代币化股票的案例：加密市场如何重塑全球交易

Coinbase CEO Brian Armstrong 已成为代币化股票的积极倡导者，他认为这一创新将从根本上改变我们交易和结算金融工具的方式。他的愿景集中在三个变革性能力：消除市场准入的地理障碍、实现部分股份所有权，以及开启全天候交易，无需受传统市场时间限制。除了这些表面上的好处，Armstrong 还强调了实时结算的技术优势——交易可以立即完成，而不是像传统市场那样需要多天的清算周期。

技术承诺遇到怀疑声音

加密社区对代币化的反应相当复杂。有些爱好者完全接受这一概念，而另一些则质疑在更深入的审视下是否能实现这些好处。社区中一个突出的声音指出，区块链的真正创新在于链上直接注册（On-Chain Direct Registration）和去中介化的本地加密货币交易——不一定是现有资产的包装版本。这一观点认为，真正的价值在于市场在没有中央银行货币政策干预的情况下运作，以及消除像裸卖空等困扰传统交易所的机制。

空间中的其他人则对下一波主流采用持乐观态度，认为这将带来之前难以接触资产的快速代币化。然而，关于治理结构的担忧也开始浮现。批评者担心，围绕过时的华尔街政治设计的监管框架可能会扼杀真正的创新，而不是促进它。一些人特别关注政府项目涉及大量支出，由行业内部人士组成的咨询委员会监管——有人将这种安排比作2008年后救助机制，优先考虑既得利益者而非真正的技术进步。

在这些讨论中，还出现了一个关键的技术限制：代币化需要强有力的执行机制。仅仅将资产转移到链上是不够的；法律权益和结算最终性必须嵌入区块链基础设施中。链下承诺或变通方案不足以支撑机构规模的可持续增长。

主流采纳加速，监管空白成为障碍

零售投资领域的代币化资产交易正经历爆炸性增长。对于普通投资者而言，代币化实现了对以前只对富有机构和合格投资者开放的工具的民主化访问。追踪公司 RWA.xyz 的最新数据显示，上一月代币化股票转让激增76%，总交易额达到约24.6亿美元。

然而，这一快速扩张已超出监管的明确界限。来自乔治城大学等主要机构的专家警告称，代币化工具处于灰色地带——它们作为公司前景的复杂衍生品运作，而非直接的股权所有权。新兴的资产类别缺乏透明的规则来管理法律权益、税务处理和金融风险分配。市场观察人士强调，缺乏标准化框架对未充分了解风险的零售参与者构成真正的危险。

Coinbase 对此机遇制定了雄心勃勃的路线图。到2026年，该平台计划推出一个支持加密货币、股票和商品同时交易的综合交易所——一个跨越传统碎片化市场的单一界面。这一整合或将成为全球市场结构实现全天候多资产类别访问的关键时刻。