¡Nueva ley en Brasil prohíbe las stablecoins algorítmicas! USDe y Frax podrían ser prohibidos por no tener reservas colaterales

El Congreso brasileño ha impulsado una nueva ley que prohíbe estrictamente las stablecoins no colateralizadas y algorítmicas, exigiendo reservas físicas al 100% e introduciendo responsabilidad penal, remodelando el orden del mercado cripto, que depende en gran medida de las stablecoins.

Un comité del Congreso aprobó una nueva ley que prohíbe estrictamente las stablecoins sin garantía

El gobierno brasileño está acelerando el endurecimiento de la normativa sobre los activos digitales. Recientemente, el Comité de Ciencia, Tecnología e Innovación del Congreso brasileño aprobó oficialmente el Proyecto de Ley 4.308/2024, que tiene como objetivo reorganizar de forma integral el mecanismo operativo de las stablecoins vinculadas a monedas fiduciarias en Brasil.

El proyecto de ley estipula claramente que prohíbe la emisión o negociación de cualquier stablecoin algorítmico que mantenga su valor “mediante código informático y estrategias de mercado”, incluyendo el USDe y Frax de Ethena.

Los reguladores consideran que estos activos digitales que no están respaldados por activos físicos son altamente inestables para el sistema financiero, por lo que el proyecto exige que todas las stablecoins que operen en Brasil estén respaldadas por activos de reserva física al 100%, como efectivo o bonos del gobierno.

Según el proyecto de ley, los emisores de stablecoins deben asegurarse de que sus activos de reserva estén completamente segregados de los activos corporativos y deben presentar informes de gestión detallados al gobierno para demostrar la transparencia y seguridad de sus activos de reserva. La definición de stablecoins mencionada en la ley se limita a activos que deben estar completamente colateralizados. El trasfondo de esta regulación proviene en gran medida del colapso algorítmico de la stablecoin Terra-Luna en 2022. El incidente evaporó decenas de miles de millones de dólares en valor global en ese momento, provocando que innumerables inversores sufrieran grandes pérdidas, lo que llevó a los reguladores globales a replantearse la seguridad del modelo no asegurado.

Actualmente, tras superar la revisión del comité, el proyecto de ley será enviado al Comité de Finanzas y Fiscalidad y al Comité Constitucional, Judicial y Cívico para su deliberación.

Responsabilidad penal y obligaciones de cumplimiento, la emisión ilegal se castiga con hasta 8 años de prisión

Además de las restricciones a la arquitectura técnica, la Ley 4.308/2024 ha atraído la mayor atención del mercado por la introducción de penas penales extremadamente severas.**El proyecto de ley define la emisión de stablecoins no garantizadas o no conformes como “fraude financiero”, con los infractores que pueden enfrentarse a hasta 8 años de prisión.**Esta cláusula de penalización se considera una de las regulaciones más estrictas en la regulación global de stablecoins. Esto refleja los intentos de las autoridades brasileñas de eliminar completamente el fraude potencial y los riesgos sistémicos mediante altos costes ilegales para proteger los activos de los usuarios locales.

Para las stablecoins extranjeras que actualmente dominan el mercado global, como las $USDT emitidas por Tether y $USDC emitidas por Circle, el nuevo proyecto de ley también establece claros umbrales de cumplimiento.Para prestar servicios dentro de Brasil, estas stablecoins extranjeras deben operar a través de entidades autorizadas por el gobierno y cumplir con los estándares regulatorios brasileños.

Además, las autoridades brasileñas extienden las responsabilidades de cumplimiento a los exchanges locales de criptomonedas. El proyecto de ley estipula que las bolsas deben ser responsables de verificar si los emisores extranjeros cumplen con los estándares legales brasileños y, si los emisores no cumplen con dichos estándares, deben asumir la responsabilidad legal de gestionar los riesgos asociados. Esta regulación sin duda incrementa la carga operativa y los costes de gestión de riesgos de los proveedores de servicios locales, obligando a las bolsas a realizar una debida diligencia más rigurosa antes de listar activos.

