Grayscale: Top 20 encriptación activos a seguir en el Q3 de 2025

Autor: Grayscale Research; Compilado por: ALMan@Jinse财经

• El sector de criptomonedas es un marco exclusivo desarrollado en colaboración con FTSE Russell para organizar el mercado de activos digitales y medir los rendimientos. En el segundo trimestre de 2025, los cambios en los rendimientos de precios y los indicadores fundamentales de los distintos sectores de criptomonedas mostraron variaciones.
• Recientemente lanzamos un sector de criptomonedas de inteligencia artificial, que incluye 24 activos con un valor total de mercado de 15 mil millones de dólares. Según el método del índice, este sector aumentó un 10% en el segundo trimestre.
• Hemos actualizado la lista de los 20 principales tokens de Grayscale Research. La lista de los 20 principales abarca una variedad de activos en el campo de las criptomonedas, y creemos que estos activos tienen un gran potencial en los próximos trimestres. Los activos añadidos este trimestre incluyen Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO). Todos los activos en nuestra lista de los 20 principales tokens presentan una alta volatilidad de precios y deben considerarse como activos de alto riesgo.

Cada activo en las criptomonedas está relacionado de alguna manera con la tecnología blockchain y comparte la misma estructura básica del mercado, pero las similitudes se limitan a esto. Esta clase de activos abarca una variedad de tecnologías de software aplicadas en campos como las finanzas de consumo, la inteligencia artificial (AI), los medios y el entretenimiento. Para clarificar los datos, Grayscale Research utiliza una clasificación y serie de índices propietaria desarrollada en colaboración con FTSE/Russell (FTSE/Russell), llamada “Sectores de Criptomonedas” (Crypto Sectors, ver figura 1). Hasta la última actualización, el marco de los sectores de criptomonedas abarca seis mercados segmentados diferentes, incluyendo el sector de criptomonedas de inteligencia artificial que se discutirá a continuación. En total, incluyen 261 tokens, con un valor de mercado total de 3 billones de dólares.

Gráfico 1: El marco de Crypto Sectors ayuda a organizar el mercado de activos digitales

El rendimiento del segundo trimestre de 2025 mostró altibajos, con anuncios de aranceles del “Día de la Liberación” y acciones militares de EE. UU. en el Medio Oriente en este trimestre. Nuestro índice total del mercado de criptomonedas, ponderado por capitalización de mercado, FTSE/Grayscale, se mantuvo prácticamente sin cambios en este trimestre (Gráfico 2). Dado que el precio de Bitcoin aumentó un 30% durante este período, el índice de criptomonedas del sector monetario tuvo un desempeño excelente. El índice de criptomonedas financieras FTSE/Grayscale y el índice de criptomonedas de inteligencia artificial FTSE/Grayscale también experimentaron un leve aumento. En contraste, debido a la debilidad de algunas monedas Meme y tokens relacionados con juegos, el índice de criptomonedas de consumo y cultura FTSE/Grayscale cayó. El índice de criptomonedas de utilidades y servicios FTSE/Grayscale también disminuyó, reflejando la debilidad general de sus componentes.

Figura 2: Los rendimientos de los diferentes sectores de criptomonedas en el segundo trimestre de 2025 son desiguales.

La blockchain no es una empresa, pero se puede medir su actividad económica y salud financiera de manera similar. Los tres indicadores más importantes de la actividad en la cadena son usuarios, transacciones y comisiones de transacción. Debido a que la blockchain es anónima, los analistas a menudo utilizan “direcciones activas” (direcciones de blockchain que han tenido al menos una transacción) como un indicador imperfecto del número de usuarios.

Al igual que los retornos de precios de los tokens, los indicadores de la salud financiera de la blockchain en el segundo trimestre de 2025 también son mixtos. Por un lado, el número promedio de transacciones procesadas por plataformas de contratos inteligentes ha aumentado a más de 130 millones, es decir, aproximadamente 1500 transacciones por segundo; el volumen de transacciones ha crecido casi un 30% en comparación con el año pasado (Gráfico 3). Por otro lado, las tarifas de transacción pagadas por los usuarios han disminuido en general. Esto refleja, en cierta medida, un enfriamiento adicional de la actividad de trading de memecoins en Solana, que era la principal fuente de tarifas de transacción en los trimestres anteriores. Según la blockchain involucrada en este análisis, las tarifas de transacción reales de las plataformas de contratos inteligentes son de aproximadamente 0.03 dólares (es decir, 3 centavos por transacción). A pesar de que las tarifas a nivel de aplicación han disminuido en comparación con el trimestre anterior, la tasa de crecimiento anualizada durante los últimos cuatro trimestres sigue siendo de entre 5 mil millones y 10 mil millones de dólares.

Figura 3: Disminución de las tarifas de transacción en la industria de las criptomonedas

El mes pasado, lanzamos el sector de criptomonedas de inteligencia artificial, y este cambio ha sido oficialmente incorporado en el último ajuste del índice de la serie de índices de criptomonedas de FT/Grayscale. El sector de criptomonedas de inteligencia artificial actualmente incluye 24 tokens, con una capitalización de mercado de aproximadamente 15 mil millones de dólares, por encima de los aproximadamente 5 mil millones de dólares de 2023, pero todavía menos del 1% de la capitalización de mercado de Bitcoin (Gráfico 4). El activo con mayor capitalización de mercado en el sector de criptomonedas de inteligencia artificial es Bittensor, que es una plataforma diseñada para incentivar el desarrollo de inteligencia artificial descentralizada.

Figura 4: El campo de la criptografía de inteligencia artificial tiene 24 activos y un valor de mercado de 15 mil millones de dólares.

