Grayscale: Top 20 encriptación activos a seguir en el tercer trimestre de 2025

Autor: Grayscale Research; Compilado por: ALMan@金色财经

• El sector de criptomonedas es un marco exclusivo que hemos desarrollado en colaboración con FTSE Russell, destinado a organizar el mercado de activos digitales y medir los rendimientos. En el segundo trimestre de 2025, los cambios en los rendimientos de precios y los indicadores fundamentales de los diversos sectores de criptomonedas mostraron un comportamiento variable.
• Recientemente lanzamos un sector de criptomonedas de inteligencia artificial, que incluye 24 activos y tiene una capitalización de mercado de 15 mil millones de dólares. Según el método del índice, este sector aumentó un 10% en el segundo trimestre.
• Hemos actualizado la lista de los 20 principales tokens de Grayscale Research. La lista de los 20 principales abarca activos diversificados en el campo de las criptomonedas, y creemos que estos activos tienen un gran potencial en los próximos trimestres. Los activos añadidos este trimestre incluyen Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO). Todos los activos en nuestra lista de los 20 principales tokens tienen una alta volatilidad de precios y deben considerarse como activos de alto riesgo.

Cada activo en las criptomonedas está relacionado de alguna manera con la tecnología blockchain y comparte la misma estructura de mercado básica, pero las similitudes se limitan a eso. Esta clase de activos abarca una variedad de tecnologías de software aplicadas en áreas como finanzas de consumo, inteligencia artificial (AI), medios y entretenimiento. Para que los datos sean claros, Grayscale Research utiliza una taxonomía y una serie de índices exclusivas desarrolladas en colaboración con FTSE/Russell (FTSE/Russell), llamada “Sectores Cripto” (Crypto Sectors, ver Figura 1). Hasta la última revisión, el marco de los sectores cripto abarca seis mercados segmentados diferentes, incluyendo el sector de criptomonedas de inteligencia artificial que se discutirá a continuación. En total, incluyen 261 tokens, con una capitalización de mercado de 3 billones de dólares.

Gráfico 1: El marco de Crypto Sectors ayuda a organizar el mercado de activos digitales

La tasa de retorno del segundo trimestre de 2025 mostró altibajos, con anuncios de tarifas de “Día de la Liberación” y acciones militares de EE. UU. en Medio Oriente en este trimestre. Nuestro índice total del mercado de criptomonedas de FTSE/Grayscale, ponderado por capitalización de mercado, se mantuvo prácticamente sin cambios en este trimestre (Gráfico 2). Dado que el precio de Bitcoin aumentó un 30% durante este período, el índice del sector de criptomonedas monetarias tuvo un rendimiento excelente. El índice del sector de criptomonedas financieras de FTSE/Grayscale y el índice del sector de criptomonedas de inteligencia artificial de FTSE/Grayscale también vieron un ligero aumento. En contraste, debido a la debilidad de ciertos Meme coins y tokens relacionados con juegos, el índice del sector de criptomonedas de consumo y cultura de FTSE/Grayscale cayó. El índice del sector de criptomonedas de servicios públicos de FTSE/Grayscale también disminuyó, reflejando una debilidad general en sus acciones componentes.

Figura 2: Rendimientos dispares de los diferentes sectores de criptomonedas en el segundo trimestre de 2025

La blockchain no es una empresa, pero se puede medir su actividad económica y salud financiera de manera similar. Los tres indicadores más importantes de la actividad en la cadena son los usuarios, las transacciones y las tarifas de transacción. Dado que la blockchain es anónima, los analistas suelen usar “direcciones activas” (direcciones de blockchain que han tenido al menos una transacción) como un sustituto imperfecto del número de usuarios.

Al igual que los rendimientos del precio de los tokens, los indicadores de la salud financiera de la blockchain en el segundo trimestre de 2025 son mixtos. Por un lado, el número promedio de transacciones procesadas por plataformas de contratos inteligentes ha aumentado a más de 130 millones, lo que equivale a aproximadamente 1500 transacciones por segundo; el volumen de transacciones ha crecido casi un 30% en comparación con el año pasado (Gráfico 3). Por otro lado, las tarifas de transacción pagadas por los usuarios han disminuido en general. Esto refleja en cierta medida una mayor desaceleración en la actividad de negociación de memecoins en Solana, que era la principal fuente de tarifas de transacción en los trimestres anteriores. Según las blockchains involucradas en este análisis, las tarifas de transacción reales de las plataformas de contratos inteligentes son de aproximadamente 0.03 dólares (es decir, 3 centavos por transacción). A pesar de la disminución de las tarifas en la capa de aplicación, la tasa de crecimiento anualizada de los últimos cuatro trimestres sigue alcanzando entre 5 mil millones y 10 mil millones de dólares.

Figura 3: Disminución de las tarifas de transacción en la industria de las criptomonedas

El mes pasado, lanzamos el sector de criptomonedas de inteligencia artificial, y este cambio se ha incorporado oficialmente a la serie de índices de criptomonedas de FT/Grayscale en el último ajuste del índice. El sector de criptomonedas de inteligencia artificial actualmente incluye 24 tokens, con una capitalización de mercado de aproximadamente 15 mil millones de dólares, superior a los aproximadamente 5 mil millones de dólares de 2023, pero aún menos del 1% de la capitalización de mercado de Bitcoin (Gráfico 4). El activo con mayor capitalización de mercado en el sector de criptomonedas de inteligencia artificial es Bittensor, que es una plataforma diseñada para incentivar el desarrollo de inteligencia artificial descentralizada.

Figura 4: El campo de la criptografía de inteligencia artificial cuenta con 24 activos y una capitalización de mercado de 15 mil millones de dólares.

