永续合约解析：为何加密货币交易者在衍生品上投注数十亿

从现货交易到永续合约的转变

多年来，加密货币投资者只有一个简单的选择：买入持有。如今的市场环境完全不同。自2011年以来，加密市场经历了巨大变革，引入了复杂的交易工具，日交易量达数十亿美元。现代交易者不再仅仅拥有币本身，而是越来越多地转向永续合约——一种允许你在不触及基础资产的情况下，从价格变动中获利的衍生品。

数据说明了一切。目前，比特币（BTC）永续合约的24小时交易量约为10.5亿美元，而BTC现货交易明显较低。这一转变反映了市场参与者对加密投资方式的根本变化：衍生品现在占据了整个生态系统日交易活动的绝大部分。

理解衍生品及其重要性

衍生品是其价值与基础资产挂钩的金融合约。可以把它们看作是投注单——它们的价格来自某个真实资产，比如股票、债券，或者在本例中，是数字货币。

主要优势？你可以在不持有资产的情况下，获得价格变动的敞口。 这很重要，因为它消除了托管风险。你无需担心钱包、交易所、黑客攻击或自我托管的烦恼。你只需预测比特币的涨跌。

交易者使用衍生品的两个主要原因：

• 对冲： 保护现有仓位免受亏损（保险）
• 投机： 承担风险，从价格波动中获利

永续合约与传统期货的区别

这里永续合约变得特别有趣。传统期货合约有到期日。你同意在未来某个特定日期以设定价格买入或卖出资产。永续合约？它们永不过期。

假设你在比特币价格为25,000美元时开了一个期货合约。你相信比特币会突破这个水平。B方则认为会下跌。传统期货会要求你在某个日期结算。而永续合约？你可以无限期持有你的仓位——可以持有数月甚至数年，直到达到你的盈利目标。

这种灵活性具有革命性。如果你想赚取10,000美元的利润，无论时间多长，只要比特币达到你的目标价，你就可以平仓。

永续合约的工作机制：操作原理

初始保证金要求

开设永续仓位时，你不需要支付合约价值的100%。相反，你只需存入一部分保证金——一小部分比例，便可获得全仓敞口。

例如，一些平台只要求你用5%的资金开仓。这就是杠杆：用少量资金，获得全额敞口。

强制平仓线

每个永续合约都有维护保证金要求——你必须持有的最低保证金。如果你的账户余额低于这个水平（通常约为3%），你的仓位会被强制平仓。你的仓位会自动关闭，你会失去剩余的资金。这是新手交易者最容易被忽视的主要风险。

杠杆：放大收益（也放大亏损）

永续合约允许你借入资金，扩大仓位规模。以20倍杠杆为例，比特币价格上涨1%，你的仓位就会获得20%的收益。但反过来也是：价格下跌1%，你的亏损也会放大到20%。杠杆虽强大，但对风险管理不当的交易者来说极其危险。

融资费机制：费用结构

永续合约采用一种巧妙的定价机制，称为融资费。这是多空交易者之间定期交换的费用，旨在保持永续合约价格与比特币现货价格的一致。

工作原理如下：如果比特币的现货价格高于永续合约价格，多头支付费用给空头。这激励空头卖出，价格回归平衡。如果现货价格低于永续合约价格，空头支付费用给多头。

从交易者角度看，当市场走势对你的仓位不利但在价格反弹之前，你可以赚取这些费用。这为合约结构内嵌了潜在的收入来源。

对严肃交易者的真正好处

无需托管负担： 衍生品消除了持币的安全风险。无需管理钱包，也不用担心私钥存储问题。

空头交易变得简单： 现货市场只允许你从上涨中获利（多头仓位）。永续合约让你轻松押注比特币下跌——非常适合对冲或在下行趋势中获利。

组合保护： 如果你长期持有以太坊（ETH），但担心熊市崩盘，可以开设空ETH永续合约。空头的盈利可以抵消持仓的亏损。

杠杆使用： 想用少量资金控制更大仓位？永续合约可以实现，但需要自律。

横盘市场盈利： 当比特币横盘无明显方向时，融资费可以带来收益，即使你的仓位没有明显盈利。

你不能忽视的关键风险

永续合约并不适合初学者。最大的两个风险：

强制平仓风险： 杠杆作用是双刃剑。没有积极的风险管理，突发的价格变动可能瞬间清空你的全部仓位。你可能从盈利变成全亏。

费用累积： 融资费会累积。长时间亏损仓位意味着不断支付费用，可能会加剧亏损。

在使用永续合约之前，交易者必须理解仓位规模、止损设置和维护保证金的计算。低估这些因素，可能会导致账户爆仓。

你应该交易永续合约吗？

永续合约是强大的工具——但只适合具有真正市场知识的交易者。如果你想在没有托管担忧的情况下暴露于加密价格，能负责任地管理杠杆，并理解平仓和融资费的机制，那么它们非常适合你。

对于其他人？建议先从现货交易开始。先学习市场基础知识。永续合约不会消失——当你准备好时，它们会一直在这里等待你。

加密衍生品市场持续扩大，永续合约现在占据了总交易量的主导地位。你是否参与，完全取决于你的经验水平和风险承受能力。