24 de junio de 2026, durante la sesión asiática, los precios internacionales del petróleo continuaron su tendencia a la baja. Según los datos de mercado de Gate, los futuros del Brent se negociaban a 76,29 dólares por barril, con una caída del 1,02 %, mientras que los futuros del WTI se situaban en 72,41 dólares por barril, con una bajada del 1,09 %. En comparación con el periodo de máximo conflicto, cuando el Brent superó brevemente los 120 dólares por barril, los precios han descendido ahora más de un tercio.
La narrativa del mercado es clara: Estados Unidos e Irán han firmado un memorando de entendimiento de alto el fuego, el estrecho de Ormuz se ha reabierto al tráfico marítimo y Estados Unidos ha concedido una exención de 60 días a las sanciones sobre el petróleo iraní. Las primas geopolíticas están desapareciendo rápidamente.
Sin embargo, un alto el fuego no garantiza la estabilidad. La pregunta más relevante es: tras la rápida eliminación de la "prima de guerra", ¿qué nuevo equilibrio enfrentará el mercado energético? Rystad Energy ha lanzado una advertencia clara: los precios del petróleo seguirán manteniendo una prima residual de riesgo geopolítico de 5 a 10 dólares por barril. Esto no es una valoración contradictoria, sino un posicionamiento preciso del mercado actual: aunque el alto el fuego ha reducido los riesgos extremos, no ha eliminado la incertidumbre, solo ha cambiado su naturaleza.
Incertidumbre n.º 1: El "reinicio incompleto" del estrecho de Ormuz
El mayor error de juicio del mercado en este momento puede ser equiparar la "firma del acuerdo" con la "restauración del suministro".
Antes del conflicto, el estrecho de Ormuz registraba habitualmente el paso de unos 130 buques comerciales al día, transportando alrededor de 20 millones de barriles de crudo diarios. Durante el conflicto, esa cifra se redujo a solo un buque en algunos días de negociación, con una media de apenas 10 diarios, lo que supone un descenso de hasta el 95 %.
Tras el acuerdo, la actividad marítima está recuperándose. Entre el 18 y el 22 de junio, 144 buques atravesaron el estrecho, con una media cercana a 29 por día, aproximadamente el 20 % del nivel previo al conflicto. Sin embargo, este ritmo de recuperación está muy por debajo de las expectativas iniciales del mercado tras el acuerdo.
Diversos obstáculos físicos están ralentizando la recuperación. En primer lugar, el canal central del estrecho, reconocido internacionalmente, enfrenta amenazas de minas, y las autoridades marítimas de varios países han advertido a los buques que eviten esa zona. En segundo lugar, a fecha de 24 de junio, más de 250 petroleros y 440 buques de carga permanecen varados en el Golfo, con más del 80 % de los petroleros detenidos o fondeados. En tercer lugar, Irán ha exigido explícitamente que los buques obtengan permisos de tránsito emitidos por sus autoridades, que están a su vez bajo sanciones estadounidenses. El CEO de Phillips 66 describió la reapertura total de Ormuz como un proceso "largo, gradual y rítmico".
Esto implica que, aunque exista un "alto el fuego" geopolítico, restaurar la cadena de suministro física llevará semanas o incluso meses. Daniel Hynes, estratega sénior de materias primas de ANZ, lo expresó con claridad: "La fase difícil está por delante; será un proceso de recuperación altamente desafiante".
Incertidumbre n.º 2: No se puede ignorar la probabilidad de retrocesos geopolíticos
La valoración del alto el fuego por parte del mercado suele asumir que el acuerdo se mantendrá, pero no debe subestimarse la fragilidad del actual panorama geopolítico de Oriente Medio.
El memorando entre Estados Unidos e Irán es, en esencia, un arreglo temporal de 60 días. Durante este periodo, ambas partes deben alcanzar un acuerdo final sobre cuestiones clave como el programa nuclear iraní, los detalles de la relajación de sanciones y los mecanismos de gestión a largo plazo del estrecho. Rystad Energy ha elevado la probabilidad de que Estados Unidos e Irán lleguen a un acuerdo limitado del 40 % al 55 %, lo que significa que aún existe un 45 % de posibilidades de escenarios fuera de ese acuerdo restringido. La firma señala específicamente: "El acuerdo enfrenta riesgos derivados de la situación en Líbano, disputas sobre el orden de implementación y diferencias en la interpretación del texto del acuerdo".
