Bitwise registra un ETF de Uniswap en un paso inicial hacia una posible presentación

En resumen

• Bitwise ha formado un fideicomiso estatutario de Delaware para un posible ETF vinculado a Uniswap, en un paso legal rutinario que generalmente precede a una presentación ante la SEC.
• La medida sigue a la decisión de la SEC el año pasado de cerrar su investigación sobre Uniswap Labs, como parte de un retroceso más amplio en la aplicación de la normativa en criptomonedas.
• Los analistas dicen que cualquier revisión de ETF dependería más de la estructura del mercado, la liquidez y las consideraciones de custodia que de la legalidad del protocolo.

Bitwise ha registrado un fideicomiso estatutario de Delaware para un posible fondo cotizado en bolsa vinculado a Uniswap, según un registro estatal presentado el martes.
La presentación representa un paso preparatorio común utilizado por los emisores de ETF para establecer un vehículo legal antes de cualquier posible presentación federal.
En cambio, la medida establece una entidad bajo el nombre de “Bitwise Uniswap ETF”, posicionando a la firma para perseguir un ETF vinculado al protocolo de finanzas descentralizadas si decide posteriormente avanzar con una presentación federal.


Este tipo de registros a nivel estatal a menudo se realizan meses antes de cualquier presentación ante la SEC, y muchos no progresan más allá de esa etapa.
El registro es un “paso de marcador de posición que preserva la opcionalidad” para Bitwise y sugiere que está “posicionándose con anticipación” sin implicar “una revisión activa de la SEC o un cronograma de lanzamiento definido”, dijo Vincent Liu, director de inversiones en Kronos Research, a Decrypt.
La medida sigue a la decisión de la SEC en febrero de 2025 de cerrar su investigación sobre Uniswap Labs, poniendo fin a una investigación que examinaba si la actividad vinculada al protocolo violaba las leyes de valores de EE. UU.
El caso había formado parte del esfuerzo previo de la agencia en la aplicación de la ley en finanzas descentralizadas, que se centraba en si los proyectos descritos como descentralizados seguían dependiendo de operadores identificables sujetos a supervisión federal.

Desde que el presidente Donald Trump asumió su segundo mandato, la SEC ha retirado al menos 17 casos importantes de aplicación de la ley contra empresas y proyectos de criptomonedas.
Ahora, los analistas dicen que la atención se ha desplazado hacia la estructura, la liquidez y la ejecución.
La registración de Bitwise “puentea estratégicamente la claridad regulatoria de la investigación cerrada de la SEC con un lanzamiento práctico de ETF”, dijo Ryan Yoon, analista senior de investigación en Tiger Research, a Decrypt.
“Mientras las incertidumbres legales se han reducido, el proceso de aprobación ahora se centrará en verificar la descentralización del protocolo y la liquidez real”, dijo Yoon, añadiendo que el último movimiento de Bitwise “podría ser limitado” en términos de impacto en el mercado.
Tal condición podría hacer que “la implementación estable de políticas de reparto de ingresos como el Fee Switch sea una prioridad más urgente para la generación de valor”, añadió, refiriéndose a un mecanismo de gobernanza que redirige una parte de las tarifas de trading de los proveedores de liquidez al protocolo.
El mecanismo fue propuesto en noviembre y aprobado con una mayoría de votos un mes después.
Hasta ahora, Uniswap “muestra una liquidez en cadena sólida, aunque los volúmenes fragmentados y la gobernanza descentralizada presentan desafíos para la fijación de precios y la supervisión”, dijo Liu de Kronos Research.
Si Bitwise continúa con su ETF de Uniswap, factores como la custodia serían clave, explicó.

“La custodia depende de contratos inteligentes, lo que aumenta el riesgo operativo. Estos factores serían centrales para la evaluación de la SEC sobre cualquier exposición a ETF”, afirmó.
Una revisión de la SEC examinaría la “integridad del mercado, el riesgo de manipulación y la profundidad de la liquidez en protocolo, incluyendo la dependencia de mercados vigilados”, señaló.
El token UNI de Uniswap ha registrado un volumen de comercio de 161 millones de dólares en 24 horas, según datos de CoinGecko. La plataforma de intercambio descentralizado del protocolo procesó aproximadamente 859 millones de dólares en el mismo período.