Coinbase emitir moneda antes de leer: esta propuesta de Token BASE que se ha vuelto viral, esconde la clave para la próxima "Curve War".

Título original: Discusión sobre el Token BASE: Rediseñando la economía de tokens L2

Autor original: Dr. Achim Struve, Outlier Ventures

Traducción original: Luke, Mars Finance

Bien, como editor en jefe de medios de blockchain en chino, estoy encantado de traducir completamente esta profunda propuesta sobre el diseño del token BASE para usted. A continuación se presenta la traducción:

La propuesta de diseño del token BASE fue creada por el Dr. Achim Struve, director de inteligencia artificial y ingeniería de tokens de Outlier Ventures, y se publicó inicialmente en su blog de Medium.

Varias empresas en nuestro portafolio están construyendo sobre Base, por lo que tenemos un gran interés en el éxito de este ecosistema líder. Esta propuesta tiene como objetivo esbozar un diseño de token que desafíe el modelo L2 tradicional, basado en la discusión de la comunidad. A través de un mecanismo de moneda de precios adaptativos, aborda la paradoja fundamental de “ingreso y crecimiento” en el modelo económico de L2.

Autor: Dr. Achim Struve | Medium | X | LinkedIn

Esta discusión sobre el token BASE nos brinda una oportunidad única para rediseñar la economía L2 desde los primeros principios. ¡Comencemos!

Layer 2 enfrenta un desafío económico fundamental: la presión competitiva para mantener bajas las tarifas de transacción ha debilitado la capacidad de generar ingresos, lo que ha desencadenado una competencia a la baja. Base, con un valor total bloqueado de 49.5 mil millones de dólares (TVL), 1 millón de usuarios activos diarios y 510 mil dólares en tarifas de transacción en 30 días, se ha convertido en el líder de Layer 2. La razón principal radica en su conexión nativa con Coinbase, tarifas de transacción bajas de solo 0.02 dólares por transacción, y una profunda integración con el ecosistema más amplio basado en EVM.

Esta propuesta aborda la cuestión de “¿Qué tipo de token debería tener la L2 más exitosa?” y presenta una solución. Esto no solo es para mantenerse a la vanguardia, sino también para construir una posición de liderazgo absoluta. La recomendación principal es reducir la dependencia de las comisiones por transacciones y dejar de considerarlas como la principal fuente de ingresos. Al combinar un mecanismo de moneda de facturación con un mecanismo de soborno verificado e introducir la economía adaptativa, se puede crear una forma sostenible de captura de valor para Coinbase, Base y el token BASE en sí.

Oportunidades del token BAS

Las redes L2 tradicionales se centran en las tarifas de transacción, pero ignoran el principal motor de valor de los activos criptográficos exitosos. Como observó @mosayeri: “Los hermanos del ámbito cripto han tenido durante mucho tiempo un malentendido sobre la narrativa de captura de valor de los activos L1, creyendo que su principal motor son las tarifas de transacción.” En realidad, el valor de ETH y SOL proviene principalmente de su uso como moneda de referencia bloqueada en los pools AMM, y no de las tarifas de Gas.

Esto crea una oportunidad para BASE: establecerse como la principal moneda de cotización en el DEX de la lista blanca del ecosistema Base. BASE no competirá más por los ingresos por tarifas en disminución, sino que generará demanda de tokens al satisfacer la demanda real de liquidez de diferentes pares de comercio.

Mecanismo de captura de valor de la moneda de cotización

Los usuarios bloquean los tokens BASE para obtener veBASE (BASE en custodia de votación), lo que les otorga derechos de gobernanza sobre el algoritmo de distribución de tarifas. Los poseedores de veBASE pueden dirigir recompensas a aquellos pools de AMM que utilizan BASE como moneda de cotización, y la proporción de distribución se ajustará automáticamente según los indicadores de salud de la red. Esto establece un mecanismo de incentivos compatibles: el crecimiento del ecosistema aumentará directamente la demanda de los tokens BASE bloqueados, ya que estos tokens están directamente vinculados a los incentivos de liquidez.