Top 20 tokens de investigación en escala de grises

El equipo de investigación de Grayscale analiza cada trimestre cientos de activos digitales para proporcionar referencias para el proceso de reequilibrio de la serie de índices de criptomonedas de FT/Grayscale. Según este proceso, el equipo de investigación de Grayscale genera una lista de los 20 principales activos en la industria de las criptomonedas. Esta lista abarca una cartera diversificada de activos en la industria de criptomonedas que consideramos tiene un gran potencial en el próximo trimestre (Gráfico 5). Nuestro enfoque abarca una serie de factores, incluyendo el crecimiento/adopción de la red, los catalizadores inminentes, la sostenibilidad de los fundamentos, la valoración de los tokens, la inflación del suministro de tokens y los riesgos potenciales de cola.

En el último trimestre, los puntos focales del mercado de criptomonedas incluyeron la estanflación y otros riesgos macroeconómicos (lo que podría beneficiar a Bitcoin), así como los avances de Estados Unidos en la regulación de stablecoins y la estructura del mercado (lo que también parece apoyar a Ethereum y los activos relacionados con DeFi). Estos temas, así como los avances en inteligencia artificial descentralizada, ya están bien reflejados en la lista de las 20 principales.

Por lo tanto, en este trimestre solo realizamos dos cambios, que están más relacionados con los principios fundamentales de ciertos protocolos, en lugar de nuevos temas. Específicamente, vamos a añadir:

1、Avalanche (AVAX)： Avalanche es una famosa plataforma de blockchain para contratos inteligentes, actualmente ocupa el sexto lugar en el campo de las criptomonedas por capitalización de mercado. Este es un mercado segmentado muy competitivo, con muchos proyectos de alta calidad que luchan por crear la mejor plataforma para usuarios y desarrolladores. De hecho, es difícil determinar cuál plataforma obtendrá el efecto de red más duradero, solo basándose en la tecnología. Por lo tanto, Grayscale Research valora mucho la tendencia de adopción de facto. Recientemente, el volumen de transacciones de Avalanche ha aumentado (también han crecido los usuarios y las tarifas), lo que es incongruente con su ecosistema (esto podría estar relacionado con la incorporación del videojuego MapleStory y el volumen de transacciones de stablecoins asociado). Aunque no sabemos si el crecimiento de la actividad continuará, este aumento orgánico en la adopción es una buena señal para la posición competitiva de Avalanche en el campo de los contratos inteligentes y podría respaldar su token nativo AVAX.

2、Morpho (MORPHO)： Morpho es un protocolo de préstamo descentralizado sobrecolateralizado, que se caracteriza por tener pools de préstamos independientes, emparejando un activo colateral con un activo prestado. Morpho se basa principalmente en Ethereum y Base, con una estructura simple que permite a los usuarios bloquear activos en una bóveda personalizable. Morpho ha crecido rápidamente en el último año, con ingresos por comisiones anuales que han aumentado a aproximadamente 100 millones de dólares, y el valor total bloqueado (TVL) ha crecido más del doble, superando los 4 mil millones de dólares. Según este indicador, se ha convertido en la segunda mayor aplicación de préstamos. El mes pasado, Morpho anunció el lanzamiento de Morpho V2, con el objetivo de introducir DeFi en instituciones financieras tradicionales. Grayscale Research es optimista acerca del futuro de las actividades de préstamo en la cadena, y Morpho parece estar en una posición favorable para beneficiarse de este crecimiento (así como otros protocolos relacionados con préstamos en la lista de los 20 principales, Aave y Maple Finance).

Figura 5: AVAX y MORPHO se encuentran entre los 20 principales tokens del Q3 de 2025

Para dar espacio a Avalanche y Morpho, en este trimestre eliminaremos Lido DAO (LDO) y Optimism (OP). Ambos proyectos son líderes en sus respectivos campos (staking y Layer 2) y son fundamentales para el ecosistema de Ethereum. Sin embargo, si los cambios regulatorios en EE. UU. permiten un uso más amplio de los servicios de staking (por ejemplo, en ETPs), Lido podría enfrentar competencia de tarifas de proveedores de staking centralizados. La tecnología de Optimism es ampliamente utilizada en redes Layer 2 de Ethereum, incluyendo la cadena Base de Coinbase, Unichain de Uniswap y la propia mainnet de OP. Sin embargo, los ingresos por tarifas generados por el token OP son limitados. Además, no estamos seguros de cómo la visión de “supercadena” de Optimism se coordinará con los esfuerzos del propio Ethereum Foundation para mejorar la interoperabilidad, posiblemente a través de diseños alternativos de rollup (es decir, rollup “based” y “nativos”). Los temas de inversión a largo plazo de LDO y OP permanecen sin cambios: Lido ofrece servicios de staking líquido fundamentales, mientras que Optimism lidera el camino hacia la escalabilidad de Ethereum. Sin embargo, no estamos muy seguros sobre las perspectivas a corto plazo, por lo que eliminaremos estos dos activos en el próximo trimestre.

Invertir en la clase de activos criptográficos implica riesgos, algunos de los cuales son específicos de la clase de activos criptográficos, incluyendo vulnerabilidades en contratos inteligentes e incertidumbre regulatoria. Además, nuestros activos en el top 20 presentan alta volatilidad y deben ser considerados de alto riesgo, por lo que no son adecuados para todos los inversores. Dada la naturaleza riesgosa de esta clase de activos, cualquier inversión en activos digitales debe ser considerada en el contexto de la cartera y teniendo en cuenta los objetivos financieros del inversor.