El CEO de Robinhood dice que el incidente de GameStop fue una llamada de atención para la tokenización

En resumen

• El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, dice que la tokenización podría haber evitado la suspensión de operaciones de GameStop en 2021, culpando a una infraestructura de liquidación obsoleta.
• Los expertos afirman que las corredurías tradicionales manejaron picos similares, y que la falla de Robinhood se debió a reservas de capital y gestión de riesgos inadecuadas.
• La reciente orientación de la SEC indica que los activos tokenizados aún requieren los mismos controles de garantía y liquidación que los valores tradicionales.

Cinco años después de que la locura de las acciones de GameStop sacudiera Wall Street, el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, dice que el episodio fue una “llamada de atención” que expuso fallos profundos en la infraestructura del mercado estadounidense, y le convenció de que la tokenización puede ser el camino más claro para evitar otro fallo similar. En una publicación en X, con motivo de la crisis de las acciones meme de enero de 2021, Tenev afirmó que Robinhood y otras corredurías fueron “obligadas a detener la compra” de acciones volátiles como GameStop debido a las reglas de depósito de la cámara de compensación vinculadas al ciclo de liquidación de entonces de dos días. El resultado, escribió, fue “requisitos de depósito masivos, restricciones comerciales y millones de clientes insatisfechos”, ya que una infraestructura obsoleta chocaba con un volumen de comercio minorista sin precedentes. 

Las declaraciones revisitan uno de los momentos más controvertidos en la historia de Robinhood, cuando, a finales de 2021, los traders minoristas de Reddit’s r/WallStreetBets provocaron un short squeeze en las acciones de GameStop (GME), llevando su precio de aproximadamente $17 a principios de año a un máximo intradía de $483. Pronto, Robinhood restringió las compras de GME y otras acciones meme, lo que provocó demandas, reacciones políticas de legisladores y una audiencia de alto perfil en el Comité de Servicios Financieros de la Cámara, donde Tenev se disculpó por la gestión de la crisis por parte de la compañía. Tenev afirmó que la defensa de Robinhood ayudó a trasladar la liquidación de acciones en EE. UU. de T+2 a T+1, lo que significa que las operaciones ahora se liquidan en un día hábil, pero señaló que los retrasos aún se extienden hasta T+3 o T+4 durante los fines de semana. El remedio que aboga por él es la tokenización, que dice permite la liquidación en tiempo real y un comercio más libre, un enfoque que Robinhood ya está implementando en Europa con planes para tokens de acciones 24/7 habilitados para DeFi.

“Es razonable decir que las reglas de compensación y liquidación jugaron un papel importante,” dijo Robin Singh, CEO de la plataforma de impuestos cripto Koinly, a Decrypt. “Aunque una liquidación más rápida podría ayudar a reducir estas tensiones, la tokenización no elimina todos los desafíos del mercado o regulatorios.” Pero los críticos dicen que el cuello de botella en la liquidación solo explica parcialmente lo que salió mal. Aunque el ciclo de compensación T+2 amplificó la presión de liquidez durante el pico, no afectó a todos los corredores por igual, lo que plantea dudas sobre si los controles internos de riesgo y la planificación de capital de Robinhood eran adecuados para la escala de demanda que enfrentaba. Musheer Ahmed, fundador y director general de FinStep Asia, dijo a Decrypt que las corredurías tradicionales han manejado previamente picos similares en la demanda de acciones sin incidentes. “Es probable que Robinhood no haya considerado reservas de capital y controles de gestión de riesgos para un interés de tal magnitud,” afirmó. “Independientemente de la escala y los términos de la garantía, la responsabilidad final recae en el corredor para garantizar un comercio fluido en todo momento,” añadió Ahmed. “Si una firma no puede mantenerse al día, entonces es una laguna en la que deben trabajar y solucionar.” La tokenización ha ido ganando interés, con altos ejecutivos que la enmarcan como el próximo paso en la evolución financiera. La tokenización de acciones puede “potencialmente aliviar las presiones de garantía,” dijo Ahmed, si existen “contratos inteligentes adecuados en marcha para obtener la garantía en tiempo real.” Aún así, las restricciones regulatorias acechan, ya que el martes, el personal de la SEC reiteró que los valores tokenizados siguen sujetos a las leyes federales de valores existentes, lo que significa que el formato blockchain por sí solo no cambia el estatus legal de un activo.

“Sin claridad regulatoria, tales esfuerzos son inútiles,” escribió Tenev, diciendo que la colaboración con la SEC y los estándares de tokenización basados en CLARITY podrían evitar otro cierre al estilo de 2021.