El sistema se basa en el concepto de moneda de valoración verificada (similar a Virtuals), al tiempo que incorpora un mecanismo de custodia de votación similar a Aerodrome, pero no redistribuirá las tarifas del fondo de liquidez a los votantes. Una parte de los ingresos del secuenciador se utilizará para apoyar de manera sostenible los incentivos obtenidos de los fondos cotizados en BASE. Este modelo sigue siendo efectivo incluso después de la fase de orientación inicial. Además, a diferencia del modelo de asignación estática, la asignación dinámica de tarifas puede reaccionar a las condiciones en tiempo real a través de algoritmos de aprendizaje automático ajustados. Estos algoritmos son responsables de analizar la utilización de la red, los patrones de volumen de transacciones de DEX y los indicadores de crecimiento del ecosistema para determinar la cantidad total de incentivos liberados.

Este mecanismo provocará una competencia similar a la “guerra de Curve”, donde los diferentes protocolos competirán por acumular tokens de gobernanza BASE para garantizar incentivos de liquidez. A medida que se expande el ecosistema de Base, cada vez más protocolos necesitarán liquidez BASE, lo que reducirá la oferta circulante de tokens y creará una presión de compra natural. Al mismo tiempo, este enfoque también brinda la oportunidad de realizar intercambios masivos de tokens con los principales protocolos ya establecidos en Base, fortaleciendo aún más la propiedad descentralizada del ecosistema. Base puede utilizar los tokens obtenidos de otros ecosistemas para inyectar capital semilla en su propio fondo de liquidez valorado en BASE. Las tarifas de transacción cobradas de la liquidez poseída por los protocolos (Protocol Owned Liquidity, POL) pueden convertirse en una fuente de ingresos sostenible a largo plazo.

sistema económico adaptativo

El diseño de tokens actual de L2 generalmente adopta un plan de liberación fijo, que no puede adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado. BASE introducirá un sistema adaptativo complejo, cuyas funciones superan el simple ajuste de tarifas como el EIP-1559 de Ethereum.

Basado en el principio de **“liberación de tokens ajustada por adopción (adoption-adjusted vesting)”** que publicamos anteriormente, BASE implementará un plan dinámico de liberación de tokens, respondiendo a las señales de demanda del ecosistema a través de dos fondos estratégicos.

Fondo Enfocado en la Distribución (Distribution-Focused Bucket): Incluye la reserva estratégica de Coinbase, el tesoro del protocolo, la comunidad y los usuarios. Cuando los indicadores clave de rendimiento (KPI) son sólidos, este fondo aumentará la cantidad de tokens liberados para optimizar la distribución de valor cuando la tasa de adopción sea alta.

Crecimiento y construcción del fondo (Growth & Building Bucket): incluye el fondo del ecosistema y a constructores, validadores e infraestructura. Cuando el rendimiento de KPI es débil, este fondo aumentará los incentivos para estimular el desarrollo y la seguridad de la red en los momentos que más se necesita apoyo adicional.

El fondo de capital de crecimiento y construcción incluye todos los incentivos dirigidos a los fondos de monedas de cotización, que se distribuyen a través del fondo del ecosistema a aquellos protocolos que utilizan BASE como su par de negociación principal. Esto alinea directamente el sistema de liberación adaptativa con el mecanismo de captura de valor de la moneda de cotización.

Durante todo el período de liberación de tokens, la cantidad liberada de cualquier fondo no caerá a cero: el sistema simplemente ajustará el peso relativo entre los dos fondos según las condiciones del mercado y la salud del ecosistema. El modelo de aprendizaje automático analizará múltiples factores para prevenir cuellos de botella en la gobernanza, al tiempo que asegura que los intereses de todas las partes interesadas se mantengan alineados a lo largo de diferentes ciclos del mercado.

Marco de distribución de tokens BASE

Diagrama de distribución de tokens BASE y el plazo máximo de liberación. Tenga en cuenta que el plazo de liberación real puede variar según la configuración específica de los parámetros de liberación adaptativa.

Características clave:

Sistema de liberación adaptativa: todas las asignaciones se realizan mediante un plan dinámico. Cuando el rendimiento de la tasa de adopción es fuerte, se incrementa la liberación del fondo “orientado a la asignación”; cuando el rendimiento es débil, se incrementan los incentivos del fondo “de crecimiento y construcción”.

Alineación de intereses con los accionistas de COIN: la reserva estratégica del 20% de Coinbase crea directamente una alineación de valor y no presenta complejidades regulatorias.

Descentralización progresiva: el incentivo del 20% proporcionado a los validadores asegura la seguridad de la red en la fase de inicio, mientras que la distribución comunitaria apoya la propiedad descentralizada sostenible del token BASE.

