## 为什么钯金在下跌？理解价格下跌原因及2025年市场展望

**钯金的挣扎并不神秘。** 从2022年2月每盎司3002美元的峰值开始，这种金属进入了长时间的低迷期，2024年大部分时间在US$900 和1100美元之间波动。虽然在10月因美国对俄罗斯贵金属的制裁威胁短暂飙升至1200美元，但整体趋势仍然偏空。驱动当今市场的根本问题是：为什么钯金价格在下跌？

### 汽车行业的压力

答案主要在于一个行业：汽车制造业，该行业消耗了全球超过80%的钯金供应。这种极度集中带来了脆弱性。汽车制造商传统上依赖钯金用于催化转换器，但市场动态正在发生剧烈变化。

电动车成为房间里的大象。虽然电动车的普及加快，但渗透率的增长速度比预期更快地放缓。标普全球移动性预测，到2025年，电动车将占轻型车销售的16.7%——高于2024年的13.2%，但比早期预测的扩展速度更慢。消费者对充电基础设施、续航焦虑以及拟议的美国关税可能带来的价格上涨的担忧，正在抑制需求。由于电动车不需要钯金，每售出一辆电动车都意味着对这种金属的需求减少。

与此同时，汽车销售本身也面临阻力。对加拿大和墨西哥进口商品征收25%的关税可能会严重扰乱北美的汽车生产和销售。此外，关于取消电动车购买补贴的传闻可能会使车辆价格上涨高达7500美元，进一步抑制销量——这正是钯金需求所不希望看到的。

### 供应洪水即将来临

需求疲软与供应扩张相交织，形成看空的组合。世界铂金投资委员会预测，到2025年，钯金市场将转入过剩，过剩量可能达到897,000盎司。这一过剩源自多个方面：回收废料预计每年增加120万盎司，而俄罗斯和南非的矿业运营预计将恢复到历史产量水平。

俄罗斯的供应仍具有地缘政治相关性——该国是世界最大的钯金出口国之一——但即使受到制裁的干扰，也似乎只是暂时的。

### 价格目标与市场共识

专家分析预计2025年将呈现区间震荡。CPM集团的杰弗里·克里斯蒂安预计，钯金将在US$900 和1000美元之间徘徊，偏向下行。赫拉乌斯贵金属公司提供的价格区间更宽，但同样悲观，预计在US$800 到1200美元之间，原因是供应过剩持续存在以及汽车行业的需求低迷。

这些预测的汇聚表明市场达成了共识：2025年将对钯金多头构成挑战。若没有能够抵消结构性过剩的需求催化剂，金属价格将面临压力，可能在低于2024年中间区间的水平上建立新区间。

汽车行业向更便宜的铂金替代，也为钯金的上涨设定了天花板，即使供应意外收紧，也会受到限制。