Escrito por: Guo Fangxin, Sha Jun
El 3 de febrero, la plataforma de tokenización de activos reales Ondo Finance anunció con gran pompa el lanzamiento del servicio 「Ondo Global Listing（Listado Global de Ondo）」, afirmando que puede introducir activos estadounidenses en la cadena de bloques de manera «casi en tiempo real» al mismo tiempo que cotizan en bolsa en IPO, permitiendo que en su primer día de cotización puedan negociarse en las principales blockchains. Este movimiento no solo busca eliminar la «diferencia de tiempo en IPO» entre Wall Street y el mundo cripto, sino que, con una gestión de activos superior a 2.5 mil millones de dólares y un volumen de transacciones acumulado de 9 mil millones de dólares, muestra la ambición de transformarse de «intermediario» a «suscriptor digital».
Sin embargo, por muy pomposo y revolucionario que sea Ondo, solo representa una «salida hacia abajo» impulsada por protocolos nativos de criptomonedas. La verdadera limitación de la ola de tokenización de acciones en EE. UU. sigue siendo la infraestructura tradicional. El 19 de enero de 2026, la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) anunció oficialmente que está desarrollando una plataforma para la negociación y liquidación de valores tokenizados en la cadena, y solicitará las aprobaciones regulatorias necesarias para dicha plataforma.
Esta noticia ha generado amplias discusiones tanto en el mundo financiero tradicional como en la industria cripto, pero la mayoría la simplifica en una frase: «La NYSE va a tokenizar acciones en EE. UU.» Por supuesto, esa afirmación es correcta, pero está muy lejos de captar la esencia. Si solo se entiende como «llevar las acciones a la cadena» o «acercar las finanzas tradicionales a Web3», todavía no se ha visto lo fundamental. La acción de la NYSE en realidad representa una revolución institucional cuidadosamente pensada.
Desde Crypto Salad, queremos comenzar con esta noticia para analizar de manera sistemática el desarrollo actual de la tokenización de acciones en EE. UU. Como apertura de esta serie, abordaremos qué dice esta noticia impactante y qué efectos tendrá en toda la industria tradicional de acciones.
- ¿Qué dice exactamente la noticia de la NYSE?
Según la información oficial de la NYSE, no se trata solo de poner una etiqueta de «token» a las acciones, sino que el núcleo no está en un producto específico, sino en la reestructuración y descomposición de toda la cadena del sistema de negociación de valores. Se identifican cuatro cambios fundamentales, que resumimos a continuación:
(1) Negociación 7×24 horas
La negociación 7×24 horas es la diferencia clave entre los mercados financieros cripto y tradicionales. Pero la NYSE no propone simplemente ampliar el horario de negociación, sino que enfoca su atención en la «infraestructura post-negociación» (post-trade). Su objetivo es crear una nueva plataforma digital que combine su motor de matching (Pillar) con un sistema de post-negociación basado en blockchain, permitiendo que la «negociación, liquidación y custodia» funcionen de manera continua. En pocas palabras, la NYSE busca crear nuevas tecnologías y arreglos institucionales que hagan posible que el sistema de liquidación opere de forma ininterrumpida.
El mercado de valores tradicional ha mantenido durante mucho tiempo horarios de negociación fijos, principalmente porque procesos como la liquidación y transferencia de fondos dependen en gran medida del horario bancario y las ventanas de compensación. La NYSE propone usar herramientas en la cadena o fondos tokenizados para cubrir los «puntos de interrupción de fondos fuera del horario de atención», activando así los períodos de cierre nocturno y de fin de semana.
La negociación 24/7 puede ser beneficiosa o perjudicial para los mercados y los inversores minoristas, y Crypto Salad opina que debe considerarse con cautela. Pero para las acciones en EE. UU., sin duda, es una ventaja. Como el principal pool de activos global, si su horario de negociación se limita a EE. UU., no puede avanzar más allá y convertirse en una base de liquidez verdaderamente global.
(2) Liquidación instantánea con stablecoins
Como se mencionó, la NYSE busca extender el horario de negociación mediante nuevas «herramientas en la cadena o fondos tokenizados». Una de las herramientas clave es la liquidación.
