币圈有句老话——熊市赚币，牛市赚钱。放在USD稳定币借贷套利上，这逻辑可以翻译成：波动的市场，最能暴露真实水平，同时也最容易藏着赚钱的缝隙。

大多数人一看到抵押品价格下跌就开始慌。尤其是当你抵押的BNB一路往下掉时，那种心理压力确实不小。但这里有个被忽视的点——对于那些仓位管理得当的借贷套利者来说，下跌其实未必是坏事。

为什么？想想你的"主要收入"是什么——利差啊。这部分收益基本不会因为价格下跌就消失，该赚的息一分都不会少。反倒是，价格下来了，你反而有机会用同样的钱买到更便宜的BNB去补仓。新买的这些便宜资产作为抵押物加进来，瞬间就拉低了你的平均持仓成本，整个仓位的安全边际就升上去了。这跟股市里的定投逻辑一样——越跌越买，成本越来越低。

还有个隐藏的机制。市场剧烈波动时，往往会打破原有的供需平衡。比如恐慌蔓延，大家都不敢把资产拿去借贷，借款利率就会跌到很低；与此同时，为了吸引流动性回流，挖矿奖励池的APY反而被提高了。一边利率下来，一边奖励上去，套利的"空间"瞬间变宽了。这就是危机里藏着的机遇。前提当然是你手里有余粮，心理上也足够稳，能在别人恐惧的时候坚持按计划操作。

关键是不要只盯着抵押品的涨跌。该看利率曲线，该看奖励数据，该分析市场的微观结构变化。平时市场平稳，套利是细水长流；市场波动起来，套利既是考验，也是机遇。真正的分水岭在于——你的仓位能不能抗风浪，你的心态能不能稳住。当你不再被市场的涨跌牵着走，而是学会了利用规则和波动去为自己服务时，你就真正入门了。