¿El ICO de 2026 reemplazará al Airdrop?

Autor: blocmates; Fuente: X, @blocmates; Traducido por: Luffy

Si has estado activo recientemente en el mercado de criptomonedas, no es difícil notar una tendencia: el fervor por los airdrops está disminuyendo, el ICO (Oferta Inicial de Monedas) está regresando con fuerza, mientras el mercado está pasando de un modelo de financiamiento dominado por capital de riesgo a una recaudación de fondos descentralizada.

Las ICO no son algo nuevo; algunas de las criptomonedas más populares en el ámbito de las criptomonedas (como Ethereum y Augur) completaron su emisión inicial a través de ICO. Sin embargo, debemos reconocer que después de experimentar un largo “período de silencio” entre 2022 y 2024 (durante el cual la financiación de proyectos se llevó a cabo principalmente a través de transacciones de capital riesgo en privado), las ICO experimentaron un fuerte resurgimiento en 2025.

¿Por qué está resurgiendo el ICO?

Un punto de vista que ha resurgido en apoyo a la financiación al estilo ICO es que, desde la primera ola de ICOs entre 2014 y 2018, el número de participantes en criptomonedas ha aumentado más de tres veces, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 4.46%, y el nivel de profesionalidad de los participantes promedio ha mejorado significativamente. Además, con el aumento en la oferta de stablecoins, se ha ampliado naturalmente el fondo disponible, lo que ha llevado a más personas a estar dispuestas a comprar tokens con descuento antes del evento de generación de tokens (TGE).

A pesar de que esta afirmación es bastante atractiva, el aumento en el número de participantes del mercado no es el principal motor de retorno del mecanismo ICO. Para encontrar la causa central de la recuperación, debemos examinar las deficiencias inherentes al actual modelo de financiamiento.

Al observar detenidamente el ciclo del mercado de 2022 a 2024, se puede notar que muchos proyectos recaudan fondos de fondos de capital de riesgo con una baja valoración totalmente diluida (FDV), pero al reducir la oferta inicial en circulación, logran que el token alcance un FDV mucho más alto que el de la financiación en el momento de la salida pública.

A continuación se presentan algunos casos de 2022 a 2024:

Como se muestra en la tabla, los insiders han capturado la mayor parte de las ganancias, y el margen de beneficio para los inversores minoristas se ha reducido drásticamente.

En términos sencillos, las oportunidades de ganancia de las altcoins se concentran principalmente en manos de insiders, los minoristas o compran tokens a precios inflados, o venden rápidamente después de recibir un airdrop. Esto se debe en gran medida a que los airdrops a menudo se consideran “dinero gratis”, lo que provoca una presión de venta inmediata.

Este patrón ha llevado a los participantes minoristas a sentirse generalmente fatigados: debido a la continua deterioración de la relación riesgo-recompensa, han ido perdiendo la confianza en la inversión en altcoins tradicionales.

Luego, los fondos minoristas se desviaron hacia los memecoins, activos con una baja barrera de entrada, alta volatilidad y sin participación de capital de riesgo, lo que impulsó la ola de memecoins y el rápido surgimiento de plataformas de emisión de memecoins.

Al final, esto ha llevado a un creciente desajuste de intereses entre los minoristas, los equipos de proyectos y el capital de riesgo, con una creciente divergencia en los objetivos de incentivo entre las tres partes:

• Los minoristas anhelan oportunidades de entrada más justas
• El equipo del proyecto necesita una comunidad sostenible y no especulación a corto plazo.
• El capital de riesgo a menudo busca rendimientos asimétricos en las etapas tempranas.

La tensión resultante ha creado una necesidad urgente en el mercado de un nuevo modelo para recalibrar la cultura de incentivos de todo el ecosistema, y la recuperación de la financiación tipo ICO es un reflejo de esta transformación.

El atractivo de las ICO no solo radica en ofrecer una forma alternativa de financiamiento, sino en su estructura de incentivos más clara, que permite a los minoristas participar en condiciones más justas.

Razones por las que las ICO pueden reemplazar los airdrops

Basado en las razones anteriores, tenemos motivos para creer que la cultura de incentivos del mercado podría cambiar hacia un modelo de “vinculación de intereses”, reemplazando el modelo tradicional de “tarea por recompensa” de los airdrops con descuentos en ICO.

