La venta masiva de Bitcoin podría tener un lado positivo

En resumen

• Los analistas dicen que la caída de Bitcoin refleja una posición y estrés de liquidez, aunque las opiniones divergen sobre si la demanda volverá a medida que los metales se enfríen y persista la incertidumbre macroeconómica.
• La rápida reversión del oro y la plata ha llevado a algunos inversores a reevaluar las operaciones sobrecargadas en metales, mientras que Bitcoin se mantiene relativamente estable en comparación.
• Los datos en cadena muestran una acumulación limitada de ballenas y flujos moderados en los ETF, lo que sugiere que el mercado ha eliminado apalancamiento pero carece de un catalizador claro para un nuevo repunte.

La última venta masiva de Bitcoin está agudizando un debate familiar en el mercado sobre si el movimiento refleja una posición a corto plazo y estrés de liquidez, o si indica una erosión más profunda de la tesis de Bitcoin como reserva de valor. Los analistas en general coinciden en que la caída es cíclica y no estructural, pero divergen en lo que viene y si Bitcoin todavía está posicionado para absorber capital que rota fuera de refugios tradicionales en medio de la incertidumbre macro y la fortaleza del dólar. Tras la rápida reversión en los metales el viernes, cuando el oro cayó y la plata registró una de sus caídas más pronunciadas en décadas, Bitcoin se mantuvo relativamente estable. Algunos observadores comenzaron a reevaluar si la reciente operación en metales se había vuelto demasiado concurrida. Desde entonces, Bitcoin ha encontrado un soporte temporal, subiendo un 3.8% en el día hasta $78,800, según datos de CoinGecko. Sigue bajando un 13.6% en los últimos 30 días.

 Mientras que anteriormente se veía a Bitcoin como un “beneficiario de la fortaleza del oro,” el capital que “puede haberse desplazado hacia las criptomonedas en tales movimientos en lugar de fluir a la plata en los últimos meses,” escribió Martin Gaspar, estratega senior del mercado cripto en FalconX, en una nota para inversores el lunes. “Esto podría revertirse a medida que la plata se enfríe,” advirtió Gaspar. Gaspar señaló catalizadores impulsados por políticas y flujos que podrían moldear la trayectoria a corto plazo de Bitcoin. En las próximas semanas, dijo, los operadores están enfocados en los desarrollos en torno al proyecto de ley de estructura del mercado cripto en EE. UU.

En cuanto a los flujos, el analista dijo que los inversores están atentos a señales de apoyo de la industria para estabilizar el mercado, señalando el plan de Binance de convertir unos $1 mil millones de su fondo SAFU en Bitcoin y las compras de oro de Tether. Zerocap, una firma australiana de comercio e inversión en activos digitales, dijo el martes que mantiene una “visión constructiva a largo plazo” sobre Bitcoin, argumentando que conserva ventajas como reserva de valor frente al oro a pesar de su frágil posición a corto plazo. La firma afirmó que la acción del precio en torno a la mayor cripto del mundo “está más impulsada por liquidez y gestión de riesgos que por estrés estructural,” con Bitcoin actuando como un activo sensible a la liquidez en lugar de mostrar signos de venta forzada. Alex Thorn, jefe de investigación en Galaxy Digital, ofreció una lectura más cautelosa. La caída actual de Bitcoin muestra debilidades impulsadas por liquidaciones, con “poca evidencia de acumulación significativa por parte de ballenas o tenedores a largo plazo,” escribió Thorn, señalando que la toma de ganancias de los tenedores a largo plazo “ha comenzado a disminuir notablemente.” Convicción y propósito Los analistas en conversación con Decrypt coinciden en que la venta de Bitcoin refleja una posición a corto plazo y estrés de liquidez, aunque difieren en qué tan probable es que el capital vuelva a rotar hacia las criptomonedas. Mientras que la caída de Bitcoin podría estar “impulsada por posiciones a corto plazo y liquidez,” en lugar de “fundamentales debilitados,” una rotación hacia los metales indica “cambios en la asignación macro en lugar de capitulación,” dijo Vincent Liu, director de inversiones en Kronos Research, a Decrypt. La tesis de que Bitcoin es una reserva de valor “permanece intacta con los tenedores estratégicos manteniendo convicción,” señaló Liu. Una rotación de metales a cripto podría ocurrir más adelante en el año, agregó.

“Con el tiempo, Bitcoin parece estar absorbiendo las desventajas del oro, mientras que el oro está absorbiendo las ventajas de Bitcoin,” dijo Siwon Huh, investigador en Four Pillars, a Decrypt. El oro ha “mejorado su liquidez mediante tokenización” y ahora está siendo “conectado con yield farming y préstamos colaterales a través de DeFi,” dijo Huh. Huh señaló cómo el mercado de metales ha mostrado una volatilidad extrema y ha registrado su mayor caída en 40 años. “El contagio de esta venta masiva se extendió al mercado cripto altamente apalancado, precipitando la situación actual,” afirmó. Otros analistas dicen que Bitcoin necesita un caso de uso más claro y defensivo para recuperar su papel como reserva de valor. “Necesitamos definir el propósito de una ‘reserva de valor’. Es un refugio cuando otros activos se espera que disminuyan,” dijo Ryan Yoon, analista senior de investigación en Tiger Research, a Decrypt. Los ETF de Bitcoin, por ejemplo, hacen que Bitcoin sea “altamente accesible,” dijo Yoon, señalando que “muchas empresas de datos no logran crear una tendencia de razones para ahorrar en Bitcoin, dándole una imagen de juego de azar.” “Necesitamos el próximo El Salvador, y deberíamos esperar que la reacción contra el inminente régimen del dólar fuerte se dirija hacia Bitcoin, no hacia el oro,” afirmó. ¿Un rayo de esperanza? Los datos en cadena ofrecen una posible esperanza, aunque no la rotación de metales que algunos analistas esperan.

Más del 22% del suministro circulante de Bitcoin está en pérdida tras la caída de enero, según un informe de Glassnode. La condición podría amplificar la presión a la baja a medida que los operadores de opciones cubren sus posiciones vendiendo en caídas, reforzando el movimiento a la baja. Por ahora, esa rotación parece demasiado débil para revertir el patrón. Los flujos de ETF spot están cerca de cero, mientras que los mercados de opciones están valorando más protección a la baja, sugiriendo que los operadores ven riesgo sin necesariamente creer que Bitcoin actúa como un refugio seguro, como señalan los analistas. La esperanza surge junto con la liquidación de vendedores impulsados por apalancamiento sin pánico, dejando que el precio dependa de si la nueva demanda o política puede realmente sostener el soporte, dijeron los analistas a Decrypt.