Im Jahr 2026 wird die Definition von Bitcoin-Mining-Unternehmen grundlegend neu gedacht.
Traditionell drehte sich das Narrativ um den Wettbewerb bei der Rechenleistung: Je höher die Hashrate, desto größer der Mining-Ertrag und desto höher die Bewertung des Unternehmens. Doch in den vergangenen zwei Jahren hat sich diese Logik deutlich gelockert. Da der Bau von nordamerikanischen Rechenzentren weit hinter der explosionsartigen Nachfrage nach KI-Rechenleistung zurückbleibt, sind Bitcoin-Mining-Farmen – einst als „austauschbare Kapazität" betrachtet – plötzlich zu idealen Standorten für großflächige KI-Rechenzentren geworden. Sie verfügen über Stromzugänge, die anderen verwehrt bleiben, bereits angeschlossene Umspannwerke, deren Bau normalerweise vier Jahre dauert, und Grundstücksgenehmigungen, die üblicherweise fünf oder sechs Jahre in Anspruch nehmen, sind längst abgeschlossen.
Der Markt bepreist eine Gruppe von Vermögenswerten nun neu, basierend auf diesem Wandel. Führende Bitcoin-Miner wie Iris Energy, Core Scientific und Hut 8 lenken ihre Strom- und Rechenzentrumsressourcen vom Bitcoin-Netzwerk hin zu KI-Computing-Kunden. Dieser Übergang ist längst kein bloßes Konzept mehr – er wird durch milliardenschwere Verträge untermauert und verändert Finanzstrukturen, Investitionsausgaben und Bewertungsmodelle grundlegend.
Transformationskontext: Strom wird zur knappsten Ressource für KI-Computing, Miner verfügen über sofort nutzbare „stromversorgte Anlagen"
Um die aktuelle Entwicklung von Iris Energy zu verstehen, muss man die tatsächliche Versorgungslage auf dem nordamerikanischen Rechenzentrumsmarkt kennen. Untersuchungen von Bernstein zeigen, dass die mittlere Zeitspanne, um in den USA einen Netzanschluss für 1 GW Strom zu erhalten, etwa 50 Monate beträgt. Selbst in Texas, wo Datenprojekte vergleichsweise willkommen sind, bearbeiten Energieversorger Anträge in Chargen, sodass die tatsächlichen Wartezeiten die Erwartungen der Nutzer bei Weitem übersteigen. Gleichzeitig klafft eine erhebliche Lücke zwischen der vertraglich zugesicherten Kapazität für Hyperscale-Rechenzentren und dem tatsächlich gelieferten Volumen – ein Großteil der Nachfrage ist auf dem Papier gebunden und lässt sich kurzfristig nicht in nutzbare IT-Kapazität umwandeln.
Im Gegensatz dazu kontrollieren börsennotierte Bitcoin-Mining-Unternehmen gemeinsam über 27 GW an geplanter Stromkapazität, von denen bisher nur etwa 3,7 GW an veröffentlichte KI-Verträge gebunden sind – mit einem Vertragswert von über 90 Milliarden US-Dollar. Mit anderen Worten: Der Großteil der Stromkapazitäten der Miner ist vom KI-Markt noch ungenutzt, während KI-Rechenzentren dringend skalierbare Erweiterungen benötigen.
Aus Umsatzsicht ist der ökonomische Anreiz für die Transformation eindeutig: 1 MW Stromkapazität generiert im Bitcoin-Mining einen Jahresumsatz von etwa 57–129 US-Dollar, während dieselbe 1 MW für das Hosting von KI-GPUs oder Cloud-Dienste 200–500 US-Dollar einbringen kann. In diesem Wandel ist Strom nicht mehr nur Treibstoff für Rechenleistung – er wird zum Kern-Infrastrukturwert, der sich direkt monetarisieren lässt.
Bernstein-Analysten bezeichneten diese Miner kürzlich als „Stromvermieter der KI", als sie begannen, mehrere Mining-Unternehmen zu beobachten. Der branchenweite Konsens hinter dieser Bezeichnung ist, dass sich der Engpass in der KI-Computing-Wertschöpfungskette vom Chip-Herstellungsprozess hin zum Stromzugang verlagert hat. Miner mit ihren Bestandsflächen, Netzanschlüssen und Umspannwerken befinden sich an diesem strukturellen Wendepunkt. In den vergangenen zwei Jahren wurden 6 GW Stromkapazität an Hyperscale-Cloud-Anbieter und neue Cloud-Betreiber ausgelagert – in 17 Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von über 110 Milliarden US-Dollar, was etwa 10 % aller aktuell in den USA im Bau befindlichen Rechenzentren entspricht. Bernstein prognostiziert, dass die von ihnen beobachteten Bitcoin-Miner ihren kombinierten KI-Umsatz von 1,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 auf 10,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030 steigern werden.
