从根本上改变了投资者对公司未来轨迹的看法。

运营杠杆与基础设施投资

财报提供了甲骨文积极资本配置策略的透明度。非GAAP总运营支出同比增长17%（美元）和16%（固定汇率）至93亿美元，尽管这一增速比收入增长慢，显示运营杠杆在改善。

更值得注意的是，云和软件支出增长45%，达到39.9亿美元，这是公司有意为扩大数据中心容量以满足快速增长的客户需求而进行的投资。非GAAP运营利润达67亿美元，同比增长10%（美元）和8%（固定汇率），运营利润率保持在42%的稳定水平。

从现金流角度看，季度内公司投入了约81亿美元的资本支出，带动2026财年的CapEx指引高于之前的预测。这些支出主要用于产生收入的数据中心设备，而非固定基础设施，大部分设施采用租赁方式运营。由于这些投资，季度自由现金流为负73亿美元，但公司在2025财年六个月期间仍维持了28.5亿美元的股息，并宣布每股派发50美分的季度股息。

资产负债表强劲与承诺动力

截至2025年11月30日，甲骨文的现金余额增强至192亿美元，较三个月前的108亿美元大幅增加，显示公司在资本投入高企的同时仍能创造现金。总借款额升至1081亿美元，较926亿美元增加，甲骨文通过战略性利用债务市场融资云扩展，同时保持投资级信用评级。

(十亿的剩余履约义务（RPO）数据尤为值得关注。该数字环比增长)十亿，同比激增438%，代表公司已签订的客户合同承诺，将在未来几个季度和几年内确认收入。值得注意的是，预计33%的总RPO将在未来12个月内转化为收入，而12个月的RPO同比增长40%。

未来指引显示持续动力

对于2026财年第三季度，甲骨文预计在固定汇率下云收入将增长37-41%，美元增长40-44%；总收入在固定汇率下将增长16-18%，美元增长19-21%。非GAAP每股收益预计将同比增长12-14%，在固定汇率下达到1.64-1.68美元。

对于整个2026财年，管理层维持$1 十亿的收入目标，但提供了一个关键的前瞻指标：考虑到第二季度捕获的(十亿新承诺可以迅速变现，甲骨文现在预计2027财年将实现)十亿的额外收入。这一指引更新有效传达了对近期承诺转化和客户支出模式的信心。

4.6%的下跌在背景中的意义

一个月内4.6%的回调似乎与财报中展现的基本运营实力脱节。可能的原因包括：财报超预期后获利了结、科技股行业轮动的担忧，或市场对维持云增长所需资本投入的不确定性。

分析师情绪自财报发布后略有上升，收入和盈利预期均呈上升趋势。甲骨文目前的Zacks评级为3（持有），建议投资者在未来几个月内预期与市场表现持平，而非超越。

结语

甲骨文近期的股价下跌掩盖了一家正处于重大业务转型中的公司。云基础设施和云应用已成为推动收入、利润、客户承诺和战略资本配置的主要动力。$8 十亿的客户承诺积压和34%的云收入增长率表明，公司在AI基础设施方面的竞争地位正转化为可衡量的商业成功。4.6%的下跌是否代表一个买入良机，或是继续动力的暂停，仍需投资者根据自身投资框架做出判断。