Safe 66亿美元稳定币库联手Ethena，USDe采用率的激励竞赛开启

稳定币竞争进入新阶段。1月14日，Safe Foundation与Ethena Labs宣布达成战略合作，通过免Gas交易和10倍积分加成来推动USDe在以太坊的使用。这背后是Safe管理的66亿美元稳定币规模——其中已有6510万美元以sUSDe（USDe质押生息版本）形式存放，占Ethena资产总量的85%。这不仅是一次产品合作，更是自托管钱包生态与稳定币创新的一次深度绑定。

自托管钱包的稳定币野心

Safe多签钱包已成为链上稳定币的重要容器。66亿美元规模说明什么？这意味着大量机构和高净值用户已经把资金存放在自托管方案中。而Ethena选择与Safe深度合作，本质上是在争夺这个生态入口。

合作的具体激励机制很直白：

• 免Gas成本：降低了用户交易USDe的摩擦，特别是在以太坊Gas费波动较大的时期
• 10倍积分加成：在Ethena的积分计划中获得远高于普通用户的收益倍数
• 生息资产保留：sUSDe持有者保留质押收益的同时获得额外激励

这三层激励叠加，直接对标的是传统稳定币（USDT、USDC）的无息属性。根据最新资讯，USDT和USDC占据市场83%以上份额，但它们的核心问题就是持有即贬值。Ethena的USDe通过融合衍生品套利和生态激励，试图打破这个局面。

稳定币竞争的升级信号

这个合作反映了稳定币市场正在发生的深层变化。不再是简单的价格锚定竞争，而是生态整合竞争。

相关资讯显示，稳定币创新产品正在涌现。Jupiter在Solana上推出JupUSD，Unitas推出的USDU也主打收益型稳定币。灰度最新公布的Q1考虑清单中，ENA也被纳入潜在投资标的。这些都指向同一个趋势：去中心化、高效率、可生息的稳定币正在成为新的竞争焦点。

与此同时，监管环境也在收紧。迪拜在1月12日生效的新监管框架中，将Ethena这类算法稳定币重新分类为加密代币而非稳定币。这意味着USDe的合规性需要在不同司法管辖区做出调整。Safe的合作恰恰提供了一条解决方案——通过自托管钱包强化用户掌控权，可能更容易满足未来的监管要求。

未来的关键看点

Safe和Ethena的合作能否撼动USDT/USDC的市场地位？短期内很难。但这个合作的价值在于：

• 生态粘性：66亿美元的Safe用户基础，一旦习惯使用USDe，转换成本会很高
• 激励可持续性：10倍积分加成是短期拉新手段，长期还要看生态能否提供真实价值
• 自托管叙事：在监管趋严的背景下，强调用户自托管的产品会获得更多关注

Vitalik此前呼吁改进去中心化稳定币以摆脱传统金融依赖，这个合作某种程度上正在回应这个呼声。问题是，USDe能否在保持去中心化属性的同时，实现足够高的资本效率和收益稳定性。

总结

Safe与Ethena的合作是稳定币竞争进入生态争夺阶段的明确信号。66亿美元的自托管钱包规模，配合免Gas和10倍激励，为USDe提供了一个高质量的用户入口。但这也反映出稳定币市场的残酷现实：单纯的产品创新不够，还需要生态支撑。未来真正的赢家，不会是最便宜的稳定币，而是生态最完善、激励最持续、用户粘性最强的那个。