En su comunicado, usan los términos «instant settlement (liquidación instantánea)» y «stablecoin-based funding (financiamiento basado en stablecoins)», y aclaran que usarán un «sistema de post-negociación en blockchain» para realizar liquidaciones en la cadena. Aquí hay dos puntos importantes:
Primero, la NYSE no propone simplemente «comprar acciones con stablecoins», sino que aspira a que las stablecoins sean herramientas para la liquidación y gestión de garantías.
Segundo, «liquidación instantánea» significa evolucionar del T+1 tradicional a una negociación casi en tiempo real.
El efecto más directo es reducir los riesgos asociados a la diferencia de tiempo entre negociación y liquidación. La NYSE menciona que está colaborando con BNY Mellon y Citi en el desarrollo de «depósitos tokenizados (tokenized deposits)», con el fin de que los miembros de compensación puedan transferir y gestionar fondos fuera del horario bancario, cumplir con garantías y cubrir necesidades de fondos en diferentes zonas horarias y jurisdicciones.
(3) Fragmentación de acciones (碎股交易)
Tras la innovación en infraestructura de negociación, pasamos a la mayor ventaja para los inversores no estadounidenses: la fragmentación de acciones.
Hasta ahora, la narrativa de la tokenización de acciones en EE. UU. ha destacado los beneficios y riesgos de la fragmentación, y ya hemos analizado esto varias veces. Pero en esta noticia, la NYSE por primera vez introduce oficialmente el concepto de «negociación de fragmentos de acciones». Mencionan que quieren cambiar la unidad de negociación de la acción tradicional de 1 «acción» a una unidad más cercana a «asignación de activos por monto». Por ejemplo, si una acción de Tesla vale 400 dólares, los pequeños inversores no pueden comprarla por ese monto, pero si en la nueva plataforma pueden gastar 10 dólares en 0.025 acciones de Tesla, sería muy atractivo, ¿verdad?
Por supuesto, hacer felices a los inversores minoristas con menos recursos no es la mayor prioridad de la NYSE. La redefinición del tamaño mínimo negociable de los valores busca adaptar la estructura a la tokenización y la liquidación en cadena.
Este cambio tiene varias implicaciones: primero, alterará significativamente las formas de provisión de liquidez y creación de mercado, ya que la liquidez ya no girará solo en torno a la profundidad de acciones completas, sino que se reconstruirá en otros estándares (como monto en dinero). Segundo, cuando la plataforma permita que «acciones tokenizadas y valores tradicionales sean intercambiables», la fragmentación facilitará la liquidación, intercambio y conexión entre diferentes sistemas de activos similares. Es una analogía simple: dividir billetes en monedas pequeñas y unificar la moneda para poder gastar en diferentes tiendas.
En esta reestructuración, el significado de la negociación fragmentada se redefine. Históricamente vista como una «función de conveniencia» para minoristas, en este contexto es más una condición previa de ingeniería financiera. Solo cuando los activos puedan dividirse de forma estandarizada, podrán tener mayor capacidad de combinación, enrutamiento y programación, y ser integrados en sistemas de liquidación automática y en cadena. En otras palabras, la fragmentación no busca simplemente «hacer que más personas puedan comprar», sino dotar a los activos de una base tecnológica para su circulación digital.
(4) Valores digitales nativos (Native Issuance)
En el concepto de «valores digitales nativos», la NYSE también establece límites claros. Su objetivo no es simplemente mapear acciones existentes en certificados en cadena, como hace Nasdaq, sino explorar una forma de valores que, desde la emisión, sean completamente nativos en la cadena.
Esto implica que derechos como dividendos, votos y mecanismos de gobernanza no serán añadidos mediante reglas fuera de la cadena, sino que estarán integrados en el ciclo de vida del valor digital. No se trata solo de una actualización técnica, sino de una redefinición de la forma en que existen los valores.
Una vez que se permita la emisión nativa, será necesario rediseñar aspectos como la confirmación de derechos, registros de titulares, dividendos, votaciones, gobernanza, y restricciones de custodia y transferencia. Además, un punto atractivo es que la distribución se limitará a corredores calificados, anticipando así las preguntas regulatorias: esto no será un «mercado de tokens salvaje» para que cualquier minorista emita y circule libremente, sino que mantendrá el orden, los umbrales y la gestión.
- ¿Por qué ahora?
