El analista de criptomonedas Ben Cowen cuestionó recientemente la popular opinión de que “la liquidez flexible impulsará nuevamente al Bitcoin”. Él cree que muchos alcistas macroeconómicos dependen en exceso de la hipótesis de una expansión continua de la oferta monetaria global M2, pero los datos reales podrían estar señalando en la dirección opuesta.

Ben Cowen señaló que el M2 no necesariamente seguirá aumentando desde los niveles actuales, sino que podría alcanzar un pico y retroceder en los próximos meses. Esta evaluación coincide con la expectativa de un dólar estadounidense fuerte. Desde una perspectiva histórica, los picos de ciclo del Bitcoin suelen adelantarse a los del M2, y los mínimos de precio ocurren generalmente poco después de que el M2 alcanza su máximo. Por lo tanto, si el M2 está a punto de entrar en una fase de descenso, el entorno de liquidez del mercado de criptomonedas podría verse presionado.

También enfatizó que la tasa de interés de referencia de EE. UU. actualmente supera a los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años, lo que indica que la postura de política monetaria sigue siendo restrictiva. La falta de señales claras de recorte de tasas a corto plazo hace que la narrativa de que “el dinero flexible volverá a fluir hacia activos de riesgo” parezca demasiado optimista. Al mismo tiempo, los indicadores relacionados con el empleo continúan debilitándose, con contrataciones, vacantes y tasas de rotación en niveles bajos; históricamente, la tasa de desempleo tiende a aumentar en verano, lo que también aumenta la incertidumbre macroeconómica.

En el mercado de acciones, el índice S&P 500 se acerca a niveles históricos altos, limitando aún más el espacio para que la Reserva Federal libere liquidez. Ben Cowen también mencionó que, en el pasado, el fin del endurecimiento cuantitativo no equivalió a una subida en los activos criptográficos; la experiencia de 2019 demostró que la reducción del balance no necesariamente conduce a un mercado alcista.

En respuesta a las críticas externas que acusan a la visión bajista de “ignorar los factores macroeconómicos”, él refutó diciendo que los datos macro en sí mismos tienen múltiples interpretaciones posibles. La fortaleza del dólar, las tasas altas, la desaceleración del empleo y las valoraciones elevadas en el mercado de acciones constituyen los principales fundamentos de su postura cautelosa. Combinando el ritmo histórico del Bitcoin y el M2, Ben Cowen cree que el mercado debe prepararse para una mayor volatilidad en el largo plazo.

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