Por qué un precio de Bitcoin de $74,000 NO obligará a la estrategia a vender BTC

Una nueva ola de miedo se ha estado extendiendo por la comunidad cripto en X. La afirmación suena dramática: si Bitcoin cae a $74,000, Strategy podría verse obligado a vender su Bitcoin o incluso enfrentarse a la bancarrota. Es una narrativa clara y aterradora. También es incorrecta.

Esta explicación proviene de un artículo compartido por Bull Theory en X, y vale la pena analizarlo con calma, usando números en lugar de emociones.

• Strategy ya no es una empresa de software típica
• Sin margen, sin colateral, sin trigger de liquidación
• Liquidez: ¿Puede Strategy pagar sus cuentas?
• Incluso analistas de Bitcoin rechazan el pánico
• ¿Por qué cayó entonces la acción?
• La brecha de valoración que nadie puede ignorar
• ¿Qué sucede realmente a $74K BTC?
• Los riesgos reales a vigilar

Strategy ya no es una empresa de software típica

El primer error que comete la gente es analizar Strategy como una firma de trading o un hedge fund. Ese marco ya no aplica.

Strategy ahora opera como una empresa con balance en Bitcoin. Bitcoin no es una apuesta secundaria. Es el activo principal.

Así es como luce su balance hoy:

• Posiciones en Bitcoin: 672,497 BTC
• Valor de BTC a $87K: ~$58.7B
• Valor de BTC a $74K: ~$49.76B
• Deuda total: ~$8.24B

Incluso tras una caída a $74,000, el valor de su pila de Bitcoin sigue siendo varias veces mayor que el total de pasivos. La insolvencia no entra en la conversación bajo este escenario.

Un movimiento de precio de $87K a $74K impacta el sentimiento. No rompe el balance.

Sin margen, sin colateral, sin trigger de liquidación

La mayoría de los temores de ventas forzadas provienen de aplicar lógica de trader a una estructura corporativa.

Strategy no está operando con apalancamiento en Bitcoin.

Su Bitcoin es:

• No está en garantía como colateral
• No está ligado a préstamos con margen
• No está sujeto a umbrales de liquidación

Su deuda consiste principalmente en notas convertibles no garantizadas. Ese detalle es muy importante. Los prestamistas no tienen derecho a exigir Bitcoin si el precio cae. No hay cláusula que vincule el servicio de la deuda a niveles de precio de BTC.

Por eso, la idea de una venta forzada a $74K simplemente no funciona mecánicamente.

Liquidez: ¿Puede Strategy pagar sus cuentas?

Otro argumento afirma que Strategy podría necesitar vender Bitcoin solo para mantenerse líquido. La compañía ya abordó esto directamente.

Strategy ha reservado $2.188B en reservas en USD, suficientes para cubrir aproximadamente 32 meses de obligaciones.

Datos clave:

• Costos anuales de intereses + dividendos: ~$750M–$800M
• No hay vencimientos importantes de deuda hasta 2028
• El negocio de software aún genera ingresos

Eso significa que incluso si Bitcoin no se mueve o baja, Strategy no necesita vender ni un solo Bitcoin en el corto plazo para seguir operando.

Esto no es una empresa luchando por efectivo.

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Incluso analistas de Bitcoin rechazan el pánico

Esto no es solo apoyo de los seguidores de Strategy.

En diciembre, el CIO de Bitwise, Matt Hougan, descartó públicamente la narrativa de ventas forzadas, diciendo que no sobreviven al contacto con los números. Esa declaración encaja perfectamente con lo que muestra el balance.

El miedo existe porque la historia suena intuitiva. Una vez que se hacen los cálculos, se desmorona.

Fuente: CoinMarketCap/Gráfico de BTC de 1 mes

¿Por qué cayó entonces la acción?

Si no hay nada estructuralmente mal, ¿por qué la acción de Strategy cayó tan fuerte?

Bull Theory describe una secuencia de presiones externas que golpearon al mismo tiempo:

• Propuesta MSCI: Nuevas reglas podrían eliminar de ciertos índices a las empresas que tengan más del 50% de sus activos en Bitcoin. Esto generó temores de ventas forzadas en los índices, aunque aún no hay decisión final.
• Cambios en margen de JPMorgan: Los requisitos de margen para operar con MSTR subieron del 50% al 95%, obligando a algunos inversores a reducir exposición.
• Aumento en interés en cortos: Varios fondos incrementaron sus posiciones cortas, incluyendo aquellos que abiertamente mantienen operaciones de “long BTC, short MSTR”.
• Productos de Bitcoin emitidos por bancos: Morgan Stanley y JPMorgan lanzaron productos estructurados ligados a IBIT de BlackRock, redirigiendo flujos alejados de Strategy.
• Timing de investigaciones bajistas: Notas negativas surgieron en condiciones ya débiles, reforzando el ciclo de miedo.

Ninguno de estos eventos implica que Strategy quede insolvente. Se trata de estructura de mercado, posicionamiento y dinámica de flujos.

La brecha de valoración que nadie puede ignorar

Aquí está la parte que hace que este momento sea especial.

Ahora mismo, Strategy posee más Bitcoin que toda su capitalización de mercado. Incluso después de restar la deuda, el valor neto de su BTC supera la valoración de la empresa.

Eso es una configuración poco común.

Los mercados pueden mantenerse irracionales por más tiempo del esperado, pero las brechas de valoración tan grandes rara vez permanecen abiertas para siempre sin una resolución.

¿Qué sucede realmente a $74K BTC?

Quita el ruido y la conclusión es sencilla:

• No hay liquidación forzada
• No hay triggers de deuda ligados a BTC
• Ya aseguraron 32 meses de liquidez en USD
• No hay deuda significativa hasta 2028

Un movimiento de $87K a $74K afecta el sentimiento. No cambia la solvencia, liquidez ni la capacidad de Strategy para mantener Bitcoin a largo plazo.

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Los riesgos reales a vigilar

Bull Theory no afirma que Strategy esté libre de riesgos.

Quedan dos problemas reales:

Riesgo de dilución. Strategy ha dependido de emitir nuevas acciones para ampliar su posición en Bitcoin. Si el mercado se debilita por un período prolongado, la dilución se acelera y presiona a los accionistas existentes.

Riesgo en NAV. Si el valor neto de los activos de Strategy se mantiene por debajo de 1 durante demasiado tiempo, captar capital mediante emisión de acciones será más difícil. Algunos analistas señalan que una compresión prolongada del NAV podría, eventualmente, forzar decisiones en el balance, incluyendo ventas parciales de Bitcoin.

Esos riesgos existen. Son estructurales y a largo plazo. No se activan por un precio de Bitcoin de $74,000.