El índice S&P 500 se desacopla de Bitcoin! La fuga de capital revela un cambio en la preferencia por el riesgo

El índice S&P 500 alcanzó los 6,976 puntos y luego retrocedió, mientras que Bitcoin cayó por debajo de los 65,000 dólares, marcando un mínimo anual. El flujo de capital se ha desplazado de las criptomonedas hacia activos en bolsa estadounidense. Las acciones de inteligencia artificial y las pequeñas empresas impulsaron el aumento del índice, alcanzando un máximo histórico, con Alphabet en la cima. El índice Russell 2000 subió un 3%, mostrando fortaleza en las pequeñas empresas. Se espera un crecimiento de beneficios del 11%, con el 80% de los informes financieros superando las expectativas.

Acciones de IA y pequeñas empresas impulsan doble motor para el máximo del S&P

(Fuente: Google Finance)

El último repunte del índice S&P 500 estuvo liderado principalmente por las grandes tecnológicas y las semiconductoras. Esto ocurrió después de que los inversores, preocupados por las valoraciones, suspendieran brevemente la compra de acciones relacionadas con IA, para luego volver a centrarse en ellas. Las acciones de Alphabet alcanzaron un récord, Amazon subió antes de publicar sus resultados, y las acciones de fabricantes de chips en general subieron debido a las expectativas de una demanda más fuerte. Esta recuperación de las acciones de IA demuestra que, aunque hubo preocupaciones temporales sobre las valoraciones, la confianza en las perspectivas a largo plazo de la IA no se ha visto afectada.

En el fondo, la amplitud del mercado también ha mejorado. Las pequeñas empresas han mostrado un rendimiento superior al del mercado en general, con el índice Russell 2000 subiendo aproximadamente un 3% en lo que va del año. Esta fortaleza relativa suele interpretarse como una señal de confianza en el crecimiento económico interno, y respalda las previsiones más amplias del mercado de valores, que indican que mientras el impulso de beneficios se mantenga, el mercado continuará en alza.

La fortaleza de las pequeñas empresas es muy significativa. En tiempos de incertidumbre, los inversores suelen centrarse en las grandes empresas blue-chip en busca de seguridad, vendiendo las pequeñas debido a su menor liquidez y mayor riesgo. Pero cuando las pequeñas empresas comienzan a superar a las grandes, indica que los inversores están dispuestos a asumir mayores riesgos para obtener mayores retornos, una señal clara de mejora en la aversión al riesgo. Aunque el aumento del 3% del Russell 2000 no es espectacular, en un contexto en el que el S&P 500 también alcanza máximos históricos, muestra que la base del mercado se está ampliando, ya no solo sustentada por unos pocos gigantes tecnológicos.

Las tres principales columnas del aumento del S&P 500

Recuperación de las acciones de IA: Alphabet en máximos, semiconductoras fuertes, confianza renovada en la IA

Fortalecimiento de las pequeñas empresas: Russell 2000 sube un 3%, mejora en la amplitud del mercado y aumento en la aversión al riesgo

Beneficios empresariales por encima de las expectativas: 80% de los informes superan las previsiones, crecimiento del 11% en beneficios respalda las valoraciones

Hoy en día, los beneficios, y no las valoraciones, son el factor clave que sostiene esta ola alcista. Los resultados empresariales siguen siendo el motor principal del mercado. Los analistas actualmente anticipan que las empresas componentes del S&P 500 tendrán un crecimiento de beneficios cercano al 11% en el trimestre de diciembre, una revisión significativa al alza respecto a las expectativas de enero. Los estrategas de mercado citan datos de FactSet que muestran que más del 80% de las empresas que han reportado hasta ahora han superado las expectativas.

El 84% de retorno impulsado por beneficios pone fin a las preocupaciones por burbujas de valoración

(Fuente: FactSet)

Estudios recientes muestran que, en este ciclo, aproximadamente el 84% del retorno total del S&P 500 proviene del crecimiento de beneficios, lo que indica que la expansión de las ratios P/E ya no es la principal fuerza impulsora del aumento de los precios. Este cambio alivia las preocupaciones sobre una burbuja impulsada por IA, ya que las ganancias y el flujo de caja cada vez más sostienen precios más altos.

