La SEC define valores tokenizados patrocinados por emisores y de terceros bajo las leyes de valores existentes en EE. UU.

• La SEC afirma que los valores tokenizados se clasifican en categorías patrocinadas por el emisor y patrocinadas por terceros bajo las leyes de valores existentes.

• Los valores tokenizados patrocinados por el emisor siguen las mismas reglas que los valores tradicionales sin cambios en los derechos de los inversores.

• Algunos valores tokenizados de terceros pueden calificar como swaps basados en valores con requisitos regulatorios más estrictos.

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha definido la aplicación de las leyes federales de valores a los valores tokenizados. La orientación proporciona la perspectiva de la agencia sobre las representaciones basadas en blockchain de instrumentos financieros tradicionales. Se inclina más por la estructura y no por la tecnología. Por lo tanto, la SEC destacó que la tokenización no altera los requisitos legales. La actualización busca reducir la confusión a medida que crece la actividad de valores en la cadena.

La SEC dijo que los valores tokenizados se clasifican en dos categorías: patrocinados por el emisor y patrocinados por terceros. Los valores tokenizados patrocinados por el emisor se tratan igual que los valores tradicionales. Los valores tokenizados de terceros pueden no proporcionar a los titulares derechos sobre el subyacente…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 28 de enero de 2026

La agencia confirmó que los valores tokenizados todavía están bajo las leyes de valores existentes. Como resultado, los emisores e intermediarios deben seguir los requisitos de registro y divulgación. La SEC también enfatizó que blockchain funciona como una herramienta de registro. En consecuencia, el tratamiento legal permanece consistente en todos los formatos. La orientación se centra en dos categorías definidas.

Los valores tokenizados patrocinados por el emisor siguen siendo valores tradicionales

La SEC declaró que los valores tokenizados patrocinados por el emisor reciben el mismo tratamiento que los valores tradicionales. En este modelo, los emisores tokenizan sus propios valores. Integran blockchain en los registros de propiedad o procesos de liquidación. Sin embargo, los emisores aún controlan los registros oficiales. A principios del año pasado, la SEC anunció planes para introducir una regulación de sandbox para valores tokenizados.

Las transferencias en cadena reflejan directamente los cambios de propiedad. Por lo tanto, los derechos de los inversores permanecen intactos. Los emisores también deben cumplir con las obligaciones de reporte y divulgación. La SEC enfatizó la continuidad en los formatos de emisión.

Además, la agencia comparó este enfoque con los sistemas convencionales. Blockchain reemplaza las bases de datos fuera de cadena sin alterar los obligaciones legales. Como resultado, la tokenización no crea atajos regulatorios. La SEC espera que los emisores mantengan el cumplimiento total.

La tokenización patrocinada por terceros conlleva riesgos diferentes

La SEC también describió los valores tokenizados patrocinados por terceros. En estos modelos, partes no afiliadas tokenizan valores existentes. A menudo mantienen el activo subyacente en custodia. Los tokens representan intereses económicos indirectos.

Sin embargo, los titulares de tokens pueden no recibir derechos directos. Los derechos de voto y dividendos pueden no aplicarse. Por lo tanto, estos productos difieren de las estructuras patrocinadas por el emisor. La SEC advirtió que los titulares enfrentan riesgos adicionales de contraparte.

Además, algunos modelos de terceros crean exposición sintética. Estos arreglos rastrean el valor de los valores sin propiedad. En consecuencia, la agencia puede clasificarlos de manera diferente. El tratamiento legal depende de la estructura y función.

Algunos productos tokenizados pueden calificar como swaps basados en valores

La SEC explicó que ciertos valores tokenizados de terceros pueden calificar como swaps basados en valores. Estos productos ofrecen exposición económica sin derechos de propiedad. A menudo se parecen a derivados en lugar de valores. Por lo tanto, pueden aplicarse reglas regulatorias más estrictas.

Los swaps basados en valores enfrentan estándares adicionales de elegibilidad y cumplimiento. Los participantes del mercado deben evaluar cuidadosamente el diseño del producto. La SEC enfatizó que la forma no anula la sustancia. El análisis funcional determina la clasificación regulatoria.

La orientación llega en un momento en que los valores tokenizados ganan tracción en el mercado. Varias plataformas planean ofrecer servicios de valores en cadena. Mientras tanto, los reguladores buscan preservar las protecciones para los inversores. Además, la SEC recientemente abandonó el caso Gemini Earn después de que los inversores recuperaron todos los activos criptográficos a través de la bancarrota y añadieron financiamiento de Gemini. La orientación de la SEC establece límites más claros para las estructuras de mercado tokenizadas.