2025年加密货币ETF大扩张：从比特币和以太坊走向多币种生态

2024年见证了加密货币现货ETF的历史性突破。根据Farside Investors数据，截至12月中旬，比特币现货ETF自去年1月推出以来已累计净流入572亿美元，相比年初的362亿美元增长59%。不过这种增长并非一帆风顺——10月比特币接近12.6万美元的历史新高时单日流入曾达12亿美元，但11月价格跌破9万美元时又单日流出9亿美元，这还不是历史最惨淡的一天，2月因贸易和通胀担忧时曾单日流出10亿美元。

以太坊的表现类似。现货以太坊ETF从去年7月推出以来累计净流入126亿美元。高峰时刻在8月，当以太坊价格逼近4950美元历史新高时，单日流入就达到10亿美元。当前以太坊价格为3110美元，较历史新高下跌约37%。

监管变局打开多币种大门

真正的转折点出现在9月。美国证券交易委员会(SEC)批准了通用商品信托上市标准，这意味着交易所无需逐案例申请，只需满足特定条件的加密资产即可作为现货ETF推出。标准主要包括：数字资产需在受监管市场交易、具有至少6个月的期货交易历史，或已有规模足够大的现有ETF支持。

彭博高级ETF分析师Eric Balchunas在9月采访中表示，这一标准意味着至少12种加密货币可能快速获批。截至目前，已有超过126份ETF申请等待批准结果。大多数申请涉及新兴DeFi项目token和部分新型meme币种。

这一政策变化的时机恰逢特朗普回归白宫，市场普遍预期2025年将迎来更友好的加密资产监管环境，为投资者打开新的可能性。

XRP与Solana突出重围

现在美国投资者可以购买追踪XRP和Solana现货价格的ETF。根据市值排序，XRP排第5位（流通市值1174.5亿美元），Solana排第7位（流通市值730.3亿美元）。这两个项目在拜登政府时期面临监管挑战，但随着ETF产品的推出，这些障碍正在消退。

Bitwise首席投资策略师Juan Leon表示，虽然这两种币的ETF未必能复制比特币那样的价格推升效应，但它们的表现"确实相当不错"，证明了投资者对比特币和以太坊之外的数字资产有真实需求。Leon指出，11月推出时机虽然因宏观经济压力和币价下跌显得"不够理想"，但数据显示现货Solana ETF自推出以来已累计净流入9200万美元，而现货XRP ETF在同月推出后已累计净流入8.83亿美元。

特别值得注意的是，Solana ETF成为首批与投资者分享质押收益的产品。美国财政部和IRS上月发布的新指引进一步推动了这一创新。

现货狗狗币ETF虽然推出后累计净流入仅200万美元，但已表明meme币也进入了机构产品序列。

多币种指数ETF成新热点

随着市场参与者扩大，加密资产指数ETF成为2025年的另一大话题。Hashdex资产管理公司全球市场洞察负责人Gerry O’Shea分析，今年个人和对冲基金仍是现货加密ETF的主要持有者，但这种情况即将改变。许多财务顾问和专业投资者正在进行尽职调查。

O’Shea表示，大型资管机构的态度已从"我们是否应该进入"变为"我们如何参与"。Vanguard近期宣布允许5000万客户交易某些现货加密ETF，美国银行也批准为私人财富客户提供有限的加密配置。

这驱动了多币种指数ETF的需求。Hashdex今年2月推出首款美国现货加密指数ETF，追踪纳斯达克加密指数，包含卡尔达诺、Chainlink、恒星币等多种资产。Franklin Templeton、Grayscale、Bitwise、21Shares和CoinShares也相继推出类似产品。ETF Trends数据显示，这类指数ETF可提供对19种数字资产的配置。

机构力量重塑市场格局

机构参与规模的扩大正在改变加密资产生态。虽然大多数美国养老基金对比特币现货ETF持谨慎态度——威斯康星投资委员会曾在2月清仓3亿美元持仓——但来自超主权基金和大学捐赠基金的参与已扭转局面。

11月，与阿布扎比投资局关联的Al Warda Investments披露持有黑石比特币现货ETF 5亿美元。今年2月，Mubadala投资公司披露持有同一产品5.67亿美元。哈佛大学捐赠基金披露持有4.33亿美元。布朗大学和埃莫里大学今年也首次披露其比特币现货ETF头寸，成为较早的机构参与者。

大多数分析师认为投资者结构从零售向机构的转变可能降低比特币波动性。O’Shea指出：“虽然不至于大幅度，但确实显著。机构投资者的投资周期更长，这种转变对比特币等资产的长期可持续性是有利的。”

当前Bitcoin价格为91170美元，较历史高点下跌约28%；Ethereum价格为3110美元，较历史高点下跌约37%。这种回调为新的机构参与者创造了更合理的入场时机，预计将进一步推动2025年的机构配置热潮。