Las stablecoins dominan el volumen de negociación, y la regulación se desplaza para afectar al 90% del mercado cripto

La principal razón por la que el gobierno brasileño optó por adoptar una postura dura en este momento es que las stablecoins desempeñan un papel indispensable en el mercado de criptomonedas del país.**Según estadísticas de las autoridades fiscales brasileñas, las stablecoins representan más del 90% del volumen total de comercio de criptomonedas en Brasil. Los usuarios brasileños suelen considerar a las stablecoins como una herramienta central para coberturas, pagos transfronterizos y conversiones diarias de activos, con tamaños de transacción mensuales estimados entre 60.000 y 80.000 millones de dólares procesados a través de stablecoins.**Esta participación extremadamente alta en el mercado hace que el colapso de cualquier stablecoin pueda convertirse en una crisis financiera a nivel nacional, lo que es también la principal razón por la que los miembros del Congreso insisten en que las stablecoins deben legalizarse y operarse de forma transparente.

Si finalmente se aprueba la ley, muchos proyectos de stablecoins algorítmicos actualmente populares se enfrentarán a una decisión difícil: o bien reformar su diseño subyacente para cumplir con los requisitos totalmente colateralizados, o deben retirarse completamente del mercado brasileño. Para los inversores y traders brasileños, esto significa que puede haber menos activos disponibles en el mercado, pero se espera que la seguridad del entorno de negociación mejore significativamente.

Además, el banco central y las autoridades fiscales de Brasil están considerando imponer aún más impuestos sobre operaciones financieras (IOF) relevantes sobre las transacciones de stablecoins e implementar sistemas de reporte más estrictos, con el objetivo de incluir dichos activos digitales en el sistema de monitorización de las finanzas tradicionales para eliminar actividades ilegales como el blanqueo de capitales y la evasión fiscal.

Lucha regulatoria global, el camino legislativo de Brasil resuena con las tendencias internacionales

Las tendencias regulatorias de Brasil no son aisladas, sino que coinciden con las preocupaciones internacionales actuales sobre las stablecoins. En Estados Unidos, está estallando un feroz conflicto entre el sistema bancario tradicional y la industria de las criptomonedas. El CEO de Bank of America, Brian Moynihan, ha advertido públicamente que si el Congreso de EE. UU. permite la emisión de “stablecoins con rendimiento”, dichos productos podrían provocar graves corridas bancarias e incluso drenar hasta 6 billones de dólares en activos procedentes de depósitos bancarios comerciales.

Lecturas recomendadas
CEO de Bank of America advierte: Las stablecoins podrían absorber 6 billones de dólares en depósitos, afectando la capacidad de préstamo de los bancos

El informe del Departamento del Tesoro de EE. UU. también señaló que las stablecoins con intereses podrían compartir entre el 30% y el 35% del total de depósitos bancarios. Aunque el CEO de Circle, Jeremy Allaire, no está de acuerdo, argumentando que tales preocupaciones están exageradas, citando el hecho de que los fondos del mercado monetario y la industria bancaria han coexistido durante muchos años sin provocar el colapso del sistema, los gobiernos de todo el mundo siguen siendo cautelosos ante las monedas digitales que erosionan los depósitos financieros tradicionales.

Al mismo tiempo, la industria bancaria europea ha decidido tomar la iniciativa. Varias instituciones financieras de gran peso, entre ellas la BBVA de España, BNP Paribas de Francia y ING de los Países Bajos, han formado la Alianza Qivalis para desarrollar stablecoins que cumplan con los estándares de la UE sobre el Reglamento de Mercados de Activos Cripto (MiCA). La actual dirección legislativa de Brasil es, obviamente, aprender de la experiencia de otros países y elegir un camino “altamente transparente y totalmente hipotecado” similar al de la UE.