Circle: ¿Por qué el 95% de las stablecoins finalmente se van a cero?

Título original: The Stablecoin Trap: Issuing a Stablecoin Without the Infrastructure to Run One

Autor original: Kash Razzaghi, Circle

Traducido por: Peggy, BlockBeats

Nota del editor: Con una regulación más clara y la entrada de instituciones, las stablecoins están evolucionando de ser una herramienta técnica a convertirse en una infraestructura financiera clave. Este artículo señala que emitir stablecoins no es simplemente una decisión tecnológica, sino una estrategia a largo plazo que involucra confianza, liquidez y capacidad de cumplimiento. La mayoría de los proyectos se detienen antes de escalar, y el mercado está convergiendo naturalmente hacia unas pocas redes maduras. Para la mayoría de las empresas, la verdadera cuestión no es «¿deberíamos emitir tokens?», sino «¿cómo aprovechar las stablecoins para impulsar el crecimiento de nuestro negocio?».

A continuación, el texto original:

En los últimos meses, he tenido repetidamente conversaciones con ejecutivos de algunas de las mayores empresas del mundo. Están muy interesados en stablecoins que puedan transferirse casi instantáneamente y de forma transfronteriza, como USDC, EURC, estas monedas digitales de dólares y euros. Muchos también están pensando: ¿Deberíamos emitir nuestra propia stablecoin?

Este impulso es comprensible. Este mercado ya tiene un tamaño real y un impulso de crecimiento sostenido. Para 2025, el valor total de mercado de las stablecoins pasará de aproximadamente 205 mil millones de dólares el 1 de enero de 2025 a más de 3000 mil millones de dólares el 31 de diciembre de 2025. USDC, emitido por Circle, sigue siendo uno de los activos principales en esta categoría, y cerró 2025 con una valoración superior a 75 mil millones de dólares.

Pero antes de entrar en el mercado, cada empresa debería hacerse una pregunta: ¿solo quieres usar stablecoins en tu negocio, o realmente quieres entrar en el negocio de «emitir stablecoins»?

No es una cuestión técnica, sino estratégica: ¿Emitir moneda forma parte del núcleo de tu modelo de negocio?

En comparación, crear una stablecoin en la blockchain es en realidad la parte más sencilla. Es esencialmente una práctica de ingeniería de software: escribir y desplegar un contrato de token basado en blockchain. Con un equipo de ingeniería, o en algunos casos, con socios de marca blanca, un token puede estar en línea en muy poco tiempo. Pero una vez que el producto está en funcionamiento, operar una stablecoin significa mantener una infraestructura financiera que funcione las 24 horas del día, los 7 días de la semana.

Para gestionar una stablecoin confiable y regulada —que pueda satisfacer las expectativas de instituciones, reguladores y millones de usuarios— es necesario gestionar reservas en tiempo real en diferentes mercados, realizar conciliaciones diarias con múltiples bancos, someterse a auditorías independientes y cumplir con informes regulatorios en varias jurisdicciones. Esto implica construir un sistema operativo de cumplimiento, gestión de riesgos, fondos y liquidez que funcione las 24 horas, con mecanismos claros de escalamiento y resolución en situaciones de presión, y cero tolerancia a errores. Estas capacidades no son algo que se pueda simplemente externalizar una vez y olvidarse; a medida que crece el tamaño, también aumentan los costos, la complejidad y los riesgos reputacionales.

Desde un nivel sistémico, cada nueva stablecoin cerrada y propia segmenta aún más la liquidez y la confianza. Cada emisor repite la construcción de reservas, sistemas de cumplimiento y canales de redención, debilitando la profundidad y resiliencia del ecosistema en momentos de presión. En cambio, acceder a USDC desde el primer día permite integrar liquidez, estándares y capacidades operativas en una red ampliamente adoptada y unificada.