Este dato del 84% es sumamente importante. En los mercados alcistas pasados, especialmente en 2020-2021, la subida de los precios dependió en gran medida de la expansión de las valoraciones (aumento del múltiplo P/E), en lugar del crecimiento real de beneficios. Este tipo de aumento impulsado por valoraciones es muy frágil; si cambia el sentimiento del mercado o suben las tasas de interés, la burbuja de valoración puede estallar rápidamente. Pero cuando la subida está principalmente impulsada por beneficios, la base es más sólida; incluso en correcciones a corto plazo, si las empresas siguen generando beneficios, los precios acabarán alcanzando nuevos máximos.

La situación actual del S&P 500 es exactamente así. Aunque el índice alcanza máximos históricos, la media del múltiplo P/E no ha subido en paralelo, e incluso ha bajado ligeramente. Esto significa que los precios suben porque las empresas realmente ganan más dinero, no porque los inversores estén dispuestos a pagar más por las mismas ganancias. Esta estructura saludable de subida hace que los nuevos máximos actuales sean menos frágiles que los de 2021.

El entorno macroeconómico hasta ahora ha sostenido la resistencia del mercado de acciones. El crecimiento del PIB de EE. UU. se mantiene en torno al 3.3%, la inflación sigue siendo moderada y los indicadores de productividad han mejorado. Incluso con turbulencias políticas, como el cierre del gobierno federal que retrasó la publicación de datos clave, no se ha visto un impacto sustancial en la confianza del mercado. Esta resiliencia macroeconómica proporciona un soporte subyacente para el mercado.

Los principales índices estadounidenses y el S&P 500 se han fortalecido en sincronía, con el Dow Jones Industrial subiendo más del 1% desde principios de año. Pero el Nasdaq ha caído aproximadamente un 2.6%. La caída del Nasdaq se debe principalmente a ajustes en algunas acciones tecnológicas, sin afectar la tendencia general al alza del S&P 500. Los inversores ahora esperan los próximos datos económicos y las señales de la próxima política de la Reserva Federal para confirmar que el entorno financiero seguirá siendo favorable.

La lógica del flujo de capital que hizo caer Bitcoin por debajo de 65,000

A pesar de que el índice S&P 500 alcanzó nuevos máximos, el mercado de criptomonedas cayó en contra de la tendencia. Bitcoin cayó por debajo de los 65,000 dólares, alcanzando su nivel más bajo en casi un año, y continuó la tendencia bajista que había estado lastrando a los activos digitales. La causa principal fue la disminución del impulso del mercado, menor interés especulativo y un desplazamiento de capital hacia acciones que ofrecen beneficios claros.

Esta divergencia refleja una diferencia marcada en la apetencia por el riesgo: los inversores prefieren operaciones con mayor visibilidad de beneficios en lugar de aquellas impulsadas por la liquidez. Como activo sin intereses, el valor de Bitcoin depende completamente del consenso del mercado y del entorno de liquidez. Cuando la liquidez es abundante y las tasas de interés son muy bajas, los inversores están dispuestos a mantener activos sin flujo de caja. Pero en el entorno actual, las empresas generan un crecimiento del 11% en beneficios, los bonos del Tesoro ofrecen un rendimiento sin riesgo del 4-5%, y la atracción de Bitcoin disminuye en comparación.

Este contraste agudiza la segmentación entre los activos tradicionales de riesgo y las criptomonedas, al menos en el corto plazo. Aunque las subidas impulsadas por la liquidez benefician a ambos mercados, la situación actual favorece a los activos directamente relacionados con los beneficios empresariales. El capital fluye de Bitcoin hacia las acciones, no porque los inversores hayan dejado de confiar en las criptomonedas, sino porque las acciones ofrecen actualmente una mejor rentabilidad ajustada al riesgo.

El S&P 500 alcanza nuevos máximos, reflejando que esta ola alcista cada vez depende más del crecimiento de beneficios que de la expansión de valoraciones. La fuerte recuperación en IA, las pequeñas empresas y los sólidos datos macroeconómicos siguen sustentando las perspectivas alcistas, aunque los máximos históricos también advierten a los inversores que deben ser cautelosos. Bitcoin cayó a su nivel más bajo en un año, evidenciando que la apetencia por el riesgo se está segmentando, y los inversores prefieren operaciones con mayor visibilidad de beneficios.