El Nikkei informa que la Agencia de Servicios Financieros de Japón (FSA) planea levantar la prohibición de los ETF de criptomonedas en 2028. Las autoridades modificarán la Ley de Fondos de Inversión para incluir las criptomonedas como “activos específicos” en los que se puede invertir. Instituciones grandes como Nomura y SBI ya están impulsando el desarrollo de productos, y al menos 6 gestoras están investigando en este campo. La desregulación está condicionada a una reforma fiscal, que reduciría los impuestos máximos del 55% al 20%. Se estima que el mercado alcanzará un tamaño de 1 billón de yenes (64 mil millones de dólares).
Camino hacia la desregulación de los ETF de criptomonedas en Japón en 2028: reformas legales y fiscales en paralelo
Se informa que la FSA de Japón está estudiando la posibilidad de levantar, a más tardar en 2028, la prohibición de los ETF de criptomonedas en mercado spot (como los ETF de Bitcoin). Los planes incluyen modificar los detalles de implementación de la Ley de Fondos de Inversión para incluir las criptomonedas en la categoría de “activos específicos” en los que se puede invertir mediante fondos de inversión. Esta modificación legal es un requisito clave para que Japón permita los ETF de criptomonedas, ya que bajo el marco legal actual, los fondos de inversión están prohibidos de poseer directamente criptomonedas, haciendo inviable legalmente la emisión de ETF de criptomonedas.
La Ley de Fondos de Inversión es la legislación central que regula los fondos colectivos en Japón, y sus detalles especifican las categorías de activos en los que pueden invertir, incluyendo acciones, bonos, bienes raíces y materias primas. Clasificar las criptomonedas como “activos específicos” significaría que las criptomonedas obtendrían un estatus legal equivalente al de los activos tradicionales, marcando un cambio importante en la postura regulatoria.
El informe también señala que una de las condiciones clave para levantar la prohibición es una reforma fiscal. Actualmente, Japón grava las ganancias de activos virtuales con un impuesto máximo del 55%. Se están discutiendo cambios para establecer un sistema fiscal separado con una tasa aproximada del 20%. La diferencia de tasas es enorme: el 55% es uno de los impuestos más severos del mundo para criptomonedas, mientras que el 20% sería comparable a la tasa sobre acciones y bonos.
La reforma fiscal es crucial. Con una tasa del 55%, un inversor que obtenga 1 millón de yenes en ganancias de criptomonedas tendría que pagar 550,000 yenes en impuestos, lo que desincentiva la inversión. Reducirlo al 20% significaría pagar solo 200,000 yenes, aumentando en un 175% el beneficio neto. Este incentivo fiscal podría impulsar significativamente la disposición de los inversores japoneses a asignar activos a las criptomonedas.
Los análisis indican que, si se relajan tanto la regulación como la fiscalidad, se facilitará la diversificación de carteras tanto para inversores individuales como institucionales. Estas reformas en paralelo muestran la determinación del gobierno japonés de desarrollar el mercado de criptomonedas, en lugar de solo hacer gestos superficiales. La modificación legal crea un marco institucional, y la reforma fiscal ofrece incentivos económicos; la combinación de ambas condiciones creará un entorno propicio para la explosión del mercado de ETF de criptomonedas en Japón.
Nomura y SBI lideran la estrategia de 6 gestoras en la incursión en el mercado
El informe señala que instituciones financieras principales, como SBI Holdings y Nomura Holdings, ya están avanzando en el desarrollo de productos ETF relacionados. Una vez que obtengan la aprobación para cotizar en la Bolsa de Tokio, se espera que los inversores particulares puedan participar en inversiones en ETF de criptomonedas a través de sus cuentas de valores, de manera similar a la compra de acciones o ETF de oro. Una encuesta previa indica que al menos 6 gestoras están investigando productos relacionados, con clientes potenciales tanto individuales como institucionales.
Nomura, como la mayor firma de valores de Japón, tiene un significado emblemático en su participación. Con una sólida experiencia en gestión de activos, banca de inversión y valores minoristas, su base de clientes incluye millones de inversores particulares y muchas instituciones. Si Nomura lanza un ETF de criptomonedas, accederá inmediatamente a un gran grupo de potenciales inversores. Además, la reputación de la marca Nomura y su capacidad de gestión de riesgos aportarán confianza a los ETF de criptomonedas desde el sector financiero tradicional.
