地缘政治风险增强原油市场，供应担忧加剧

价格走势与市场复苏

原油和汽油期货在周五反弹，扭转了周四的下跌，2月WTI原油上涨+0.25 (+0.42%)，2月RBOB汽油上涨+0.0014 (+0.08%)。此次反弹反映出市场风险偏好情绪的回升，尽管美元从早盘低点反弹后，价格动能有所减弱。

中东局势紧张支撑油价

地缘政治风险仍然是原油估值的主要支撑因素。伊朗——OPEC第四大产油国，日产量超过300万桶——的动荡升级，引发了主要城市的群众抗议。数千示威者走上街头，表达对货币危机和经济崩溃的担忧，伊朗安全部队的应对也在升级。局势已促使特朗普总统发出信号，若政府对抗议者的暴力持续，可能采取军事干预。

美国的军事集结凸显了风险环境的升高。据福克斯新闻报道，一支航母打击群正被调往中东，预计未来几周还会部署更多军事力量。此前，路透社报道，美国人员已收到离开卡塔尔乌代德空军基地的通知——该基地去年在美国对伊朗核设施行动后，伊朗曾对其进行报复性打击。

供应端压力加剧支撑作用

除了中东局势紧张外，原油的技术面基本面仍受到多重供应中断的支撑。乌克兰的无人机和导弹行动在过去四个月内至少袭击了28个俄罗斯炼油厂，限制了莫斯科的出口能力。与此同时，波罗的海地区对俄罗斯油轮的攻击也在持续——自去年11月以来，至少有六艘油轮遭到袭击，进一步限制了原油物流。这些行动，加上美国和欧盟对俄罗斯石油基础设施和船队的新制裁，显著减少了俄罗斯原油向全球市场的供应。

在俄罗斯黑海沿岸，本周的无人机袭击影响了Caspian Pipeline Consortium的码头，装载量减少了近50%，至约90万桶/日。

产量展望与OPEC+策略

尽管2025年12月增产137,000桶/日，OPEC+仍决定维持其产量暂停至2026年第一季度。这一稳健的策略反映了对全球供需动态的重新调整。OPEC12月原油产量增加了40,000桶/日，达到2903万桶/日，但仍需恢复120万桶/日的产量，以完成2024年初开始的220万桶/日减产目标。

需求基本面与库存动态

中国的原油需求为市场提供了对冲支撑。Kpler数据显示，随着中国重建战略储备，12月进口预计环比增长10%，达到创纪录的1220万桶/日。

在库存方面，EIA最新报告显示(截至1月9日)，美国原油库存比五年季节性平均水平低3.4%，汽油库存比季节性水平高出3.4%。馏分油库存比季节平均水平低4.1%。美国原油产量环比下降0.4%，至1375.3万桶/日，略低于11月7日创纪录的1386.2万桶/日。

钻机活动与未来指引

贝克休斯报告称，截止1月16日当周，美国活跃钻机数增加1台，达到410台，略高于12月创下的406台的4.25年最低水平。稳定的钻机数反映出行业从2022年12月峰值627台的收缩——两年半内收缩了34%。

国际能源署预测，2026年全球原油过剩将扩大至创纪录的381.5万桶/日，高于2025年的200多万桶/日。同时，EIA将2026年美国原油产量预测上调至1359万桶/日，同时将能源消费指导值下调至9537万亿BTU。