## 为什么AMM在不断增长的批评声中仍然不可或缺

自动做市商的可行性仍在分裂加密社区。Uniswap的创始人Hayden Adams提供了一个新的视角，表明这种技术并不存在根本性的可持续性问题，而是对其最佳用例的理解不足。

### AMM与稳定币对：被低估的效率

在低波动性资产上，AMM展现出意想不到的力量。凭借轻量级的资本结构，这些机制产生的收益与传统做市商相当，同时消除了后者所带来的高昂运营费用。对于寻求被动暴露且摩擦最小的参与者来说，这是一个重大进步。Hayden Adams强调，这一表现直接反驳了AMM本质上缺乏竞争力的说法。

### 长尾资产：AMM的真正战场

与波动性对的相反情况，揭示了AMM价值主张的本质。在几乎没有可扩展的流动性替代方案的情况下，Uniswap及其同行成为新兴项目的救命稻草。那些启动流动性并早期投资的团队和投资者，并不追求优化的delta中性市场持仓。他们的目标更为务实：确保交易能够顺利进行的最低基础。

### 重新思考流动性的真实成本

AMM不再用不透明的收费结构——类似于支付期权溢价——来补偿专业做市商，而是提出一种模型，其成本直接反映在价差中。Adams将这种透明性视为一种结构性优势，特别适用于那些传统流动性几乎不可能找到的资产。