Iris Energy: Vom Bitcoin-Hashrate-Marktführer zur KI-Cloud-Service-Plattform – eine praxisnahe Fallstudie
Unter den am konsequentesten transformierenden Bitcoin-Minern ragt Iris Energy durch vollständig gesicherte Verträge und eine transparente Kapitalstruktur hervor.
Auf der Vertragsseite schloss IREN Ende 2025 einen fünfjährigen KI-Cloud-Service-Vertrag mit Microsoft im Wert von rund 9,7 Milliarden US-Dollar ab. Microsoft zahlt IREN 20 % der Kundenvorauszahlung, und der Vertrag soll etwa 1,9 Milliarden US-Dollar an jährlich wiederkehrendem Umsatz beisteuern, bei einer geschätzten EBITDA-Marge von 85 %. Zur Unterstützung dieses Vertrags schloss IREN eine Beschaffungsvereinbarung mit Dell Technologies über 5,8 Milliarden US-Dollar für GPUs und zugehörige Ausrüstung ab, um den Kauf von NVIDIA GB300 GPUs zu finanzieren. Diese werden in vier flüssigkeitsgekühlten Rechenzentren auf dem 750 MW Campus von IREN in Childress, Texas, installiert, wobei der Großteil der Bereitstellung 2026 abgeschlossen sein soll.
Die Kapitalstruktur ist der entscheidende Faktor für die Umsetzbarkeit der Transformation von IREN. Das Unternehmen sicherte sich rund 3,65 Milliarden US-Dollar an Investment-Grade-Fremdfinanzierung für die oben genannte Beschaffung und drückte die Kreditkosten auf 6,00 %. Zusammen mit der Microsoft-Vorauszahlung von 1,9 Milliarden US-Dollar decken diese Mittel etwa 96 % der GPU-Investitionsausgaben im Zusammenhang mit dem Vertrag ab. Zusätzlich schloss IREN eine GPU-Cloud-Ausgabenvereinbarung mit NVIDIA über 3,4 Milliarden US-Dollar ab, die eine Option beinhaltet, nach der NVIDIA innerhalb von fünf Jahren bis zu 30 Millionen IREN-Aktien zu je 70 US-Dollar erwerben kann. Bis Ende Q1 GJ2026 hatte IREN über 9,2 Milliarden US-Dollar an Finanzierungsquellen gesichert – darunter Kundenvorauszahlungen, Wandelanleihen, GPU-Leasing und GPU-Finanzierungen – mit liquiden Mitteln und Äquivalenten in Höhe von rund 2,6 Milliarden US-Dollar zum Quartalsende.
Auf der Kapazitätsseite hat IREN mehr als 4,5 GW netzgebundene Stromversorgung gesichert. Der neu erworbene Campus in Oklahoma umfasst etwa 2.000 Acres mit einer Kapazität von 1,6 GW; Netzstudien sind abgeschlossen, und der gestaffelte Netzanschluss soll ab 2028 beginnen. Bis Ende 2026 plant das Unternehmen die Bereitstellung von 140.000 GPUs, die voraussichtlich rund 3,4 Milliarden US-Dollar an jährlich wiederkehrendem Umsatz generieren werden.
Leistungstechnisch liegen die Zahlen für Q2 GJ2026 (Stichtag 31. Dezember 2025) vor. Der Gesamtumsatz im Quartal betrug 184,7 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 23,1 % gegenüber 240,3 Millionen US-Dollar im Vorquartal und unter den Erwartungen der Analysten. Der Umsatz aus Bitcoin-Mining lag bei 167,4 Millionen US-Dollar, während der Umsatz aus KI-Cloud-Services 17,3 Millionen US-Dollar erreichte – ein Anstieg um 137 % gegenüber 7,3 Millionen US-Dollar im Vorquartal. Der Nettoverlust im Quartal betrug 155,4 Millionen US-Dollar, hauptsächlich verursacht durch nicht zahlungswirksame und einmalige Effekte, darunter rund 219,2 Millionen US-Dollar an nicht realisierten Verlusten und Kosten aus der Umwandlung von Wandelanleihen, 31,8 Millionen US-Dollar Wertberichtigungen auf ASIC-Miner sowie 58,2 Millionen US-Dollar Aktienoptionsaufwand, teilweise ausgeglichen durch 182,5 Millionen US-Dollar an Steuergutschriften. Das bereinigte EBITDA lag bei 75,3 Millionen US-Dollar, die bereinigte EBITDA-Marge stieg von 38 % im Vorquartal auf 41 %. Zum Quartalsende verfügte das Unternehmen über etwa 3,26 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln und Äquivalenten.