SBI Holdings tiene una presencia más profunda en el ámbito de las criptomonedas. Desde hace tiempo, SBI participa en exchanges, minería y fondos de inversión en blockchain, con un conocimiento que supera al de las instituciones tradicionales. Los ETF de criptomonedas de SBI podrían ser más innovadores en diseño y gestión de riesgos, por ejemplo, lanzando ETF multimoneda o combinando ingresos por staking.
Al menos 6 gestoras están investigando productos relacionados, lo que refleja un interés generalizado del sector financiero japonés en este mercado. Estas empresas incluyen grandes gestoras como Nikko Asset Management, Daiwa Asset Management, y algunas boutique que se especializan en inversiones alternativas. La presencia simultánea de varias instituciones fomentará la competencia, impulsará la innovación en productos y reducirá costos, beneficiando finalmente a los inversores.
El objetivo de clientes tanto particulares como institucionales indica que el mercado de ETF de criptomonedas en Japón será integral. Los inversores particulares podrán participar con pequeñas cantidades a través de cuentas de valores, con barreras mucho menores que la compra y custodia directa de criptomonedas. Los inversores institucionales, como fondos de pensiones, aseguradoras y departamentos financieros corporativos, podrán asignar activos en criptomonedas de forma regulada mediante ETF, sin necesidad de establecer sistemas complejos de custodia y gestión de riesgos.
Potencial de crecimiento comparable a los 120 mil millones de dólares en EE. UU.
Si la Bolsa de Tokio aprueba la cotización, los inversores particulares podrán negociar ETF de criptomonedas en sus cuentas de valores, como si compraran acciones o ETF de oro. Esta conveniencia reducirá mucho la barrera de entrada para los inversores minoristas en activos digitales. La criptomoneda se ha convertido en una clase de activo alternativa importante, pero la entrada para los inversores comunes sigue siendo difícil. Las transacciones y almacenamiento en wallets digitales protegidos por claves privadas son técnicas complejas que disuaden a muchos inversores tradicionales.
Los ETF, que se negocian en bolsa como las acciones, facilitan la compra y venta para los pequeños inversores. En EE. UU. y Hong Kong, en 2024, se aprobaron los primeros ETF de criptomonedas en mercado spot. La experiencia del éxito en EE. UU. es un referente importante para Japón. Actualmente, los ETF de Bitcoin en mercado spot cotizan con un valor neto total de aproximadamente 1,2 billones de dólares, alcanzado en menos de un año, demostrando una demanda de mercado muy fuerte.
Algunos expertos en gestión de activos en Japón estiman que el mercado de ETF de criptomonedas en Japón podría llegar a 1 billón de yenes (64 mil millones de dólares). Esta predicción se basa en los hábitos de asignación de activos y la aversión al riesgo de los inversores japoneses. Aunque tradicionalmente conservadores, los inversores japoneses aceptan muy bien los ETF de oro. Si los ETF de criptomonedas ofrecen una conveniencia similar y garantías regulatorias, podrían atraer a una proporción significativa de inversores conservadores.
La volatilidad de los precios de las criptomonedas es alta, pero la industria está en auge. La capitalización global del mercado de criptomonedas creció al doble en tres años, alcanzando aproximadamente 3 billones de dólares. Fondos de pensiones, universidades como Harvard y fondos de inversión gubernamentales ya están incluyendo ETF de Bitcoin en sus carteras. Esta tendencia institucional crea un entorno favorable para el lanzamiento de ETF de criptomonedas en Japón.
Desafíos regulatorios y equilibrio en la protección del inversor
La FCA del Reino Unido planea incluir las criptomonedas en la lista de activos designados para ETF, proponiendo también medidas de protección más fuertes para los inversores. Esta tendencia global muestra que las autoridades regulatorias están buscando un equilibrio entre abrir la inversión en criptomonedas y proteger a los inversores. La planificación de Japón para 2028 probablemente incluirá medidas similares.
Las posibles medidas de protección incluyen: divulgación obligatoria de riesgos, evaluación de idoneidad del inversor, límites de apalancamiento y regulación estricta de los gestores de ETF. Estas medidas buscan que los inversores comprendan plenamente los riesgos de los activos digitales y prevenir ventas inapropiadas y especulación excesiva.
Desde la experiencia global, la SEC de EE. UU. ha sido muy cautelosa en aprobar ETF de Bitcoin, exigiendo que los emisores cumplan con estrictos protocolos de supervisión y medidas contra la manipulación del mercado. La FSA de Japón probablemente tomará en cuenta estos requisitos para establecer un marco regulatorio adecuado para el mercado japonés.
