Arthur Hayes interpreta las principales razones de la caída del mercado: Bitcoin podría caer hasta 80,000 dólares, aún se espera el regreso de la Liquidez.

Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, señaló en su último artículo titulado “Snow Forecast” que, desde abril, las entradas de ETF que sostienen Bitcoin y la empresa de reservas (DAT) han disminuido drásticamente, mientras que la liquidez en dólares se ha ido contrayendo, lo que ha provocado la caída actual en el mercado de criptomonedas. Él anticipa que los activos de riesgo enfrentarán una corrección más profunda a corto plazo, y que el mercado solo volverá a posiciones en largo una vez que el gobierno de EE. UU. y La Reserva Federal (FED) reinicien la impresión de dinero.

Metáfora central: el mercado es como el clima, el Bitcoin se convierte en el indicador de la liquidez global.

Hayes utiliza la temporada de esquí de Hokkaido como metáfora, describiendo que los inversores a menudo deben decidir el momento de entrar en el mercado con señales incompletas.

Él señaló que el precio de Bitcoin refleja las expectativas del “mercado sobre la futura oferta de moneda fiduciaria”. Cuando las señales políticas tienden a ser más laxas, el BTC reacciona anticipadamente; y viceversa.

Sin embargo, los constantes señales contradictorias del gobierno de Trump y la política fiscal de Estados Unidos han dificultado la interpretación de la dirección de la Liquidez en el mercado.

¿Por qué ha caído el Bitcoin? La principal causa son la reducción del flujo de ETF y DAT y la contracción de la Liquidez en dólares.

Hayes también explicó que, durante el período de abril a octubre, a pesar de que los indicadores de liquidez del dólar se debilitaron, el Bitcoin aún subió; así como las razones de la debilidad y caída en la segunda mitad del año.

Operaciones de ETF que inflan la demanda de compra

Primero, las grandes instituciones compran ETF de Bitcoin al contado como IBIT y venden en corto los futuros de CME, aprovechando así el arbitraje de base (Basis Trade), esto no es una compra básica.

Aumento del basis → Gran afluencia de ETF, los minoristas erróneamente creen que el interés de las instituciones en Bitcoin ha aumentado y compran también.

Caída del diferencial → Salida masiva de fondos de arbitraje → Gran salida de ETF → Los minoristas venden también, presionando a la baja el precio del mercado.

El comercio de base, como una estrategia de arbitraje comúnmente utilizada por los fondos de cobertura, obtiene ganancias al operar con las pequeñas diferencias de precio entre los bonos del gobierno en el mercado spot y los futuros, y utiliza un alto apalancamiento para amplificar los rendimientos.

( Bitcoin ETF ha tenido entradas netas continuas, pero no ha subido? CME ha alcanzado un nuevo máximo en el arbitraje en corto, no vienen a comprar monedas ( trading de basis, arbitraje de base ) )

Desaparece la prima de DAT, se detiene el impulso de acumulación

Al mismo tiempo, cuando desaparezca la prima mNAV de las acciones de DAT en relación con las posiciones en largo de BTC, las empresas ya no podrán emitir más acciones para obtener Bitcoin barato, lo que también desacelerará la fuerza de impulso.

Él señaló que estos factores crean una ilusión de liquidez: “La aparente fuerte compra institucional es, en realidad, con fines de arbitraje, y no de compradores a largo plazo.”

La liquidez del dólar se está reduciendo rápidamente.

Por otro lado, la liquidez del dólar se ha evaporado en cerca de 1 billón de dólares desde julio, lo que se ha convertido en una de las principales razones por las que el precio de Bitcoin está limitado en su crecimiento:

Con el arbitraje del ETF ya no atrayendo a las instituciones, la velocidad de compra de DAT desacelerándose, el Tesoro reabasteciendo el TGA y la Reserva Federal (FED) aún no reiniciando oficialmente la flexibilización cuantitativa, el Bitcoin, como activo de riesgo, también será el primero en verse afectado.

Momento político: Trump y el secretario del Tesoro Bessent finalmente deben llevar al mercado a despegar.

Hayes señaló que la política monetaria de Estados Unidos es, en esencia, un acto político: “Trump quiere mantener los precios de los activos para asegurar apoyo político, pero frente a la presión inflacionaria también debe pretender ser agresivo; sin embargo, el mercado finalmente obligará al gobierno a tomar una decisión.”

Él afirmó claramente que Estados Unidos enfrentará la opción de “o imprimir dinero para salvar el mercado, o permitir que la contracción del crédito detone una ola de desempleo”.

Sin embargo, en la realidad política, la salvación del mercado, es decir, la impresión de dinero, siempre es más fácil de aceptar que la recesión.

Por lo tanto, Hayes cree que Trump y el secretario del Tesoro Bessent finalmente inyectarán fondos nuevamente en el mercado a través de operaciones financieras en privado o mediante un QE descarado.

(Arthur Hayes ve con buenos ojos el nuevo plan económico de un billón de yenes de la nueva primera ministra japonesa, Sanna Takashi: BTC podría alcanzar un millón de dólares)

La acumulación de presión crediticia aumenta las oportunidades de flexibilización, Bitcoin podría alcanzar los 250,000 dólares.

Hayes también señala la anómala situación actual en la que BTC sigue en caída, pero muchos índices en Estados Unidos permanecen en niveles altos, y considera que, junto con la rápida caída de la curva de liquidez del dólar, esto podría ser un presagio de la acumulación de presión crediticia:

Entonces, cuando el mercado de valores retrocede entre un 10% y un 20%, y el rendimiento de los bonos a 10 años se acerca al 5%, el gobierno se verá obligado a intervenir y acelerar la impresión de dinero, impulsando un aumento general en el mercado de riesgos.

Él predice que una vez que se implemente una política de expansión masiva, se espera que Bitcoin se dispare a 200,000 dólares o 250,000 dólares para fin de año; pero durante este período de debilidad, aún podría caer a entre 80,000 y 85,000 dólares.

El papel de China: Después de que Estados Unidos imprima dinero, China seguirá completamente con la QE.

Finalmente, respecto a la primera acumulación de deuda gubernamental por parte del banco central de China, Hayes considera que esto es el preludio de una posible flexibilización cuantitativa en China. Sin embargo, esperará a que el dólar realice primero su QE, para luego liberar liquidez de manera total, con el fin de evitar una depreciación excesiva del renminbi.

Él enfatizó que si Estados Unidos y China inician una expansión monetaria al mismo tiempo, el año 2026 se convertirá en un año de super mercado de criptomonedas.

Este artículo de Arthur Hayes interpreta las principales causas de la caída del mercado: Bitcoin podría caer hasta 80,000 dólares, aún espera el regreso de la Liquidez. Apareció por primera vez en Chain News ABMedia.