Para los ejecutivos que están evaluando esta decisión, cuando se analice desde una perspectiva operativa, las diferencias entre estas dos rutas serán aún más evidentes:

La tentación de tomar atajos

Hoy en día, desde fintechs, instituciones de pago hasta proyectos de criptomonedas, un gran número de nuevos participantes están explorando o lanzando sus propias stablecoins. El crecimiento del mercado en 2025 refleja tanto la mayor claridad regulatoria como el aumento del interés institucional. Pero la realidad es que, aunque hay cientos de stablecoins en línea, aproximadamente el 95% nunca logra escalar de manera duradera y global.

Algunos piensan que pueden replicar los mismos retornos económicos sin asumir costos operativos significativos. Pero la realidad no es tan romántica. Ya sea que emitan por sí mismos o a través de servicios de marca blanca, están entrando en una industria donde la confianza, la liquidez y la escala son la línea de vida.

A veces, el costo de cometer errores puede medirse en billones de dólares. Según informes de los medios de principios de año, un emisor accidentalmente creó tokens por valor de 300 billones de dólares en una operación. Aunque se corrigió en minutos, fue suficiente para acaparar titulares. En otra ocasión, una conocida stablecoin se despegó brevemente durante una fuerte volatilidad del mercado, demostrando que incluso pequeñas fallas en infraestructura pueden amplificarse y propagarse bajo presión.

Estos eventos recuerdan que la estabilidad y confianza de una stablecoin dependen de la rigurosidad operativa en entornos de alta presión. Los mercados y los reguladores están atentos.

La confianza, la verdadera economía de red

Cualquiera puede crear un token en la blockchain. De hecho, ya existen miles —la mayoría se acuñan en minutos y se olvidan igual de rápido. Incluso en el segmento de stablecoins, hay más de 300 proyectos en línea, pero solo unos pocos soportan casi toda la cantidad y valor de uso real; la gran mayoría, aproximadamente el 95%, nunca ha tenido éxito real.

La diferencia no está en la tecnología, sino en la escala y la confianza. El verdadero desafío de las stablecoins comienza en la fase de expansión: cuando el volumen de transacciones crece en diferentes mercados y ciclos, ¿cómo mantener la liquidez, la capacidad de redención, el cumplimiento y la disponibilidad del sistema de manera continua?

Puedes acuñar un token en minutos, pero no puedes crear confianza en minutos. La confianza proviene de la transparencia, la escala y la capacidad de redimir en diferentes mercados, y se construye de manera acumulativa. Esa es la razón por la cual el mercado de stablecoins termina concentrado en unos pocos emisores —y también por qué, hasta el 30 de enero de 2026, USDC ha acumulado más de 60 billones de dólares en liquidaciones históricas.

Mejor colaborar que reinventar la rueda

Para la mayoría de las empresas, la pregunta correcta no es «¿cómo emitimos nuestra propia stablecoin?», sino «¿cómo integramos stablecoins en nuestro negocio para impulsar un nuevo crecimiento?»

Con USDC y EURC, las empresas pueden hoy integrar dólares y euros digitales, obtener liquidación casi instantánea, cobertura global y interoperabilidad en varias blockchains, sin tener que gestionar por sí mismas la complejidad de reservas y cumplimiento regulatorio.

Escribamos el próximo capítulo juntos

La industria de las stablecoins está entrando en una nueva etapa. Los reguladores están estableciendo reglas más claras, las instituciones elevan sus estándares y el mercado converge en un consenso simple: confianza, liquidez y cumplimiento son la verdadera barrera de protección.

El objetivo no es tener más stablecoins, sino tener menos pero mejores stablecoins — aquellas que, con liquidez compartida, reservas transparentes y rendimiento probado en diferentes ciclos, respondan a las necesidades actuales.

Para las instituciones que están diseñando su estrategia de stablecoins, el primer paso no debe ser decidir «qué queremos crear», sino «con quién queremos crear». Si deseas que las stablecoins potencien tu negocio sin convertirte en un emisor, la opción que ha demostrado ser más duradera es clara: dialoga con Circle, usa USDC.