Grayscale: 20 principales encriptaciones a seguir en el tercer trimestre de 2025

Autor: Grayscale Research; Compilado por: ALMan@金色财经

• El sector de criptomonedas es un marco exclusivo desarrollado en colaboración con FTSE Russell para organizar el mercado de activos digitales y medir los retornos. En el segundo trimestre de 2025, los cambios en los retornos de precios y los indicadores fundamentales de cada sector de criptomonedas mostraron un desempeño variable.
• Recientemente hemos lanzado un sector de criptomonedas de inteligencia artificial, que incluye 24 activos y un valor de mercado total de 15 mil millones de dólares. Según el método del índice, este sector aumentó un 10% en el segundo trimestre.
• Hemos actualizado la lista de los 20 principales tokens de Grayscale Research. La lista de los 20 principales abarca una variedad de activos en el ámbito de las criptomonedas, y creemos que estos activos tienen un gran potencial en los próximos trimestres. Los activos nuevos de este trimestre incluyen Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO). Todos los activos en nuestra lista de los 20 principales tokens tienen una alta volatilidad de precios y deben ser considerados como activos de alto riesgo.

Cada activo en las criptomonedas tiene algún tipo de conexión con la tecnología blockchain y comparte la misma estructura de mercado fundamental, pero las similitudes se limitan a eso. Esta clase de activos abarca una amplia variedad de tecnologías de software utilizadas en áreas como finanzas de consumo, inteligencia artificial (AI), medios y entretenimiento. Para clarificar los datos, Grayscale Research utiliza una taxonomía y una serie de índices propietarios desarrollados en colaboración con FTSE/Russell (FTSE/Russell), conocida como “Sectores de Criptomonedas” (Crypto Sectors, ver figura 1). A partir de la última revisión, el marco de sectores de criptomonedas ahora cubre seis submercados diferentes, incluido el sector de criptomonedas de inteligencia artificial que se discutirá a continuación. En total, incluyen 261 tokens, con una capitalización de mercado de 3 billones de dólares.

Gráfico 1: El marco de Sectores Cripto ayuda a organizar el mercado de activos digitales

El rendimiento del segundo trimestre de 2025 mostró una mezcla de resultados, con anuncios de tarifas del “Día de la Liberación” y acciones militares de EE. UU. en Medio Oriente. Nuestro índice de mercado total ponderado por capitalización de mercado de criptomonedas de FTSE/Grayscale se mantuvo prácticamente sin cambios en este trimestre (Gráfico 2). Dado que el precio de Bitcoin aumentó un 30% durante este período, el índice de criptomonedas del sector de moneda se destacó. El índice de criptomonedas del sector financiero de FTSE/Grayscale y el índice de criptomonedas del sector de inteligencia artificial de FTSE/Grayscale también experimentaron un ligero aumento. En contraste, el índice de criptomonedas del sector de consumo y cultura de FTSE/Grayscale disminuyó debido a la debilidad de ciertos Meme tokens y tokens relacionados con juegos. El índice de criptomonedas de servicios públicos y servicios de FTSE/Grayscale también cayó, reflejando la debilidad general de sus acciones componentes.

Gráfico 2: Rendimiento desigual de los distintos sectores de criptomonedas en el segundo trimestre de 2025

La blockchain no es una empresa, pero se puede medir su actividad económica y salud financiera de manera similar. Los tres indicadores más importantes de la actividad en la cadena son usuarios, transacciones y tarifas de transacción. Debido a que la blockchain es anónima, los analistas a menudo utilizan “direcciones activas” (direcciones de blockchain que han tenido al menos una transacción) como un sustituto imperfecto del número de usuarios.

Al igual que los retornos de precios de los tokens, los indicadores de la salud financiera de la blockchain en el segundo trimestre de 2025 también son mixtos. Por un lado, el número promedio de transacciones procesadas por las plataformas de contratos inteligentes ha aumentado a más de 130 millones, es decir, aproximadamente 1500 transacciones por segundo; el volumen de transacciones creció casi un 30% en comparación con el año pasado (Gráfico 3). Por otro lado, las tarifas de transacción pagadas por los usuarios han disminuido en general. Esto refleja en cierta medida un enfriamiento adicional en la actividad de comercio de memecoins en Solana, que fue la principal fuente de tarifas de transacción en los trimestres anteriores. Según las blockchains involucradas en este análisis, las tarifas de transacción reales en las plataformas de contratos inteligentes son aproximadamente 0.03 dólares (es decir, 3 centavos por transacción). A pesar de la disminución en las tarifas a nivel de aplicación, la tasa de crecimiento anualizada en los últimos cuatro trimestres aún se encuentra entre 5,000 millones y 10,000 millones de dólares.

Figura 3: Disminución de las tarifas de transacción en la industria de criptomonedas

El mes pasado, lanzamos el sector de criptomonedas de inteligencia artificial, y este cambio ha sido oficialmente incorporado en el último ajuste de índices de la serie de índices de criptomonedas de FT/Grayscale. El sector de criptomonedas de inteligencia artificial actualmente incluye 24 tokens, con una capitalización de mercado de aproximadamente 15 mil millones de dólares, en comparación con unos 5 mil millones de dólares en 2023, pero aún así representa menos del 1% de la capitalización de mercado de Bitcoin (Gráfico 4). El activo con mayor capitalización en el sector de criptomonedas de inteligencia artificial es Bittensor, que es una plataforma destinada a incentivar el desarrollo de inteligencia artificial descentralizada.

Figura 4: El campo de la criptografía de inteligencia artificial tiene 24 activos y una capitalización de mercado de 15 mil millones de dólares.

