ON半导体股票值得在下行期间持有吗？关键的盈利未达预期预示着更深的麻烦

安森美半导体（ON Semiconductor）今年在半导体行业成为一个警示案例。该公司股价在六个月内暴跌了43%，远远超过更广泛的计算机与科技行业的5.9%下跌以及半导体-模拟与混合行业的24%回调。甚至像Magnachip Semiconductor、NXP Semiconductors和Analog Devices这样的直接竞争对手也表现得更好，分别亏损24.5%、20.4%和14.4%。

多条业务线收入崩溃

核心问题十分明显：安森美半导体的基本业务收缩速度快于同行。2024年第四季度的业绩揭示了这一挑战的深度。电源解决方案集团的收入同比暴跌16%，而模拟与混合信号部门的降幅更为剧烈，达到18%。即使相对稳定的智能感测集团也未能幸免，录得2%的下滑。

这些部门合计推动整体收入同比收缩15%，这是一个两位数的下滑，显示出周期性疲软和公司特定运营挑战的双重信号。管理层的指引表明，这些逆风不会很快逆转。

汽车需求断崖式下滑

汽车行业，历来是半导体公司的增长引擎，现已成为安森美的主要脆弱点。地缘政治紧张局势、供应链摩擦和令人失望的电动车（EV）普及率相互交织，形成了“完美风暴”。汽车制造商正重新调整生产计划，随着消费者需求减弱和宏观经济不确定性持续存在。

安森美对2025年第一季度的预测反映了这种恶化：公司预计汽车收入将环比下降25%或更多，主要原因是中国市场的疲软。这种环比断崖式下滑——而非投资者可能希望的逐步下降——引发了对恢复时间的疑问。

盈利预期普遍下调

华尔街对安森美半导体的短期前景失去了信心。2025年第二季度的共识盈利预期为每股53美分——在短短30天内下调了7%，同比下降44.79%。收入预期同样令人担忧：2025年第二季度的共识收入为14.3亿美元，较去年同期下降17.57%。

展望全年，情况也未见好转。2025年的收入共识为60.7亿美元，同比下降14.3%。更令人担忧的是，2025年全年每股收益预期已被下调至2.49美元，同比暴跌37.44%，且在过去一个月内下降了4.2%。预期修正的轨迹显示，未来可能还会有更多下调。

前路依然迷雾重重

安森美半导体的管理层尚未放弃希望。公司正投资于碳化硅产能扩展，并为高价值市场的长期增长布局。如果这些战略举措取得进展，理论上有望实现复苏。

然而，鉴于当前市场状况和汽车行业稳定的时间不确定性，执行风险依然很高。短期内，投资者可能面临一个典型的价值陷阱：股价下跌，但基本面可能持续恶化。公司被Zacks评级为#5 (强烈卖出)，反映分析师的谨慎态度。

在汽车需求和核心业务收入出现实质性稳定迹象之前，半导体行业的消息周期可能仍将保持波动。