El frente libanés es otro riesgo crítico de desbordamiento. Aunque Israel y Hezbollah alcanzaron un alto el fuego el 20 de junio, las escaladas previas amenazaron todo el proceso de paz entre Estados Unidos e Irán. Incluso después de la firma del acuerdo sobre el estrecho, el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán declaró unilateralmente el cierre del estrecho. Estas señales indican que la lógica de los actores armados regionales no siempre coincide con el avance diplomático.
Aunque continúen los esfuerzos diplomáticos, la gestión a largo plazo del estrecho sigue siendo un riesgo latente. Irán y Omán han iniciado negociaciones sobre un acuerdo de gestión, incluyendo el tema de las tarifas de tránsito. Irán parece decidido a cobrar a los buques por el paso. Una mala gestión de este asunto podría provocar una nueva ronda de fricciones.
CNBC citó a analistas que afirmaron: "El shock energético está lejos de haber terminado", y el mercado entra en una "nueva fase más incierta y turbulenta". Westpac Bank también advirtió: "Aunque la relajación de las tensiones globales es una buena noticia, el diablo está en los detalles; la incertidumbre seguirá siendo elevada".
Incertidumbre n.º 3: La debilidad estructural de la demanda se solapa con la recuperación de la oferta
Si las dos primeras incertidumbres se refieren a "cuánto y cuán rápido puede recuperarse la oferta", la tercera aborda una cuestión más fundamental: incluso si la oferta se recupera totalmente, ¿la demanda sigue presente?
En su informe del mercado petrolero de junio de 2026, la Agencia Internacional de Energía (AIE) redujo su previsión de demanda global de petróleo para el año a 103,29 millones de barriles diarios, lo que supone una bajada de unos 1,12 millones de barriles respecto a los 104,41 millones diarios de 2025. Esta revisión a la baja es 700 000 barriles diarios mayor que las previsiones anteriores.
Las causas de la debilidad de la demanda son diversas. Los altos precios del petróleo durante el conflicto reprimieron el consumo final, el ritmo de recuperación económica en grandes países consumidores como China ha quedado por debajo de las expectativas y la tendencia de transición energética a largo plazo sigue lastrando la demanda de combustibles fósiles. Por ello, Huatai Securities ha rebajado su previsión de precios del petróleo, estimando que el Brent promediará 82 dólares por barril en 2026 y descenderá hasta 70 dólares por barril en 2027.
Mientras tanto, las presiones del lado de la oferta aumentan. Siete miembros clave de la OPEP+ acordaron en su reunión del 7 de junio aumentar la producción en 188 000 barriles diarios en julio, marcando el cuarto mes consecutivo de incrementos. Tras salir de la OPEP+, Emiratos Árabes Unidos ha seguido ampliando su capacidad, eludiendo Ormuz con la aceleración de la construcción de oleoductos, mientras nuevos proyectos en Brasil, Guyana, Estados Unidos y otros países no OPEP+ están entrando en funcionamiento. Las exportaciones de petróleo iraní también se están recuperando: a 23 de junio, el promedio diario de exportaciones en junio había alcanzado 565 000 barriles, un aumento del 72 % respecto al mes anterior, y el mercado espera un retorno a 1–1,3 millones de barriles diarios en uno o dos meses.
Cuando la oferta aumenta y la demanda disminuye simultáneamente, la economía apunta a una dirección clara: presión a la baja sobre los precios. Pero esto no significa que los precios del petróleo caigan sin resistencia. Las reservas globales de petróleo están en niveles inusualmente bajos: las existencias de petróleo de la OCDE han descendido a su mínimo desde 1990; las reservas estratégicas de crudo de Estados Unidos están en el nivel más bajo en 43 años; las existencias en el centro de Cushing han bajado a 20,03 millones de barriles, acercándose al umbral de advertencia operativa de 20 millones de barriles. Los bajos inventarios hacen que el mercado sea extremadamente sensible a cualquier nuevo shock de suministro.
