Grayscale: Top 20 encriptación activos a seguir en el tercer trimestre de 2025

Autor: Grayscale Research; Compilado por: ALMan@金色财经

• El sector de criptomonedas es un marco exclusivo que hemos desarrollado en colaboración con FTSE Russell para organizar el mercado de activos digitales y medir el rendimiento. En el segundo trimestre de 2025, los cambios en los rendimientos de precios y los indicadores fundamentales de los diferentes sectores de criptomonedas mostraron variaciones.
• Recientemente lanzamos el segmento de criptomonedas de inteligencia artificial, que incluye 24 activos y tiene un valor de mercado total de 15 mil millones de dólares. Según el método de índices, este segmento subió un 10% en el segundo trimestre.
• Hemos actualizado la lista de los 20 principales tokens de Grayscale Research. La lista de los 20 principales abarca una variedad de activos en el ámbito de las criptomonedas, y creemos que estos activos tienen un enorme potencial en los próximos trimestres. Los activos nuevos de este trimestre incluyen Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO). Todos los activos en nuestra lista de los 20 principales tokens presentan una alta volatilidad de precios y deben considerarse activos de alto riesgo.

Cada activo en las criptomonedas tiene algún tipo de conexión con la tecnología blockchain y comparte la misma estructura de mercado básica, pero las similitudes se limitan a eso. Esta clase de activos abarca una variedad de tecnologías de software aplicadas en áreas como finanzas de consumo, inteligencia artificial (AI), medios y entretenimiento. Para hacer que los datos sean claros, Grayscale Research utiliza una clasificación y una serie de índices desarrollados en colaboración con FTSE/Russell (FTSE/Russell), denominados “sectores de criptomonedas” (Crypto Sectors, ver figura 1). Hasta el último ajuste, el marco de sectores de criptomonedas abarca seis mercados segmentados diferentes, incluyendo el sector de criptomonedas de inteligencia artificial que se discutirá a continuación. En total, contienen 261 tokens, con una capitalización de mercado de 3 billones de dólares.

Gráfico 1: El marco de Sectores Cripto ayuda a organizar el mercado de activos digitales

La tasa de retorno del segundo trimestre de 2025 tuvo resultados mixtos, con el anuncio de tarifas del “Día de la Liberación” y las acciones militares de Estados Unidos en el Medio Oriente. Nuestro índice de mercado total ponderado por capitalización de mercado de criptomonedas FTSE/Grayscale se mantuvo prácticamente sin cambios en este trimestre (Gráfico 2). Dado que el precio de Bitcoin aumentó un 30% durante este período, el índice de criptomonedas del sector de monedas mostró un excelente desempeño. El índice de criptomonedas del sector financiero FTSE/Grayscale y el índice de criptomonedas del sector de inteligencia artificial FTSE/Grayscale también experimentaron un leve aumento. En contraste, debido a la debilidad de algunos tokens Meme y tokens relacionados con juegos, el índice de criptomonedas del sector de consumo y cultura FTSE/Grayscale cayó. El índice de criptomonedas del sector de servicios y utilidades FTSE/Grayscale también disminuyó, reflejando la debilidad general de sus acciones constitutivas.

Figura 2: Los rendimientos de los diferentes sectores de criptomonedas en el segundo trimestre de 2025 son desiguales.

La blockchain no es una empresa, pero se puede medir su actividad económica y salud financiera de manera similar. Los tres indicadores más importantes de la actividad en cadena son usuarios, transacciones y tarifas de transacción. Dado que la blockchain es anónima, los analistas a menudo utilizan “direcciones activas” (direcciones de blockchain con al menos una transacción) como un sustituto imperfecto del número de usuarios.

Al igual que los rendimientos de los precios de los tokens, los indicadores de la salud financiera de la blockchain en el segundo trimestre de 2025 son mixtos. Por un lado, la cantidad promedio de transacciones procesadas por las plataformas de contratos inteligentes ha aumentado a más de 130 millones, es decir, alrededor de 1500 transacciones por segundo; el volumen de transacciones ha crecido casi un 30% en comparación con el año pasado (Gráfico 3). Por otro lado, las tarifas de transacción que pagan los usuarios han disminuido en general. Esto refleja en cierta medida el enfriamiento adicional de la actividad de transacciones de memecoins en Solana, que era la principal fuente de tarifas de transacción en los trimestres anteriores. Según las blockchains involucradas en este análisis, la tarifa real de transacción en las plataformas de contratos inteligentes es de aproximadamente 0.03 dólares (es decir, 3 centavos por transacción). A pesar de la disminución de las tarifas en la capa de aplicación, la tasa de crecimiento anualizada durante los últimos cuatro trimestres sigue siendo de entre 5 mil millones y 10 mil millones de dólares.

Figura 3: La disminución de las tarifas de transacción en la industria de criptomonedas

El mes pasado, lanzamos el sector de criptomonedas de inteligencia artificial, y este cambio se ha incorporado oficialmente a la serie de índices de criptomonedas de FT/Grayscale en el último ajuste del índice. El sector de criptomonedas de inteligencia artificial actualmente incluye 24 tokens, con una capitalización de mercado de aproximadamente 15 mil millones de dólares, por encima de los aproximadamente 5 mil millones de dólares en 2023, pero aún menos del 1% de la capitalización de mercado de Bitcoin (Gráfico 4). El activo con mayor capitalización en el sector de criptomonedas de inteligencia artificial es Bittensor, que es una plataforma diseñada para incentivar el desarrollo de inteligencia artificial descentralizada.

Figura 4: El campo de las criptomonedas de inteligencia artificial tiene 24 activos y un valor de mercado de 15 mil millones de dólares.

