通过“存量-流量模型”预测比特币价格：交易者需要了解的内容

在加密货币市场中，投机与希望常常驱动决策，比特币的存量流量（S2F）模型作为少数基于可衡量供应动态的框架之一脱颖而出。该模型由化名分析师PlanB于2019年提出，已在BTC持有者和分析师中获得了广泛关注，旨在为比特币的长期价格上涨提供理性依据。但这个模型到底是如何运作的，更重要的是，交易者是否应当在构建策略时仅依赖它？

核心逻辑：为何供应稀缺性对BTC估值至关重要

存量流量框架基于一个简单的原则——比特币的价值与其相对于流通供应的稀缺性直接相关。在商品市场中，交易者长期使用S2F比率，通过将总存量除以年度产量来评估贵金属和其他资源。比率越高，代表稀缺性越大，通常会带来溢价。

PlanB的洞察在于认识到比特币反映了这些商品的动态特性。由于总供应上限为2100万枚，并且发行计划预先确定，比特币表现出类似黄金或白银的特性。每大约四年发生一次的减半事件，将挖矿奖励减半——这会带来可预见的供应冲击，从而理论上逐步提高比特币的稀缺指数。

截至2026年1月，比特币的流通量约为1998万BTC，当前价格约为95,630美元，反映出市场对供应限制和减半周期的持续反应。

解读S2F图表：颜色编码真正传达了什么信号

当交易者在CoinGlass等平台或通过PlanB的社交渠道查看比特币的S2F可视化图时，会看到价格预测与历史表现的映射。图表显示比特币的实际市场价格与基于S2F的预测值，并用颜色变化指示接近减半事件的程度。较冷的色调代表临近减半的时期，而较暖的色调则表示距离供应减少较远的阶段。

方差指标——显示预测价格与实际价格之间的差距——揭示了模型的预测准确性。这个工具对长期投资者具有吸引力，因为尽管短期内会有偏差，但自2019年模型推出以来，比特币的实际价格走势总体上与S2F的方向假设保持一致。

为什么交易者会采纳这个模型：优势与历史验证

S2F模型的快速普及源于其几个显著优势。首先，它具有易用性——PlanB将复杂的供应经济学浓缩成一个直观的框架，即使没有深厚数学背景的交易者也能理解。该模型避免了主观估值，而是以比特币不可变的代币经济学为基础，而非投机性叙事。

其次，历史表现具有说服力。虽然S2F的预测偶尔偏离现货价格，但很少偏离超过一个标准差。更重要的是，其核心论点——比特币的稀缺性驱动的架构支持长期价格上涨——在多个市场周期中得到了验证，为加密社区提供了可信度。

这使得S2F模型对于持有长远时间线、寻求入场验证或理解市场价格何时偏离预测范围的HODL者尤为有价值。

模型的局限性：对活跃交易者的关键限制

然而，单靠S2F进行比特币价格预测存在严重盲点。该框架刻意忽略了影响BTC实际市场行为的众多变量。比特币网络升级（如SegWit、闪电网络）以及新兴创新（如Ordinals）改变了资产的实用性——这些动态完全未在供应单一分析中体现。

市场情绪、宏观经济状况、监管公告以及突发的黑天鹅事件，常常会使比特币价格偏离其S2F比率的预测。2022年FTX崩溃或2023年银行业担忧就展示了外部冲击如何超越代币经济学的预期。

此外，该模型假设比特币始终作为“数字黄金”存在。虽然这一叙事随着时间的推移得到了加强，但它忽视了其他价值主张——如比特币作为点对点支付系统或储备货币——可能重塑价格发现机制。

最关键的是，S2F的优势在于长周期预测，但对活跃交易者来说几乎无用。日内波动、波段交易者依赖技术指标、图表形态和链上流动数据，而非数年周期的减半事件。

将S2F融入全面交易框架

最成熟的交易者会将比特币S2F视为多层次分析中的一个数据点，而非唯一的神谕。结合技术分析、宏观经济指标、链上指标（如交易所流入流出、鲸鱼持仓变化）和情绪分析，能构建更为稳健的决策框架。

为了保持比特币价格预测的可信度，交易者应将S2F的长期前景与短期信号相结合。当比特币交易处于极端折价（潜在的积累区）或溢价（潜在的减仓区）时，这种结合尤为重要。

比特币存量流量模型之所以成功，最终是因为它识别出影响价值的真实基本面——稀缺性。然而，将其视为绝对无误的工具则可能导致高昂的错误。最盈利的交易者会尊重S2F揭示的长期供应动态，同时保持对市场排除的因素的警觉。