Desarrollo equilibrado: el peso de las recompensas comunitarias y el desarrollo del ecosistema es igual, asegurando los objetivos duales de adopción por parte de los usuarios y retención de los constructores.

El plan de distribución final debe pasar por un amplio análisis de ingeniería de tokens, revisión legal y consulta de la comunidad para garantizar su sostenibilidad económica, conformidad regulatoria y coherencia con los intereses de los usuarios.

El valor estratégico y el impacto de Coinbase

La tokenización de Base representa una transformación fundamental que va más allá de la diversificación de ingresos. Aunque las tarifas de orden generadas actualmente por Base no son altas (se mantienen a un nivel bajo por razones competitivas), la tokenización puede crear más de 4 mil millones de dólares en valor directo a través de la tenencia de reservas estratégicas.

El modelo actual enfrenta limitaciones. Brian Armstrong ha mencionado la importancia de enfatizar las bajas tarifas, reconociendo que aumentar las tarifas empujará a los usuarios hacia competidores que ofrecen incentivos en forma de tokens. Esto ha llevado a la “paradoja de ingresos y crecimiento”.

La tokenización rompe esta paradoja, trasladando el mecanismo de incentivos de “explotación de tarifas” a “aceleración del ecosistema y captura de valor”. Un 20% de reserva estratégica alinea los intereses de Coinbase con el éxito a largo plazo de Base, al mismo tiempo que elimina la presión por maximizar tarifas. La liberación de tokens proporciona financiamiento para el crecimiento, sin afectar el balance general de la empresa, permitiendo que Base ofrezca recompensas comparables a otras L2.

El significado estratégico va más allá de los retornos directos e incluye diversas oportunidades de diversificación de ingresos. La tokenización permite a Coinbase ofrecer servicios de custodia a nivel institucional para BAS, generando tarifas de custodia recurrentes, al mismo tiempo que se posiciona como el portal preferido para que las instituciones accedan a BAS. La integración con Coinbase One puede reducir el costo de adquisición de clientes al ofrecer recompensas, descuentos y beneficios de plataforma a los usuarios suscritos, estableciendo relaciones con los clientes más sólidas y aumentando el valor del tiempo de vida del cliente.

estrategia de distribución

La estrategia de distribución debe encontrar un equilibrio entre la base de clientes de Coinbase y los participantes del ecosistema Base. Aunque @Architect9000 sugiere “airdrop solo a los miembros de Coinbase One” para prevenir ataques de brujas y alinear con los intereses de los clientes, una distribución justa necesita incluir a los usuarios activos en la cadena de Base y a los constructores verificados de la comunidad de Discord.

Los roles obtenidos en el servidor de Discord de la comunidad Base pueden usarse para medir el grado de ajuste y compromiso del usuario, y están vinculados a la cantidad de distribución de airdrop de BASE de cada persona.

Este enfoque de doble vía garantiza la retención de usuarios de intercambios centralizados (CEX) y la participación genuina en el ecosistema L2.

La tokenización posiciona a BASE como un colateral institucional que conecta las finanzas tradicionales (TradFi) y las finanzas descentralizadas (DeFi). Como señaló @YTJiaFF: “Con COIN como respaldo, el token BASE se convertirá en un puente seguro que conecta las empresas que cotizan en bolsa con los activos criptográficos.” Las instituciones pueden custodiar sus activos BASE en Coinbase, mientras utilizan esos activos como colateral en cadena en protocolos DeFi y como colateral fuera de la cadena en el mercado de crédito tradicional. Esta funcionalidad de colateral dual crea el primer token criptográfico diseñado específicamente para el mercado de crédito empresarial, permitiendo a las instituciones financieras tradicionales acceder a la liquidez del mercado criptográfico mientras mantienen el cumplimiento regulatorio a través de relaciones de custodia establecidas.

El camino hacia la descentralización progresiva

Esta transición seguirá un enfoque de tres etapas para equilibrar la innovación y la estabilidad. Base ha alcanzado actualmente la etapa 1 de las 3 etapas de descentralización. Una vez que se entre en la etapa 2, será necesario pagar tarifas a los ordenadores de terceros, lo que convierte la tokenización en algo estratégicamente necesario.

Fase uno: Coinbase mantiene el control sobre el ordenamiento, mientras lanza incentivos de tokens y gobernanza comunitaria para la distribución de tarifas. Este entorno controlado se utilizará para verificar el modelo de moneda de valoración, complementado con algunas distribuciones de incentivos basadas en KPI fundamentales.