Bemerkenswert ist, dass die Ausweitung des Nettoverlusts in diesem Quartal in erster Linie auf bilanzielle Effekte und nicht auf eine Verschlechterung des operativen Geschäfts zurückzuführen ist. Allerdings sind die Finanzierungslasten in der Expansionsphase erheblich: Im Q1 2026 lag der freie Cashflow bei minus 1,38 Milliarden US-Dollar, sodass die weitere Expansion von IREN stark auf fortlaufende externe Finanzierung und Kundenvorauszahlungen angewiesen ist.
Zur Analystenbewertung: Anfang Juni 2026 lag der Kurs der IREN-Aktie bei rund 66,60 US-Dollar. Das durchschnittliche 12-Monats-Kursziel von 14 Analysten betrug 80,49 US-Dollar, mit einem Höchstwert von 126 US-Dollar und einem Tiefstwert von 41 US-Dollar; das Konsensrating lautete „Kaufen", mit 10 Kaufempfehlungen, 3 Halten und 2 Verkaufen. Bernstein setzte das Kursziel für IREN am 04. Juni 2026 auf 96,00 US-Dollar, zuvor lag es bei 100 US-Dollar.
Es ist zu beachten, dass der Fortschritt der Transformation von IREN stark von der termingerechten Umsetzung des 140.000-GPU-Bereitstellungsplans und der nachhaltigen Auslastung der Rechenkapazitäten im Rahmen des Microsoft-Vertrags abhängt. Das Management muss während der schnellen Expansion eine umsichtige Kontrolle über Verschuldung und Liquidität wahren; Verzögerungen bei der Chip-Lieferung, beim Stromanschluss oder eine Abschwächung der KI-Nachfrage könnten die Marktbewertung dieses Narrativs beeinflussen.
Vergleichende Analyse: Core Scientific und Hut 8 mit differenzierten Strategien
Iris Energy ist nicht das einzige Unternehmen auf diesem Weg. Auch Core Scientific und Hut 8 wenden sich dem KI-Rechenzentrumsmarkt zu, jeweils mit unterschiedlichen Asset-Strukturen und Geschäftsmodellen. Allen drei gemein sind die Kernressourcen – Strom, Land und bestehende Rechenzentrumsinfrastruktur.
Core Scientific verfolgt einen vergleichsweise „asset-light"-Ansatz: Das Unternehmen positioniert sich als Host für KI-Rechenzentren und vermietet Rechenkapazität an Hyperscale-Kunden, anstatt eigene GPU-Cloud-Services zu betreiben. Im Q1 2026 erreichte der Umsatz aus dem gehosteten KI-Geschäft rund 77,5 Millionen US-Dollar, ein Anstieg um das Neunfache im Jahresvergleich und erstmals höher als der Umsatz aus dem Bitcoin-Mining. Bernstein hob das Kursziel für Core Scientific von 24 auf 32 US-Dollar an, behielt das Rating „Outperform" bei und schätzt, dass etwa 86 % des angestrebten Unternehmenswerts aus dem KI-Geschäft stammen, nur etwa 14 % aus dem Kryptomining.
Hut 8 geht noch einen Schritt weiter. Im Mai 2026 kündigte Hut 8 einen 15-jährigen Mietvertrag mit einem hoch bonitätsstarken Mieter für eine KI-Fabrik mit 352 MW IT-Kapazität an, im Wert von rund 9,8 Milliarden US-Dollar, mit einer jährlichen Basismieterhöhung von 3,0 %. Der Vertrag ist als Triple-Net-Lease und „Pay-as-agreed" strukturiert, der Mieter ist ein vertrauliches, hoch bonitätsstarkes Unternehmen. Zusammen mit dem vorherigen Vertrag für den River Bend Campus (245 MW) erreicht die gesamte vertraglich gebundene KI-Rechenzentrumskapazität von Hut 8 nun 597 MW, mit einem kumulierten Vertragswert von etwa 16,8 Milliarden US-Dollar. Auf der Kapitalseite konnte Hut 8 erfolgreich 3,25 Milliarden US-Dollar an 16,5-jährigen, besicherten Senior Notes platzieren – die erste Single-Sponsor-Projektfinanzierung im Rechenzentrumssektor über den Investment-Grade-Anleihemarkt. Das Unternehmen gab zudem eine Entwicklungspipeline von über 8.375 MW bekannt. Die Hut 8-Aktie legte 2026 deutlich zu, das jüngste Analystenkursziel liegt bei rund 124 US-Dollar.