¿Por qué ahora? ¿Por qué la NYSE propone reformas tan «radicales» en este momento?
Cualquier innovación financiera que aspire a convertirse en un mercado principal debe ser evaluada no solo por su narrativa atractiva, sino por la solidez de su sistema subyacente, capaz de soportar la entrada de grandes volúmenes de fondos con bajo margen de error.
En los últimos años, ha habido muchas discusiones sobre «cadena», «descentralización» y «revolución en eficiencia», pero estas ideas no se han aplicado aún en la práctica, principalmente porque se basan en sistemas de fondos, liquidación y gestión de riesgos aún inmaduros.
La NYSE ha sido inteligente: no intenta operar un sistema blockchain propio, sino que integra la tokenización en su infraestructura de mercado existente.
Su matriz, ICE, colabora con bancos tradicionales como BNY Mellon y Citibank, apoyando en su sistema de liquidación la tokenización de depósitos y herramientas relacionadas. Esto permite que los miembros de liquidación puedan transferir fondos, cumplir garantías y gestionar riesgos incluso fuera del horario bancario, brindando soporte real para la negociación 24/7.
Aquí, Crypto Salad quiere destacar que, cuando el dinero en sí mismo se tokeniza, ya no hablamos solo de «activos conceptuales», sino de «dinero» en su forma más pura. Por tanto, la regulación, gestión de riesgos y requisitos de acceso deben elevarse a niveles muy altos, o el sistema no podrá soportar la confianza de la sociedad mainstream.
Por ello, la NYSE no intenta «crear un sistema paralelo». La plataforma enfatiza un «acceso no discriminatorio» dentro del marco regulatorio, pero esa no es una apertura ilimitada: solo está abierta a corredores calificados, y todas las operaciones siguen integradas en la estructura y regulación existentes, no fuera de ellas. En el futuro, los que realmente podrán consolidarse no serán nuevos «contrapartes de negociación», sino la infraestructura que soporte la comprensión, asignación de activos y acceso a la negociación en un marco regulatorio compatible.
Bajo esta tendencia, la competencia por posicionarse en el ecosistema y captar la liquidez en cadena se vuelve imprescindible para plataformas como Ondo, Kraken, MSX y otros. No solo participan gigantes cripto nativos como Ondo, sino que plataformas especializadas en la tokenización de acciones en EE. UU., como MSX, también construyen su fortaleza mediante productos derivados y filtraciones de alta frecuencia. Para estos jugadores más ágiles y específicos, mantenerse en la ola puede abrir un enorme potencial de futuro.
Al mismo tiempo, la tokenización no altera la naturaleza legal de los valores: los accionistas tokenizados conservan en la ley sus derechos a dividendos y gobernanza. Esto fue considerado clave en las discusiones: cuando un producto busca ingresar en los mercados de capital principales, la claridad en los derechos y la seguridad en la confirmación de la propiedad son más importantes que la propia vía técnica.
Desde una perspectiva macro, la NYSE busca resolver no solo la eficiencia en las transacciones, sino también el problema de la fragmentación de la liquidez que ha afectado a los mercados tradicionales durante mucho tiempo. Combinando «arreglos institucionales de alta confianza» con «tecnologías más eficientes», pretende reincorporar en un sistema transparente, auditable y responsable las operaciones que actualmente se realizan en mercados oscuros, OTC o plataformas no reguladas. Un consenso recurrente en las reuniones es que las innovaciones que atraviesan ciclos económicos no son las más radicales, sino aquellas que, en el nivel de infraestructura y regulación, soportan las pruebas más estrictas. Cuando estas estructuras se validan, la entrada de fondos tradicionales no será un obstáculo, sino un acelerador.
Desde la visión legal, este proceso no solo implica una actualización tecnológica, sino una evolución en la forma de formación de capital. A través de liquidación y custodia en cadena, las instituciones financieras tradicionales podrán, sin romper las leyes y regulaciones existentes, ampliar la escala y la continuidad temporal de sus carteras. No se trata de que el «viejo sistema sea reemplazado por la nueva tecnología», sino de que la tecnología se integre en los aspectos más esenciales y rigurosos del sistema existente, lo cual es la verdadera condición para que las finanzas mainstream acepten una nueva forma.