Se han comenzado a mostrar señales relevantes. Tanto MegaETH como Monad han utilizado parte de sus acciones de inversión previa para la venta pública. Aunque estas acciones no son emisiones puras de ICO, emitir tokens al público basándose en la valoración de la ronda de inversión es un paso en la dirección correcta.

Las ICO suelen considerarse una forma de distribución de tokens más natural y que enfatiza más el “vínculo de intereses”: los participantes invierten su propio capital a una valoración de referencia, que puede ser una financiación en una sola ronda o una estructura escalonada con múltiples niveles de precios.

En teoría, esto puede permitir a los usuarios establecer un vínculo psicológico y económico más fuerte con el proyecto.

Dado que los participantes compran tokens directamente en lugar de obtenerlos de forma gratuita, suelen estar más inclinados a mantenerlos a largo plazo. Esto ayuda a revertir la tendencia de que el tiempo de tenencia de activos en cadena se ha acortado continuamente en los ciclos recientes.

Además, se espera que el ICO transforme el espacio de ganancias del mercado de altcoins: las recaudaciones públicas suelen tener una mayor transparencia, la circulación y la valoración son evidentes, y en comparación con el modelo de token dominado por el capital de riesgo, su FDV suele ser más razonable.

Esta estructura aumenta la posibilidad de que los primeros inversores minoristas obtengan ganancias considerables, en lugar de competir por una parte de la asignación con los insiders que disfrutan de grandes descuentos.

En comparación, muchos proyectos de airdrop han creado una cultura generalizada de “vender al recibir” debido a un diseño de incentivos deficiente. Por otro lado, las ICO ofrecen una opción más racional y sostenible tanto en la distribución de tokens como en la construcción de comunidades tempranas.

La aparición de las plataformas de financiamiento temprano y su impacto en las ICO

El mes pasado, la industria de las criptomonedas fue testigo de una gran adquisición: Coinbase adquirió la plataforma de financiamiento en cadena Echo por 375 millones de dólares. Esta adquisición incluye el producto Sonar de Echo, una herramienta que permite a cualquiera iniciar una venta pública de tokens.

Al mismo tiempo, Coinbase también lanzó una plataforma de lanzamiento nativa dentro de la aplicación, siendo Monad el primer proyecto colaborativo.

Además de Echo y Coinbase, las plataformas de financiación temprana han mostrado un desarrollo de tendencia. Kaito ha lanzado la plataforma de lanzamiento exclusiva MetaDAO, redefiniendo el significado de ICO.

MetaDAO es especialmente digno de atención. La aparición de esta plataforma refleja claramente el cansancio del mercado hacia el modelo de “liderazgo de insiders y emisión de alta FDV”. Su objetivo es ayudar a los proyectos a iniciar un lanzamiento temprano a través de ICO de alta circulación, logrando un crecimiento a largo plazo.

Esto indica que el mercado está completamente preparado para el regreso de las ICO, pero no cualquier forma de ICO, sino un modelo de recaudación de fondos cuidadosamente planificado y ejecutado que permita un vínculo de beneficios saludable entre el equipo, la comunidad y el mercado en general.

¿Cómo hacer un buen diseño?

A decir verdad, ya hemos señalado anteriormente que el resurgimiento del interés en ICO refleja una reconsideración del mercado sobre la cultura de incentivos, cuyo núcleo es crear oportunidades más justas para los inversores minoristas.

Esto significa que el equipo del proyecto y los inversores minoristas necesitan alinear sus intereses, cultivando una comunidad más resiliente compuesta por usuarios activos y tenedores de tokens comprometidos. De hecho, esto también indica que la era de los «tokens gratuitos» podría estar a punto de llegar a su fin.

Al revisar algunos airdrops exitosos que han tenido un profundo impacto en el ecosistema (como HYPE), podemos ver el espacio de optimización en el diseño de distribución:

Tomando Hyperliquid como ejemplo, los verdaderos usuarios (y no los “mineros” especulativos) participan al pagar tarifas, asumir riesgos reales, y las recompensas que obtienen están realmente vinculadas al éxito del producto.

Este caso demuestra que, cuando la estructura de incentivos está bien diseñada, la participación de los inversores minoristas puede ser significativa y sostenible, en lugar de ser un comportamiento especulativo efímero.

Creemos que esta idea se infiltrará en el modelo operativo de las ICO: en el futuro, las ICO podrían ofrecer descuentos a usuarios cuya “conducta en la cadena sea más madura y confiable”, reemplazando así la distribución tradicional a través de airdrops.

