Podcast Ep.391—Superando ABE, Sparkland está transformando el mercado de préstamos sindicados de nivel institucional y redefiniendo las reglas del juego en el sector financiero.

SparkLend（SparkLend） en el mercado de finanzas descentralizadas (DeFi) ha surgido rápidamente, convirtiéndose en un mercado de préstamos a nivel institucional basado en activos de primera categoría, amenazando al protocolo dominante Aave V3. Este proyecto, compuesto por la SubDAO de Sky, emisora de USDS, supera a sus competidores en diversidad de activos de primera categoría y profundidad de mercado, mostrando una tendencia de crecimiento acelerado. En particular, su arquitectura conservadora centrada en derivados de Bitcoin y Ethereum, junto con un sistema de gestión de riesgos basado en gobernanza, satisface fielmente las necesidades de los inversores institucionales.\n\nLa mayor parte de la estructura de usuarios de SparkLend actualmente consiste en préstamos en los que se utilizan activos de alta calidad como wETH, wstETH, cbBTC, entre otros, como garantía para obtener stablecoins. Las stablecoins están restringidas para no ser utilizadas como garantía, con el fin de reducir el riesgo de manipulación de oráculos, y los activos que se pueden prestar también están limitados a aquellos que cumplen con estrictos estándares. El protocolo establece de manera diferenciada el valor máximo de préstamo (LTV), umbrales de liquidación, tasas de penalización, etc., para cada activo, ofreciendo apalancamiento ajustado al riesgo. Además, mediante la función E-Mode, se pueden aplicar LTV más altos entre grupos de activos altamente correlacionados, ampliando así la eficiencia del capital.\n\nSpark está compuesto por tres módulos principales. Primero, la capa de liquidez de Spark (SLL), que funciona como un motor de búsqueda de rendimientos, intercambia y despliega USDS y varias stablecoins prestadas desde Sky, transfiriendo capital de manera flexible hacia oportunidades de alto rendimiento. Segundo, el módulo de ahorros (Savings), que es un sistema de depósitos que paga la tasa de ahorro SSR (Sky Savings Rate) establecida por Sky. Tercero, SparkLend opera como un protocolo de préstamos descentralizado sin permisos, bifurcado de Aave V3.\n\nEn comparación con Prime Market de Aave V3, SparkLend ofrece más stablecoins de primera categoría y derivados de ETH/BTC, y soporta un apalancamiento más alto basado en activos relacionados. En términos de gestión de riesgos, para prevenir la manipulación de oráculos causada por la volatilidad del mercado de stablecoins, se utiliza un oráculo de precios fijo y se han preparado múltiples proveedores de oráculos y respaldos de Uniswap TWAP, mejorando la capacidad de respuesta ante emergencias. Además, mediante la integración con Anchorage, la primera institución de custodia de activos criptográficos en EE. UU., se está atendiendo activamente a la demanda institucional, y en los primeros casos se ha facilitado un préstamo colateralizado de 2.22 mil millones de dólares basado en BTC.\n\nSparkLend también está conectado con varias plataformas alternativas como Morpho y Maple Finance. A través de esta estructura, el capital puede ser desplegado en estrategias de alto rendimiento además de SparkLend, que es una plataforma conservadora. De hecho, SLL ha asignado 100 millones de dólares a Maple y varios millones a Morpho Curator Vault. Esto significa que Spark no es solo una plataforma de préstamos, sino que actúa como un centro de liquidez que conecta activamente todo el entorno de rendimiento DeFi.\n\nDesde el tercer trimestre de 2025, Spark ha alcanzado la rentabilidad independiente, asegurando múltiples vías de ingreso, incluyendo tarifas por factores de reserva, tarifas de Curator, APY de depósitos, entre otros. En el cuarto trimestre de 2025, las ganancias totales alcanzaron 9.88 millones de dólares, aunque con una disminución respecto al trimestre anterior, mantienen una estructura saludable.\n\nSegún el análisis de Alea Research, SparkLend, con un respaldo de activos de primera categoría más diverso que Prime Market, mayor profundidad de liquidez y una estructura de alto apalancamiento basada en E-mode, ha sido calificado como uno de los mercados monetarios más amigables para instituciones. Además, la capacidad de tomar préstamos ilimitados en USDS a tasas básicas dentro del ecosistema Sky permite a Spark jugar un papel dominante en la expansión del mercado de stablecoins a través de SLL.