超越四年：加密货币是否进入超级周期？富达对2026年市场的深度分析

加密货币市场正处于一个关键的转折点。富达投资的最新分析显示，我们可能正在见证数字资产史上前所未有的变化：一种可能摆脱比特币传统四年牛熊周期的趋势。但这对投资者意味着什么？更重要的是——在这个新时代，仍然有盈利的可能吗？

为了回答这些问题，我们需要理解重塑加密需求的结构性变化，以及市场参与者的心理状态。市场长期以来由一种特殊的交易者驱动——那些热衷于波动性和风险的人。在行业术语中，这些人被称为“degens”，这是“degenerate（堕落者）”的缩写，反映了一种心态：愿意承受极端的价格波动，相信潜在的巨大上涨空间，并接受可能的灾难性下行。理解degens代表的，不仅仅是风险承担者，而是一种对革命性可能性持有的特定心理倾向——在分析加密动态是否真的在变化时，这一点变得尤为重要。

新范式：当政府和企业加入游戏

加密市场最重要的变化并非技术层面，而是结构性。首次，我们看到需求来自以往完全避免数字资产的来源：国家和上市公司。

政府入场重塑战略储备

2025年3月，特朗普总统签署行政命令，正式为美国政府建立比特币战略储备，将联邦机构持有的加密货币列为官方储备资产。这不仅仅是象征意义，它开启了大门。

到2025年9月，吉尔吉斯斯坦已通过立法，创建自己的加密货币储备。巴西国会推动一项提案，允许国际储备的最多5%持有比特币。这些都不是孤立的试验——反映出一种竞争动态。富达数字资产研究副总裁Chris Kuiper指出，从博弈论角度来看，数学非常直观：“如果更多国家将比特币纳入外汇储备，其他国家也可能感受到竞争压力，从而增加采取相同行动的动力。”

从纯供需角度来看，这对价格形成了方向性压力。更多买家，固定的比特币供应，意味着价格上涨——前提是现有持有者在调整期间不恐慌性抛售。

企业财务：机遇与风险

企业表现得更为激进。截至2025年底，已有超过100家上市公司(包括国内外)在资产负债表中持有加密货币。其中约有50家持有超过100万比特币。最著名的例子是Strategy (（前MicroStrategy，股票代码MSTR)），自2020年以来一直在有条不紊地积累比特币。但Strategy已不再孤单——2025年，企业采纳比特币成为一种真正的趋势。

为什么？Kuiper指出，这是简单的套利：“一些公司可以利用其市场地位或融资渠道购买比特币。对于无法直接购买比特币的投资者来说，这些公司及其证券提供了另一种敞口途径。”

但这里有一个关键的警示。企业持有的资产带来一种新的脆弱性。“如果这些公司选择或被迫出售部分数字资产——比如在熊市期间——这肯定会对价格产生下行压力，”Kuiper提醒。换句话说，支撑近期反弹的机构资金，在恐慌时也可能成为抛售者。

四年周期是否已死？超级周期假说

比特币的历史虽短，但展现出惊人的规律。该加密货币在2013年11月($1,150)、2017年12月($19,800)、2021年11月($69,000)都达到了牛市高点。熊市底部分别出现在2015年1月($152)、2018年12月($3,200)、2022年11月($15,500)。这些周期通常以四年为单位，从高点到高点或底部到底部。

当前周期在2021年11月达到顶峰。现在大约四年过去，近期价格经历了显著下跌。这一时间点自然引发疑问：我们是否进入了新的熊市，还是有根本性变化？

打破周期的牛市论

一些市场参与者认为，传统的周期已耗尽。他们的观点是：我们描述的结构性变化——政府采纳、企业参与、主流机构接受——已经如此根本地改变了需求结构，以至于旧的牛熊机制不再适用。

根据这一理论，价格调整仍会发生，但幅度会比历史更浅。更令人感兴趣的是，一些投资者相信我们正进入“超级周期”——一个延长的价格上涨期，夹杂着短暂的回调，类似2000年代的商品超级周期，持续了近十年。

怀疑论者的观点

然而，Kuiper本人仍不相信周期会完全消失：“恐惧与贪婪并没有神奇地消失。牛熊的心理驱动因素依然存在。”他指出，如果四年周期仍然有效，我们早就应该见顶并进入熊市。虽然近期的回调很剧烈，但他认为，直到2026年中，我们才能确认是否形成了真正的四年周期。

当前的价格下跌可能只是新熊市的开始，也可能只是持续牛市中的一次修正——类似我们已经经历过的几次中周期回调。

现在谁应该买？时机、持有期限与degens的疑问

不同投资者类别的心理状态在这里尤为重要。现在进入加密市场的传统机构，与早期的degens——那些以集中押注、短线交易和几乎全损场景为特征的交易者——不同。degens通常热衷于波动，视极端行情为常态。

但这批新加入的传统基金经理和机构投资者？他们不同。“我们正看到投资者结构和类别的根本转变，”Kuiper解释。“传统基金经理开始买入比特币，但就他们最终可能带来的资本规模而言，我认为我们只是刚刚开始。”

这为任何潜在买家提出了一个重要问题：你的持有期限是多久？

短线交易者 (4-5年)

如果你希望在未来四到五年内获得回报，可能已经错过了——假设历史模式依然成立。这个周期的高点很可能已经出现，意味着在修正发生之前，涨幅空间有限。这并不意味着亏损是必然的，但风险收益比对追求短期利润的交易者来说是不利的。

长期持有者

对于持有期限超过10年的投资者来说，情况则完全不同，他们将比特币视为价值存储和抗通胀工具。在这里，当前的时机变得次要，关键是整体信念。“从非常长的时间跨度来看，如果你把比特币视为价值存储，你永远不会‘太晚’，”Kuiper断言。“只要其硬性供应上限保持不变，每一次比特币的购买都代表着劳动或储蓄转入一个不会因政府货币政策而贬值的资产。”

这个观点——基于比特币固定、由算法强制执行的供应上限——代表了长期积累与短线交易之间的核心哲学分歧。前者强调稀缺性和宏观逆风；后者关注短期技术面和周期时机。

我们实际处于的市场状态

不可否认的是，加密货币已进入一个新的主流接受阶段。政府持有比特币。财富500强企业持有比特币。传统资产管理者——与degens完全相反——现在也在配置数字资产。

这种结构性变化是否真正打破了四年周期，仍未可知。我们是在经历超级周期，还是仅仅在中周期修正？只有时间过去、价格形成新模式后才能揭晓。

但对于问“是不是太晚了？”的投资者——诚实的答案取决于你对“太晚了”的定义。对于追求快速10倍回报的degens来说，可能已经错过了轻松的盈利。而对于将比特币视为对抗机构货币扩张的对冲的长期持有者来说，这个问题几乎变得无关紧要。比特币的2100万总量创造的稀缺性，可能永远不会真正变成“太晚”，尤其是对于那些打算玩上几十年的玩家。

市场正在变化。是否变化到足以打破40年的金融周期理论，仍是2026年最核心的问题。