【TokenPost columna】Inestabilidad del mercado, pero las instituciones están reparando las tuberías

El mercado de criptomonedas vuelve a sangrar. Los precios caen, la psicología de inversión se congela. Con Bitcoin empujado por debajo de los 70,000 dólares, la familiar afirmación de que “la cadena de bloques finalmente fracasó” vuelve a surgir. Este es un escenario que se repite cada vez que el mercado se tambalea.

Sin embargo, al mismo tiempo, en un escenario completamente diferente, se está llevando a cabo otra conversación. Esto ocurrió en la reciente cumbre global de tokenización de activos físicos, la “Ondo Summit”. Los asistentes no son inversores en criptomonedas, sino las principales instituciones del sistema financiero mundial: BlackRock, JPMorgan, Citigroup, Goldman Sachs, Fidelity, SWIFT, DTCC, State Street, entre otros. Estas son las entidades que gestionan realmente billones de dólares en activos, responsables de pagos y liquidaciones.

Lo que discuten no son los precios de los tokens. Es la liquidación, las garantías y las “tuberías” del sistema financiero. Cuando el mercado está dominado por el miedo y solo se fija en los precios, las instituciones están examinando por qué el sistema colapsa durante una crisis. Esta desconexión no es casualidad.

Las lecciones de la crisis de los bonos del Reino Unido

La razón por la que las instituciones prestan atención a la infraestructura de la cadena de bloques se puede encontrar en crisis reales del pasado. La caída del mercado de bonos del Reino Unido en septiembre de 2022 es un ejemplo típico. Este evento no ocurrió en activos de alto riesgo, sino en el mercado de bonos considerado más seguro, el de las pensiones.

Un cambio abrupto en las tasas de interés provocó una caída en los precios de los bonos, y las pensiones que utilizaban estrategias de inversión apalancadas enfrentaron una ola de llamadas de margen. El problema no fue la solvencia de los activos. Fue que la infraestructura financiera para transferir garantías y ajustar posiciones no pudo seguir el ritmo de la crisis.

Las posiciones estaban dispersas en múltiples intermediarios, y la transferencia de garantías fue lenta. Tampoco existía un libro mayor unificado que permitiera monitorear en tiempo real cuánto riesgo se acumulaba en cada lugar. El resultado fue una venta forzada. No porque los activos se deterioraran, sino por la lentitud del sistema, que provocó una evaporación de liquidez. Si el Banco de Inglaterra no hubiera intervenido de emergencia, el mercado habría caído en un colapso aún mayor.

El papel de la cadena de bloques no es “el activo de la transacción”

Es en este punto donde el significado de la cadena de bloques se hace evidente. Las instituciones no la ven como un activo especulativo. La consideran importante porque el sistema financiero actual carece de infraestructura para liquidaciones en tiempo real, transferencias inmediatas de garantías y compartición de estados entre participantes.

La cadena de bloques no puede eliminar la volatilidad. Pero puede hacer que los riesgos sean visibles antes de que la crisis se convierta en una “venta de pánico”, ganando tiempo para responder. La cadena de bloques que discuten las instituciones no es una narrativa, sino una vía. Es la nueva tubería necesaria para gestionar billones de dólares en activos.

Por eso, miramos a Bitcoin

Desde esta perspectiva, las subidas y bajadas del precio de Bitcoin no son lo esencial. Lo que importa para las instituciones no son las ganancias a corto plazo, sino su carácter como activo para pagos transfronterizos, como activo financiero que las empresas e instituciones pueden poseer, y como una reserva de valor con características de resistencia a la confiscación y control.

Algunas empresas ya han incluido Bitcoin en sus activos de reemplazo de efectivo, y a través de ETFs de contado han abierto la puerta a la entrada de fondos tradicionales. La discusión sobre su uso en mercados emergentes y como reserva de estado ya no es solo una hipótesis.

El mercado está en turbulencia, los precios caen. Pero al mismo tiempo, las instituciones están rediseñando sus sistemas para afrontar la próxima crisis. Los gráficos pueden cambiar en un día, pero la infraestructura financiera suele cambiar solo después de una crisis.

En este momento, en lugar de centrarse en qué temen los mercados, quizás sea más importante entender qué están reparando las instituciones. El precio es ruido, las tuberías son la estructura. La que perdura, ya ha sido demostrada en múltiples ocasiones.