Investigación en Grayscale de las 20 principales criptomonedas

El equipo de investigación de Grayscale analiza cientos de activos digitales cada trimestre para proporcionar referencias para el proceso de reequilibrio de la serie de índices de criptomonedas FTSE/Grayscale. Según este proceso, el equipo de investigación de Grayscale genera una lista de los 20 principales activos del sector de criptomonedas. Esta lista abarca una cartera diversificada de activos en el sector de criptomonedas que creemos que tienen un gran potencial en el próximo trimestre (Gráfico 5). Nuestro enfoque abarca una serie de factores, incluyendo el crecimiento/adopción de la red, catalizadores inminentes, sostenibilidad fundamental, valoración de tokens, inflación del suministro de tokens y riesgos potenciales de cola.

En el último trimestre, los focos de atención en el mercado de criptomonedas incluyeron la estanflación y otros riesgos macroeconómicos (que podrían beneficiar a Bitcoin), así como los avances de Estados Unidos en la regulación de stablecoins y la estructura del mercado (lo que parece apoyar también a Ethereum y los activos relacionados con DeFi). Estos temas, junto con los avances en inteligencia artificial descentralizada, ya se han reflejado plenamente en la lista de los 20 principales.

Por lo tanto, en este trimestre solo haremos dos cambios, los cuales están más relacionados con los principios fundamentales de protocolos específicos, en lugar de nuevos temas. En concreto, añadiremos:

1. Avalanche (AVAX): Avalanche es una conocida cadena de bloques de plataforma de contratos inteligentes, que actualmente ocupa el sexto lugar en su espacio criptográfico por capitalización de mercado. Es un segmento de mercado muy competitivo y muchos proyectos de alta calidad luchan por construir la mejor plataforma para usuarios y desarrolladores. De hecho, es difícil determinar qué plataforma obtendrá los efectos de red más duraderos basándose únicamente en la tecnología. Como resultado, Grayscale Research otorga un gran valor a las tendencias de adopción de facto. Recientemente, Avalanche ha visto un aumento en el volumen de operaciones (así como en los usuarios y las tarifas), lo que es incompatible con su ecosistema (lo que puede tener algo que ver con la adición del videojuego MapleStory y el volumen de operaciones de stablecoin asociado). Si bien no sabemos si el crecimiento de la actividad continuará, este crecimiento en la adopción orgánica es un buen augurio para la posición competitiva de Avalanche en el espacio criptográfico de la plataforma de contratos inteligentes y podría respaldar su token nativo AVAX.

2、Morpho (MORPHO)： Morpho es un protocolo de préstamo descentralizado sobrecolateralizado, caracterizado por pools de préstamo independientes que emparejan un activo colateral con un activo de préstamo. Morpho se basa principalmente en Ethereum y Base, con una estructura simple que permite a los usuarios bloquear activos en tesorerías personalizables. Morpho ha crecido rápidamente en el último año, con ingresos por tarifas anuales que aumentaron a aproximadamente 100 millones de dólares, y el valor total bloqueado (TVL) se ha más que duplicado, superando los 4 mil millones de dólares, convirtiéndolo en la segunda aplicación de préstamos más grande según este indicador. El mes pasado, Morpho anunció el lanzamiento de Morpho V2, diseñado para introducir DeFi en instituciones financieras tradicionales. Grayscale Research tiene una perspectiva optimista sobre el futuro de la actividad de préstamos en cadena, y Morpho parece estar en una posición favorable para beneficiarse de este crecimiento (junto con otros protocolos relacionados con préstamos en la lista de los 20 principales, como Aave y Maple Finance).

Figura 5: AVAX y MORPHO se encuentran entre los 20 principales tokens del tercer trimestre de 2025

Para dar espacio a Avalanche y Morpho, este trimestre eliminaremos Lido DAO (LDO) y Optimism (OP). Ambos proyectos son líderes en sus respectivos campos (staking y Layer 2) y son fundamentales para el ecosistema de Ethereum. Sin embargo, si los cambios regulatorios en EE. UU. permiten un uso más amplio de los servicios de staking (por ejemplo, en ETPs), Lido podría enfrentar competencia de tarifas de proveedores de staking centralizados. La tecnología de Optimism es ampliamente utilizada en la red Layer 2 de Ethereum, incluyendo la cadena Base de Coinbase, Unichain de Uniswap y la propia mainnet de OP. Sin embargo, los ingresos por tarifas generados por el token OP son limitados. Además, no estamos seguros de cómo la visión de ‘supercadena’ de Optimism se alineará con los esfuerzos de la Fundación Ethereum para mejorar la interoperabilidad, posiblemente a través de diseños de rollup alternativos (es decir, rollups ‘basados’ y ‘nativos’). Los temas de inversión a largo plazo para LDO y OP permanecen sin cambios: Lido proporciona servicios de staking líquido esenciales, mientras que Optimism lidera el camino para la escalabilidad de Ethereum. Sin embargo, estamos menos seguros sobre las perspectivas a corto plazo, por lo que eliminaremos estos dos activos en el próximo trimestre.

La inversión en la categoría de activos criptográficos implica riesgos, algunos de los cuales son específicos de la categoría de activos criptográficos, incluidos los fallos en los contratos inteligentes y la incertidumbre regulatoria. Además, todos los activos en nuestro ranking de las 20 principales presentan alta volatilidad y deben considerarse de alto riesgo, por lo que no son adecuados para todos los inversores. Dada la naturaleza de los riesgos de esta categoría de activos, cualquier inversión en activos digitales debe considerarse en el contexto de la cartera de inversiones y tener en cuenta los objetivos financieros del inversor.