Fase dos: se adoptará un modelo híbrido, introduciendo a los primeros validadores descentralizados (se requiere apostar BASE), mientras que Coinbase retiene 3 asientos permanentes para asegurar la estabilidad de la transición. Esta fase introducirá la gobernanza de los mercados de predicción (Futarchy), donde los poseedores de veBASE apostarán sobre el éxito o fracaso de la implementación de las propuestas, y las propuestas validadas por el mercado recibirán aprobación por vía rápida.

Fase tres: total descentralización, participación abierta de validadores y control total por parte de la comunidad. Coinbase se convierte en un participante normal de la red, mientras mantiene su tenencia estratégica de tokens. Un mecanismo avanzado de coordinación MEV entre cadenas comenzará a operar, y el mercado de crédito institucional se expandirá al ámbito financiero tradicional.

Posicionamiento de mercado y ventaja competitiva

En el mercado en el que entra BASE, los tokens L2 existentes tienen dificultades para capturar el valor de la red. A pesar del crecimiento significativo del ecosistema, el rendimiento de ARB, OP y MATIC ha sido inferior al de ETH, lo que destaca los problemas estructurales en el diseño tradicional de los tokens L2. Estos protocolos enfrentan la presión de venta provocada por el desbloqueo de tokens, pero no tienen una demanda correspondiente para absorberla.

El modelo de moneda de valoración de BASE crea una verdadera demanda de utilidad a través de depósitos de liquidez valorados por AMM, resolviendo estos problemas estructurales. Esto genera una presión de compra orgánica proporcional al crecimiento del ecosistema, superando la utilidad especulativa y moviéndose hacia una participación en la infraestructura necesaria.

La diferenciación competitiva no solo se refleja en el diseño de tokens, sino también en la claridad regulatoria, los accesos institucionales y la conformidad a nivel empresarial. La experiencia de Coinbase en regulación proporciona una ventaja incomparable frente a los competidores descentralizados, mientras que el modelo de moneda de valoración crea una definición de utilidad más clara, reduciendo el riesgo de ser clasificado como un valor.

Conclusión: una elección decisiva entre “captura de costos” y “valor exponencial”

El problema fundamental no es si Coinbase debería lanzar un token, sino si deberían obtener ingresos por tarifas limitadas o crear un valor exponencial a través de la tokenización.

La estructura de ingresos actual indica que se pueden generar 180 millones de dólares en tres años (5 millones de dólares al mes x 12 meses x 3 años). Por otro lado, la tokenización estratégica de BASE puede crear un valor total de aproximadamente 4000 millones de dólares a través de la asignación de tokens (10 mil millones de dólares de FDV inicial x 0.2 = 2000 millones de dólares), cuyo incremento de valor proviene de

Demanda de moneda de cotización

Emisión de incentivos inteligentes adaptativos

POL——proporciona ingresos equivalentes a los costos de secuenciación actuales

Aceleración del ecosistema

El valor aumentará en 2 mil millones de dólares.

Estas son estimaciones conservadoras basadas en una valoración equivalente a otras L2 y se han ajustado según los datos actuales de tarifas y TVL. Tenga en cuenta que no se ha incluido aún la “prima de Coinbase”.

Esta es una gran oportunidad de creación de valor para Coinbase. El modelo de moneda de valoración resuelve la paradoja de “crecimiento e ingresos”, al mismo tiempo que posiciona a BASE como la infraestructura fundamental de un ecosistema Base en constante expansión. Con el dominio temprano que brinda este diseño de token L2, se creará una ventaja competitiva y posiblemente se consolidará aún más la posición de liderazgo en el mercado de Base.

Para el ecosistema criptográfico más amplio, la tokenización de BASE podría marcar una señal de madurez adicional en la economía L2, pasando de depender de las tarifas de transacción a una captura de valor impulsada por la utilidad real. Como observó @jack_anorak: “La emisión del token BASE es una decisión de producto. Base necesita un token para proporcionar incentivos, y debe convertirse en un espacio de bloque neutral.”

La elección de Coinbase entre “captura de tarifas limitadas” y “valor tokenizado exponencial” será un momento decisivo, que no solo determinará la trayectoria de BASE, sino también la posición de Coinbase en el mundo de las criptomonedas.