当市场估值反应达到历史新高：巴菲特指标在告诉我们什么

市场对当前状况的反应已将巴菲特指标推向前所未有的领域。正如1月11日报道的那样，这一关键估值指标——即将美国股市总市值除以国内生产总值——目前在223%到224%之间，一些分析师甚至建议它可能接近230%。这标志着市场历史上的一个分水岭时刻。

估值里程碑，超越以往泡沫

要理解这一读数的意义，可以考虑历史背景。2000年的互联网泡沫破裂时，该指标峰值约为150%。甚至在疫情后的狂热复苏中，2021年该水平也曾达到当时的历史高点。然而，当前的反应指标读数已打破这两个基准，确立了有史以来最极端的估值环境。

数字背后的理论

沃伦·巴菲特长期推崇这一指标，称其为“衡量估值水平的最佳单一指标”。其理由很简单：它反映了市场整体相对于国家生产能力的溢价。

自1970年以来，该指标的平均水平在80%到100%之间。市场参与者传统上将100%到120%的范围视为合理估值区间。超出这一范围，要么扩张变得不可持续，要么收缩不可避免。

对市场参与者的意义

当前估值对经济基本面的反应表明，市场要么在定价未来的卓越增长，要么在接受非凡的风险溢价。如今该指标的水平几乎没有模糊空间：市场的估值姿态已进入未知领域，提出了关于当前价格水平可持续性以及最终可能恢复更为历史性常态的潜在调整的根本性问题。