什么是数字固定收益？了解代币化投资

来源：PortaldoBitcoin 原始标题：数字固定收益是什么？了解代币化投资 原始链接： 固定收益一直是可预见性的领域，但不一定是创新的领域。这正在改变。近年来，市场加快了流程的数字化，推出了新平台，增加了证券发行的竞争，并开始与一种从实验室走向投资者的技术议程共存。

这一转型的核心是利用区块链和代币化的数字解决方案，用以记录、转让和清算资产，带来新的自动化和可追溯性层级。

背景有助于解释为何这个主题日益增长：固定收益仍然是全球金融体系的支柱。美国证券业与金融市场协会（SIFMA）(的估计显示，到2024年，全球固定收益市场存量约为145.1万亿美元。

同样，国际清算银行（BIS）)的调查显示，截至2024年底，流通中的债务证券总额超过150万亿美元，反映出全球债务融资的份额。在如此庞大的市场中，无论是在成本、清算还是基础设施方面的任何效率提升，都会成为重要的讨论话题。

在巴西，数据显示市场的增长潜力。巴西金融与资本市场实体协会（Anbima）(估计，2025年个人投资者的投资总额达到7.9万亿雷亚尔，主要集中在固定收益产品和受激励的工具上。

在资本市场方面，2025年也取得了强劲的数字：1月至11月的发行总额达到7172亿雷亚尔，创下该机构历史同期新高。在这样的背景下，数字固定收益应运而生：它并不试图“重新发明”固定收益的概念，而是更新这些资产流通的轨道。

数字固定收益是什么？

数字固定收益是通过基础设施（通常是代币化）发行、注册和交易固定收益资产的方式，即在一个能够记录所有权和转让、具有可追溯性的网络上，数字化表示一份证券)及其经济权益(。

它不再完全依赖传统流程，而是可以在基于分布式账本技术（DLT）如区块链的系统中诞生和流通，且可以与托管机构、平台和自动清算机制集成。

实际上，这意味着固定收益的“DNA”保持不变，比如信用风险、期限、指数、支付规则，但操作方式可能发生变化：更透明的注册、更高效的转让、事件自动化，以及在某些模型中，分割和分发的灵活性更大。

数字固定收益的实际运作方式

流程始于发行人)或证券化工具(的产品结构设计，以及证券的规则定义：利率、到期日、赎回条件、担保和事件。

这些规则随后在数字环境中得到体现，所有权可以用代币表示，资产的流动也会在系统中留下可验证的轨迹。

一个成熟的标志是，这类发行和操作已不再局限于“概念验证”。在国际市场上，欧洲投资银行（EIB）)曾发行一笔1亿欧元的数字债券，2027年到期，涉及与央行资金清算试验相关的项目。

最近，一家传统机构在知名区块链上为一家加密公司发行了短期债券，买家包括加密货币平台和资产管理机构，这是一例结合传统银行和数字原生玩家的交易。

在本地市场，有一些券商在数字固定收益发行方面表现突出，发行量巨大，客户数以万计，广泛接触此类产品。

数字固定收益可能包含的产品

数字固定收益既可以是投资者熟知的工具的“代币化版本”，也可以是为数字环境优化设计的新结构，具有分割、自动规则和更灵活的交易窗口。

实际上，常见的有基于已获认可或已表现的合作社份额的资产，代币代表应收款项，投资者参与预期的现金流；也有与判决债务（precatório）相关的结构，这些债务由政府确认，支付通常依照政府时间表和通胀指数调整，改变了期限和风险特征。

另一类常见的包括应收账款和债权，背后由企业的支付流支撑，类似传统市场中的提前支付和证券化操作，只是以数字形式表现，分割成更小的单位。

还存在以能源合同为基础的代币，代表预设交易量和价格的合同部分，投资者参与与该合同相关的现金流；在实体经济方面，有房地产相关的发行，包括销售和租赁合同，结构多样，从住宅物业到已交付的商业物业如物流仓库。

除了这些例子，数字固定收益还可以包括企业债务的代币化(，如数字商业票据或债券)，带有特定担保的结构化操作(，例如按行业划分的应收账款池)，甚至一些在国际市场上逐渐流行的产品，比如国际债券的代币化(（如“国债代币化”)）以及作为“数字现金”的解决方案，始终要记住，技术标签不能取代传统的信用分析、结构、担保、流动性和发行人治理。

数字固定收益的优势

数字固定收益的最大优势在于效率：减少注册、对账和清算的摩擦，同时增强可追溯性。根据设计不同，自动化也带来好处：利息、摊还和事件的支付可以预先设定规则，自动执行。

另一常见优势是民主化，通过分割和更广泛的分发。在代币化世界中，数字单位的逻辑便于创建代表传统资产的更小份额的产品，有助于多样化和普及，但前提是成本和结构合理。

数字固定收益的风险与缺点

技术无法消除此类投资的核心风险：信用风险。数字债券仍然是债券，如果发行人违约，区块链不能单独解决问题。变化可能在于操作轨迹和注册治理。

此外，还存在特定风险：技术风险(故障、漏洞、攻击)，操作风险(数字托管、密钥、访问)，以及监管风险(法规变化、注册要求、适当性和税务)。一个关键点是流动性。数字二级市场只有在有足够参与者和深度的情况下才能运作，否则投资者可能会被“卡在”期限内，尽管外观现代。

数字固定收益 vs. 传统固定收益：有什么不同？

本质上，传统固定收益已拥有成熟的托管和清算机制，仍然是金融资产的基础。数字固定收益试图改善基础设施，开拓新的分销和自动化模型，但整体规模仍然较小。

从整体来看，公开数据显示“现实资产”代币化的市场规模已达数十亿美元，且在增长，但与全球数万亿美元的固定收益市场相比，仍是极小的一部分。

归根结底，数字固定收益更有意义的场景是当它带来具体利益，比如更好的准入、成本、透明度、操作效率，以及投资者清楚自己购买的内容：发行人是谁、抵押品是什么、担保情况、托管方式和实际流动性。技术可以优化流程，但投资的质量仍取决于基本面。