Un conjunto de datos de 2024 ilustra bien el problema: después de un airdrop de tokens, más del 80% de los usuarios ligeros tienden a vender dentro de los 7 días, mientras que este porcentaje entre los usuarios intensivos es solo del 55%.

Para tener éxito en un futuro hipotético, los participantes necesitan establecer una mentalidad a largo plazo y ajustar sus acciones en consecuencia.

Esto significa cultivar la lealtad de los usuarios hacia direcciones específicas de billetera para establecer credibilidad y mostrar un comportamiento en cadena consistente y coordinado.

Este comportamiento puede incluir intentar varios protocolos, desplegar liquidez en fondos de liquidez, contribuir a productos públicos como Gitcoin y otras actividades significativas en la cadena.

A pesar de que hay diferencias de opinión sobre proyectos como Kaito en el mercado, esperamos que jueguen un papel importante en la configuración de la próxima fase del mercado.

Por ejemplo, el umbral de yap combinado con comportamientos verificados en la cadena podría convertirse en un criterio clave para la elegibilidad de participación en ICO o la asignación de tokens con descuento, recompensando a aquellos que demuestran un compromiso continuo y una vinculación de intereses.

Si el patrón anterior se convierte en la norma, una forma de aumentar los beneficios es utilizar productos como INFINIT o Giza para asignar fondos en múltiples ecosistemas.

A pesar de que este método puede tener limitaciones en escenarios donde la antigüedad de la billetera y el peso del comportamiento histórico son altos, si se utilizan únicamente las actividades en la cadena como criterio para la participación en ICO o la distribución de descuentos, sus ventajas seguirán siendo muy significativas.

Problemas y desafíos potenciales

Las ICO deben convertirse en el método de financiamiento y distribución de recompensas predeterminado en la industria de las criptomonedas, pero aún enfrentan numerosos desafíos.

Un desafío clave es que, al igual que con el financiamiento liderado por capital de riesgo, un modelo económico de token ICO mal diseñado puede llevar al fracaso.

Si un proyecto fija un precio demasiado alto para sus tokens, especialmente en relación con la valoración actual del mercado (la cual a menudo se ve influenciada por un bajo volumen de circulación y la manipulación de un alto FDV), entonces estos tokens pueden seguir teniendo dificultades para ser reconocidos en el mercado público.

Además, las consideraciones regulatorias y legales también representan obstáculos significativos. A pesar de que la transparencia regulatoria de las criptomonedas está aumentando en ciertas jurisdicciones, todavía existen muchas áreas grises en las ICO en regiones de alto capital potencial.

Estas incertidumbres legales pueden convertirse en un obstáculo para el éxito de las ICO, y en algunos casos, incluso pueden devolver proyectos que no logran captar suficiente atención a las instituciones de capital de riesgo.

Otro desafío interesante que enfrenta el ICO es la posibilidad de saturación del mercado. Dado que múltiples proyectos a menudo realizan financiamiento al mismo tiempo, la atención de los participantes puede dispersarse, lo que podría disminuir el entusiasmo general por los ICO. Esto podría llevar a una “fatiga de ICO” generalizada, lo que a su vez podría inhibir la participación amplia y el impulso del mercado.

Además de estos desafíos, a medida que el mercado podría cambiar hacia las ICO, los proyectos tienen muchas otras consideraciones clave, incluyendo la coordinación de mecanismos de incentivos, la participación de la comunidad y los riesgos de infraestructura, todos los cuales deben ser abordados para garantizar un éxito sostenible.

Conclusión

Actualmente, las demandas del mercado son muy claras: la gente anhela emisiones de proyectos más justas y reducir las estafas de capital de riesgo. La situación en el mercado de las altcoins también refleja esto: disminución de posiciones en el mercado al contado y aumento del volumen de operaciones de contratos perpetuos.

Creemos que esto indica claramente que los inversores minoristas han abandonado en gran medida las ganancias a largo plazo, optando en su lugar por formas de inversión más especulativas.

Desde la perspectiva de la economía de la atención, la situación es aún más grave: no solo perjudica a toda la industria, sino que también obstaculiza la innovación.

El regreso de las ICO parece ser un paso en la dirección correcta. Pero es poco probable que reemplace por completo los airdrops que conocemos, y es más probable que se convierta en una fuerza impulsora que fomente un modelo híbrido, donde el vínculo de intereses a largo plazo se convierta en el núcleo de la estrategia de mercado de cualquier proyecto.