Investigación de Grayscale de las 20 principales monedas

El equipo de investigación de Grayscale analiza cada trimestre cientos de activos digitales para proporcionar referencias para el proceso de reequilibrio de la serie de índices de criptomonedas FT/Grayscale. Según este proceso, el equipo de investigación de Grayscale genera una lista de los 20 principales activos en la industria de las criptomonedas. Esta lista abarca una cartera diversificada de activos en la industria de las criptomonedas que creemos que tienen un gran potencial en el próximo trimestre (Gráfico 5). Nuestro enfoque abarca una serie de factores, incluyendo el crecimiento/adopción de la red, los catalizadores próximos, la sostenibilidad de los fundamentos, la valoración de los tokens, la inflación de la oferta de tokens y los riesgos potenciales de cola.

En el último trimestre, los focos de atención del mercado de criptomonedas incluyeron la estanflación y otros riesgos macroeconómicos (lo que podría beneficiar a Bitcoin), así como los avances de Estados Unidos en la regulación de stablecoins y la estructura del mercado (lo que también parece apoyar a Ethereum y a los activos relacionados con DeFi). Estos temas, así como los avances en inteligencia artificial descentralizada, ya se han reflejado suficientemente en la lista de las 20 principales.

Por lo tanto, este trimestre solo realizamos dos cambios, que están más relacionados con los principios básicos de ciertos protocolos, en lugar de nuevos temas. En concreto, añadiremos:

1、Avalanche (AVAX)： Avalanche es una famosa plataforma de contratos inteligentes en blockchain, que actualmente ocupa el sexto lugar en el ámbito de las criptomonedas por capitalización de mercado. Este es un mercado altamente competitivo, donde muchos proyectos de alta calidad están trabajando para crear la mejor plataforma para usuarios y desarrolladores. De hecho, es difícil determinar qué plataforma logrará el efecto de red más duradero solo basándose en la tecnología. Por lo tanto, Grayscale Research presta mucha atención a las tendencias de adopción de facto. Recientemente, el volumen de transacciones de Avalanche ha aumentado (los usuarios y las tarifas también han crecido), lo que contrasta con su ecosistema (esto puede estar relacionado con la incorporación del videojuego MapleStory y el volumen de transacciones de stablecoins asociado). Aunque no sabemos si el crecimiento de la actividad se mantendrá, este aumento de la adopción orgánica es una buena señal para la posición competitiva de Avalanche en el ámbito de las plataformas de contratos inteligentes en criptomonedas, y podría respaldar su token nativo AVAX.

2、Morpho (MORPHO)： Morpho es un protocolo de préstamo descentralizado sobrecolateralizado, que se caracteriza por tener pools de préstamos independientes, emparejando un activo colateral con un activo de préstamo. Morpho se basa principalmente en Ethereum y Base, con una estructura simple que permite a los usuarios bloquear activos en bóvedas personalizables. Morpho ha crecido rápidamente en el último año, con ingresos anuales por comisiones que aumentaron a aproximadamente 100 millones de dólares, y el valor total bloqueado (TVL) se ha más que duplicado, superando los 4 mil millones de dólares, lo que lo convierte en la segunda aplicación de préstamos más grande según este indicador. El mes pasado, Morpho anunció el lanzamiento de Morpho V2, diseñado para llevar DeFi a las instituciones financieras tradicionales. Grayscale Research tiene una perspectiva optimista sobre el futuro de la actividad de préstamos en la cadena, y Morpho parece estar en una posición favorable para beneficiarse de este crecimiento (junto con otros protocolos relacionados con préstamos en el top 20 como Aave y Maple Finance).

Figura 5: AVAX y MORPHO se encuentran entre los 20 mejores tokens del Q3 de 2025

Para dar espacio a Avalanche y Morpho, en este trimestre eliminaremos Lido DAO (LDO) y Optimism (OP). Ambos proyectos son líderes en sus respectivos campos (staking y Layer 2) y son fundamentales para el ecosistema de Ethereum. Sin embargo, si los cambios regulatorios en EE. UU. permiten un uso más amplio de los servicios de staking (por ejemplo, en ETP), Lido podría enfrentar competencia de tarifas de proveedores de staking centralizados. La tecnología de Optimism es ampliamente utilizada en redes Layer 2 de Ethereum, incluyendo la cadena Base de Coinbase, Unichain de Uniswap y la propia mainnet de OP. Sin embargo, los ingresos por tarifas generados por el token OP son limitados. Además, no estamos seguros de cómo la visión de “supercadena” de Optimism se coordinará con los esfuerzos de la Fundación Ethereum para mejorar la interoperabilidad, posiblemente a través de diseños de rollup alternativos (es decir, rollups “basados” y “nativos”). El tema de inversión a largo plazo de LDO y OP permanece sin cambios: Lido ofrece servicios de staking de liquidez fundamentales, mientras que Optimism lidera el camino hacia la escalabilidad de Ethereum. Sin embargo, tenemos incertidumbre sobre las perspectivas a corto plazo, por lo que eliminaremos estos dos activos en el próximo trimestre.

Invertir en la clase de activos criptográficos implica riesgos, algunos de los cuales son específicos de esta clase de activos criptográficos, incluyendo vulnerabilidades en contratos inteligentes e incertidumbre regulatoria. Además, todos los activos en nuestro top 20 son altamente volátiles y deben considerarse de alto riesgo, por lo que no son adecuados para todos los inversores. Dado el riesgo de esta clase de activos, cualquier inversión en activos digitales debe evaluarse en el contexto de la cartera y teniendo en cuenta los objetivos financieros del inversor.