Investigación en Grayscale de las 20 principales criptomonedas

El equipo de investigación de Grayscale analiza cada trimestre cientos de activos digitales, proporcionando referencias para el proceso de reequilibrio de la serie de índices de criptomonedas FTSE/Grayscale. Según este proceso, el equipo de investigación de Grayscale genera una lista de los 20 principales activos del sector de criptomonedas. Esta lista abarca una cartera diversificada de activos en la industria de criptomonedas, que creemos que tienen un gran potencial en el próximo trimestre (Gráfico 5). Nuestro enfoque abarca una serie de factores, incluyendo el crecimiento/adopción de la red, catalizadores inminentes, sostenibilidad de los fundamentos, valoración de los tokens, inflación del suministro de tokens y riesgos potenciales de cola.

En el último trimestre, los focos de atención del mercado de criptomonedas incluyen la estanflación y otros riesgos macroeconómicos (que podrían beneficiar a Bitcoin), así como los avances de Estados Unidos en la regulación de stablecoins y la estructura del mercado (lo que también parece respaldar a Ethereum y los activos relacionados con DeFi). Estos temas, así como los avances en inteligencia artificial descentralizada, ya están bien reflejados en la lista de los 20 principales.

Por lo tanto, en este trimestre solo realizamos dos cambios, que están más relacionados con los principios fundamentales de ciertos protocolos, en lugar de nuevos temas. En concreto, vamos a añadir:

1、Avalanche (AVAX)： Avalanche es una famosa cadena de bloques de plataforma de contratos inteligentes, actualmente ocupa el sexto lugar en el ámbito de las criptomonedas por capitalización de mercado. Este es un mercado de nicho muy competitivo, donde muchos proyectos de alta calidad están luchando por crear la mejor plataforma para usuarios y desarrolladores. De hecho, es difícil determinar cuál plataforma obtendrá el efecto de red más duradero solo basándose en la tecnología. Por lo tanto, Grayscale Research otorga gran importancia a las tendencias de adopción de facto. Recientemente, el volumen de transacciones de Avalanche ha aumentado (los usuarios y las tarifas también han crecido), lo que no parece encajar con su ecosistema (esto podría estar relacionado con la incorporación del videojuego MapleStory y el volumen de transacciones de stablecoins relacionado). Aunque no sabemos si el crecimiento de la actividad se mantendrá, este crecimiento de la adopción orgánica es un buen augurio para la posición competitiva de Avalanche en el ámbito de las plataformas de contratos inteligentes y podría respaldar su token nativo AVAX.

2、Morpho (MORPHO)： Morpho es un protocolo de préstamos descentralizado sobrecolateralizado, caracterizado por sus pools de préstamos independientes que emparejan un activo colateral con un activo de préstamo. Morpho se basa principalmente en Ethereum y Base, con una estructura simple que permite a los usuarios bloquear activos en una bóveda personalizable. Morpho ha crecido rápidamente en el último año, con ingresos por tarifas anuales que aumentaron a aproximadamente 100 millones de dólares, y el valor total bloqueado (TVL) ha crecido más del doble, superando los 4 mil millones de dólares, lo que la convierte en la segunda mayor aplicación de préstamos según este indicador. El mes pasado, Morpho anunció el lanzamiento de Morpho V2, con el objetivo de llevar DeFi a instituciones financieras tradicionales. Grayscale Research tiene una perspectiva optimista sobre el futuro de las actividades de préstamos en cadena, y Morpho parece estar en una posición favorable para beneficiarse de este crecimiento (junto con otros protocolos relacionados con préstamos como Aave y Maple Finance en la lista de los 20 principales).

Figura 5: AVAX y MORPHO se encuentran entre los 20 principales tokens del Q3 de 2025

Para dar espacio a Avalanche y Morpho, en este trimestre eliminaremos Lido DAO (LDO) y Optimism (OP). Ambos proyectos son líderes en sus respectivos campos (staking y Layer 2) y son fundamentales para el ecosistema de Ethereum. Sin embargo, si los cambios regulatorios en EE. UU. permiten un uso más amplio de los servicios de staking (por ejemplo, en ETPs), Lido podría enfrentar competencia de tarifas de proveedores de staking centralizados. La tecnología de Optimism se utiliza ampliamente en la red Layer 2 de Ethereum, incluyendo la cadena Base de Coinbase, Unichain de Uniswap y la propia mainnet de OP. Sin embargo, los ingresos por tarifas generados por el token OP son limitados. Además, no estamos seguros de cómo la visión de ‘supercadena’ de Optimism se coordinará con los esfuerzos del Ethereum Foundation para mejorar la interoperabilidad, posiblemente a través de diseños de rollup alternativos (es decir, rollups ‘basados’ y ‘nativos’). Los temas de inversión a largo plazo de LDO y OP siguen siendo los mismos: Lido ofrece servicios de staking líquido esenciales, mientras que Optimism lidera el camino hacia la escalabilidad de Ethereum. Sin embargo, no estamos muy seguros del panorama a corto plazo, por lo que eliminaremos estos dos activos en el próximo trimestre.

Invertir en la clase de activos criptográficos implica riesgos, algunos de los cuales son exclusivos de esta clase de activos, incluyendo vulnerabilidades en contratos inteligentes e incertidumbre regulatoria. Además, todos los activos en nuestro top 20 presentan alta volatilidad y deben ser considerados de alto riesgo, por lo que no son adecuados para todos los inversores. Dado el riesgo asociado a esta clase de activos, cualquier inversión en activos digitales debe ser considerada en el contexto de la cartera y teniendo en cuenta los objetivos financieros del inversor.