地缘政治震荡推动全球武器股繁荣——这会持续吗？

投资者重新定义国防行业的游戏规则

2026年初改变了全球金融市场的动态。地缘政治的戏剧性——从乌克兰冲突的升级，到美国政府对格陵兰的不可预测行动，再到盟友的担忧——导致大量资本涌入军工企业。这股投资浪潮不是偶然，而是由不确定性引发的必然结果，迫使各国优先考虑国家安全支出和防御能力的现代化。

话语转变，市场变化

前总统特朗普提出的建议，即美国将国防预算增加5000亿美元，立即向全球市场发出了信号。但这不仅仅是华盛顿的政治决策激发了投资者的热情。乌克兰冲突在一月再次升级，带来新一轮军事行动，暗示全球将不得不在长期不稳定的环境中生存。

WisdomTree的Aneeka Gupta总结了这一变化的规模：“这是一个明确的提醒，美国这个关键盟友并不总是可靠的。我们不仅需要增加军备努力，还要加快这些项目的推进速度。”

欧洲从沉睡中苏醒

对于欧洲的军工企业来说，今年看起来像是2025年令人印象深刻的增长的自然延续，当年股价上涨了90%。这次的动力来自内部——欧洲各国政府对美国这个不那么可靠的盟友的担忧日益加剧，开始认真考虑在国防领域实现自主。

高盛在一月观察到欧洲军工企业股价的剧烈上涨，专家们优先考虑那些能迅速响应政府日益增长需求的公司。Morningstar的分析师估计，欧洲军工企业的股价在一年内平均可能上涨20%，前提是宏观经济环境保持稳定，美国的支出能支持出口。

德国的莱茵金属（Rheinmetall AG）目前是最耀眼的明星，去年上涨了150%，并延续到一月。Union Investment Privatfonds GmbH的Vera Diehl还指出，Saab AB和康斯伯格集团（Kongsberg Gruppen ASA）也成为受益者，尤其是考虑到它们与特朗普关注地区的地理接近。关于格陵兰的言论可能会加快欧洲实现更大自主的计划——这对武器制造商来说意味着数十亿的新订单。

亚洲不甘落后

与此同时，亚洲也开始觉醒，展现潜力。韩国的Hanwha Aerospace Co.在本月上涨了近30%，去年更是实现了200%的惊人增长。现代Rotem上涨了16%，而台湾的Aerospace Industrial Development Corp.和日本的Howa Machinery Ltd.也表现稳健。

JPMorgan Private Bank的陈伟恒特别看好韩国供应商的潜力：“我们对韩国大型武器制造商持乐观态度，它们正在扩大出口和国际销售，以利用全球国防支出的增长。”

Taurus资产管理的Cha So-Yoon预计，Hanwha Aerospace和Hyundai Rotem今年将获得来自伊拉克和沙特阿拉伯等国的重要出口合同。中东地区的武器出口市场如同引擎，推动着亚洲制造商的增长。

IPO行动在望

股市的良好表现促使最大玩家进入资本市场。捷克的Michal Strnad旗下的军用车辆制造商捷克斯洛伐克集团（Czechoslovak Group AS）据传考虑在几周内在阿姆斯特丹上市。这表明该行业不仅吸引了现有投资，还吸引了新资本。

美股：热情减退，担忧增加

尽管去年美国军工股指数上涨了30%，但2026年初的氛围变得稍微冷淡一些。特朗普提出限制军工企业的股票回购和分红计划，稍微抑制了投资者的热情。

讽刺的是，这可能对欧洲竞争对手来说是个好消息。Mediobanca的Alessandro Pozzi指出，资本回报限制可能改变投资计算：像BAE Systems Plc和Leonardo SpA这样高度依赖美国订单的公司，可能变得对资本更具吸引力，因为投资者会避开美国股票。

主要风险：估值过快上涨

尽管乐观，行业仍面临风险。乌克兰的外交突破可能削弱市场情绪。此外，去年下半年欧洲军工企业的估值已达到历史高位。随着投资者等待证据表明增加的政府支出能转化为实际利润，涨势放缓。

BNP Paribas的Fabien Benchetrit保持乐观：“只要各国优先考虑自主和现代化其防御能力，行业的长期前景仍然坚实。”

美国银行的Michael Hartnett总结与伦敦客户的对话，客户称该行业是“世界上最具说服力的长期投资主题”——这一观点目前市场普遍认同。