韩国交易所集体反对股权新规，政策与产业的对立升级

韩国加密交易所正面临一场政策困局。近日，韩国数字资产交易所联盟（DAXA）代表该国五大交易所，公开反对政府拟议的股权上限政策。这项政策计划将交易所主要股东的持股比例限制在15%至20%，但行业警告称，这可能严重阻碍韩国数字资产行业发展，甚至推动用户和资金流向海外平台。

政策意图与行业现实的冲突

政策背景

股权上限提议是《数字资产基本法》草案的重要组成部分，该法案由韩国金融服务委员会（FSC）推动，预计在2026年第一季度正式发布。这部基本法旨在建立全面的数字资产监管框架，涵盖稳定币项目规范和现货加密货币ETF等内容。

从监管角度看，限制股东持股比例的目标是防止单一股东对交易所的过度控制，理论上能够分散风险、保护用户权益。但DAXA提出了截然不同的看法。

DAXA的核心反对理由

DAXA在声明中列举了三大主要担忧：

• 托管责任问题：股权分散可能削弱主要股东对用户资产的最终责任承诺，这在加密交易所尤为关键，因为用户资产安全直接关系到投资者权益
• 全球竞争力下降：数字资产具有跨境流通特性，如果国内投资受限，韩国交易所可能失去与全球平台竞争的能力，导致用户迁移至海外平台
• 市场稳定性风险：股权结构改变可能破坏现有的治理体系和市场稳定性

换句话说，DAXA认为政策制定者忽视了一个现实：在全球化的加密市场中，韩国交易所如果被束缚，用户和资金不会留在国内，而是直接流向海外。

时机敏感：政策碰上产业重组

这场对立的背景更加复杂。去年11月，韩国本土龙头交易所宣布将与IT巨头Naver旗下的Naver Financial合并。与此同时，韩国金融服务集团Mirae Asset Group也在洽谈收购Korbit。

这些股权重组本身就在改变韩国交易所的结构。在这个敏感时期，政府突然提出股权上限限制，无疑会增加现有交易所的不确定性，可能影响这些重组的进展。

行业面临的两难局面

从市场角度看，若股权上限政策最终通过，可能产生几个连锁反应：

1. 现有交易所需要调整股权结构，可能涉及股权稀释或股东变更
2. 投资者信心受损，可能推动部分资金转向海外平台
3. 初创企业和新交易所的融资环保恶化，创业精神受打击
4. 韩国数字资产行业的国际竞争力进一步下降

DAXA的表态显示，韩国加密交易所正在为政策制定提供强有力的反馈。他们呼吁监管政策应优先支持产业发展，同时参考全球标准，避免破坏产权和市场经济原则。

未来走向的不确定性

《数字资产基本法》预计在今年第一季度正式发布，这意味着关于股权上限的最终决定应该会在近期确定。DAXA的反对是否能够影响政策制定，目前还难以判断。

但有一点是明确的：韩国政府在制定数字资产监管框架时，需要在保护用户权益和支持产业发展之间找到平衡点。过度干预可能导致资本和用户外流，这对韩国数字资产产业的长期发展并无益处。

总结

韩国的股权上限政策提议反映了全球监管机构面临的共同挑战：如何在保护投资者的同时，不过度阻碍产业创新。DAXA的集体反对表明，韩国交易所已经意识到，在全球竞争的环境中，过于严格的国内政策可能反而削弱而非加强市场的韧性。

这场政策与产业的对话将在未来几周内继续，最终的监管框架能否平衡两方诉求，将直接影响韩国数字资产行业的发展轨迹。