Aus Bewertungssicht liefert Bernstein einen quantifizierbaren Maßstab: Bitcoin-Miner mit unterzeichneten KI-Verträgen werden mit rund 6 Millionen US-Dollar pro geplanter MW bewertet, reine Mining-Unternehmen ohne KI-Verträge hingegen mit etwa 3 Millionen US-Dollar pro MW. Der Bewertungsaufschlag um den Faktor zwei spiegelt die Marktreaktion auf Vertragssicherheit wider – langfristig vertraglich gebundene Stromkapazitäten gelten als knappe Infrastrukturwerte mit stabilen Cashflows, während ungebundene Ressourcen weiterhin der Bitcoin-Preisschwankung und dem globalen Hashrate-Druck ausgesetzt sind.
So erhalten Sie direkten Zugang zu KI-Computing-Assets über Gate Stock Services
Für Anleger, die auf das Thema KI-Infrastruktur setzen, sind die genannten Transformationsunternehmen – wie Iris Energy, Core Scientific und Hut 8 – alle direkt über die Gate-Plattform handelbar, ohne dass ein separates Konto bei einem traditionellen Broker eröffnet werden muss.
Gate hat kürzlich eine strategische Partnerschaft mit Alpaca, einem weltweit führenden Anbieter von Brokerage-Infrastruktur, bekannt gegeben, um berechtigten Nutzern echten Aktienhandel zu ermöglichen. Dieser Service umfasst über 10.000 US-Aktien und ETFs, die an NYSE und Nasdaq gelistet sind. Nutzer können Aktien und ETFs direkt mit USDT handeln, wobei der Handel mit Bruchteilen von Aktien bereits ab 1 US-Dollar möglich ist. Alpaca übernimmt zentrale Funktionen wie Orderausführung, Clearing, Abwicklung, Verwahrung der Vermögenswerte sowie Dividenden- und Unternehmensaktionsabwicklung.
Der entscheidende Vorteil dieses Modells ist, dass Nutzer ihre USDT-Bestände direkt für den US-Aktienhandel verwenden können – ohne wiederholte Fiat-Umwandlungen, neues KYC oder separate Brokerkonten. Die Handelsoberfläche gleicht der für Krypto-Assets, unterstützt sowohl Markt- als auch Limit-Orders und bietet ein nahtloses Erlebnis ohne nennenswerte Lernkurve.
Darüber hinaus bietet das TradFi-Modul von Gate tokenisierte Aktienprodukte an, bei denen ebenfalls USDT für den Handel mit an US-Aktienpreisen gekoppelten Assets genutzt wird. Unabhängig von der Methode können Nutzer sowohl Krypto-Assets als auch traditionelle Wertpapiere in einem einheitlichen Konto verwalten.
Für Anleger in Aktien wie IREN, CORZ oder HUT senkt das Mindestinvestment von 0,01 Aktien und 1 US-Dollar die Einstiegshürde erheblich und ermöglicht den Aufbau kleiner Testpositionen, ohne dass der volle Kapitalaufwand für den Erwerb ganzer Aktien nötig ist.
Fazit
Bis 2026 ist der Wandel von Bitcoin-Mining-Unternehmen zu KI-Computing-Infrastruktur-Anbietern keine Branchenspekulation mehr – er ist eine empirische Realität, untermauert durch milliardenschwere Verträge und Quartalszahlen börsennotierter Unternehmen. In diesem strukturellen Wandel bietet Iris Energy mit dem 9,7-Milliarden-US-Dollar-Microsoft-KI-Cloud-Vertrag und dem 140.000-GPU-Bereitstellungsplan einen der klarsten und robustesten Rahmen für den Ausbau von KI-Rechenleistung. Core Scientific wandelte sein Umsatzprofil durch das Hosting-Modell rasch um, während Hut 8 mit einer riesigen Entwicklungspipeline und Investment-Grade-Projektfinanzierung die Grundlage für langfristige Kapazitätserweiterungen schuf. Der gemeinsame Wert dieser Unternehmen liegt in Strom und Land – Ressourcen, die lange als kapitalintensive Investments galten und nun zu messbaren Quellen knapper Computing-Kapazität im KI-Zeitalter werden.
Aus Bewertungssicht durchlaufen die Bewertungsmodelle der Analysten einen grundlegenden Wandel – die Bewertungen orientieren sich nicht mehr am Bitcoin-Preis oder der globalen Hashrate, sondern an MW-Kapazität, Vertragslaufzeit und der Fähigkeit, Investment-Grade-Kunden langfristig zu binden. Für Investoren in diesem Sektor spiegeln der vierteljährliche Fortschritt bei der GPU-Bereitstellung, das Tempo großer KI-Mietverträge und Partnerschaften mit Hyperscale-Kunden den inneren Wert präziser wider als die reine Beobachtung von Bitcoin-Preistrends. Praktisch gesehen haben die Aktienservices und tokenisierten Asset-Produkte von Gate den Prozess der Asset-Allokation für die Teilnahme an diesem Wachstumsschub der KI-Computing-Infrastruktur erheblich vereinfacht.