Conclusión
Desde la firma del acuerdo de alto el fuego, los precios del petróleo han caído más del 40 % respecto a sus máximos en tiempos de guerra. Este descenso refleja tanto la racional eliminación de primas geopolíticas como las expectativas optimistas del mercado sobre una rápida restauración del suministro. Sin embargo, como señala Rystad Energy, no estamos volviendo al mercado petrolero previo a la crisis, sino entrando en una nueva fase marcada por mayor incertidumbre y volatilidad.
Restaurar el tráfico marítimo en Ormuz es un proceso físico, limitado por el despeje de minas, la programación de buques, los seguros y los cuellos de botella financieros; no puede ocurrir de la noche a la mañana. El riesgo de retrocesos geopolíticos no ha desaparecido con un memorando: el asunto nuclear, el frente libanés y la gestión del estrecho siguen sin resolverse. La debilidad estructural del lado de la demanda puede convertirse en una fuerza persistente que mantenga los precios del petróleo deprimidos en los próximos trimestres.
Para los participantes del mercado, comprender el juicio central de que "alto el fuego no equivale a estabilidad" puede ser más importante que predecir las oscilaciones de precios a corto plazo. En un mercado donde las primas residuales de riesgo aún alcanzan los 5–10 dólares por barril y tanto la oferta como la demanda enfrentan una gran incertidumbre, el verdadero reto no es adivinar la dirección, sino gestionar la volatilidad.
Preguntas frecuentes
P: ¿Por qué siguen cayendo los precios del petróleo tras el alto el fuego entre Estados Unidos e Irán?
El mercado está eliminando rápidamente la "prima de guerra" previamente incorporada al precio. Durante el conflicto, el Brent superó los 120 dólares por barril, pero tras el alto el fuego, las expectativas de interrupción del suministro han disminuido drásticamente, provocando el retroceso de los precios. Sin embargo, la caída actual también refleja el optimismo del mercado ante una rápida recuperación del suministro, y si este optimismo está plenamente justificado sigue siendo cuestionable.
P: ¿Cuánto tiempo llevará la reapertura total del estrecho de Ormuz al tráfico marítimo?
Se trata de un proceso físico, no de una decisión política. El estrecho enfrenta amenazas de minas, más de 250 petroleros siguen varados en el Golfo y Irán exige a los buques la obtención de permisos de tránsito. Directivos del sector describen esto como un proceso "largo, gradual y rítmico" que podría durar semanas o incluso meses.
P: ¿Qué es la prima de riesgo energético? ¿Cuál es la previsión para 2026?
La prima de riesgo es la compensación adicional incorporada al precio del petróleo para cubrir la incertidumbre geopolítica. Rystad Energy prevé que, incluso tras la firma del memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán, los precios del petróleo mantendrán una prima residual de riesgo geopolítico de 5–10 dólares por barril. El alto el fuego reduce los riesgos extremos, pero no elimina la incertidumbre en sí misma.
P: ¿Cuánto tiempo llevará que las exportaciones de petróleo iraní vuelvan a niveles previos a la guerra?
A fecha de 23 de junio, el promedio diario de exportaciones de Irán en junio ha alcanzado 565 000 barriles, un aumento del 72 % respecto al mes anterior. Los expertos esperan un retorno a 1–1,3 millones de barriles diarios en uno o dos meses, y a 1,7–2 millones de barriles diarios en tres a seis meses. El ritmo de recuperación depende de la aplicación de sanciones, soluciones de pago, seguros de petroleros y la seguridad del estrecho.
P: ¿Cuál es la perspectiva para la demanda global de petróleo?
La Agencia Internacional de Energía prevé una demanda global de petróleo en 2026 de 103,29 millones de barriles diarios, lo que supone una bajada de unos 1,12 millones de barriles respecto a 2025. Los altos precios del petróleo han reprimido el consumo, la recuperación económica de China ha quedado por debajo de las expectativas y la tendencia de transición energética a largo plazo sigue reduciendo la demanda.
