中央银行独立性的概念一直被高估。看看它的实际运作方式——总统按阶段提名行长，随着时间推移逐步用忠诚的支持者重塑机构。在纸面上看似具有制度自主权，但当你掌控任命过程时，这种自主权很快就会消失。

在一个总统任期内，这种权力动态变得尤为明显。每届新政府都会带来自己的一批提名人，倾向于将政策方向偏向他们的优先事项。对于市场——尤其是对货币紧缩和宽松周期敏感的加密市场——这具有极大影响。当政策独立性受到侵蚀时，决策模式变得不那么可预测。所谓的基于规则的框架变得更加自由裁量。

历史上，我们已经看到这一点通过利率决策和量化措施在资产类别间产生的连锁反应得以体现。无论是传统市场还是数字资产，理解制度独立背后的政治层面，有助于解释为何某些政策转变会显得突然而剧烈。独立性的表面掩盖了一个逐渐被制度化的过程，这一过程随着每个新任期的到来而加速，根本改变了市场对政策风险的定价方式。