Las reglas del juego de RWA en China están establecidas: la tokenización de activos ya no será un área gris

El Banco Popular de China, en colaboración con ocho departamentos, publicó una nueva normativa que por primera vez separa las RWA de las criptomonedas, estableciendo un marco regulatorio basado en un sistema de registro. Esto marca una transición en la supervisión de activos digitales en China, pasando de una postura de «prohibición total» a una de «regulación por clasificación», ofreciendo un camino legal para la tokenización de activos domésticos destinados a salir al extranjero. Este artículo, escrito por菠菜菠菜, ha sido organizado, traducido y redactado por Foresight News.
（Resumen previo: El Banco Central de China y otros 8 departamentos reiteran su postura: bloqueo total a las stablecoins en yuanes offshore, las criptomonedas son actividades financieras ilegales）
（Información adicional: ¿Qué impacto tiene el yuan digital que genera intereses en las finanzas digitales de Hong Kong?）

Índice del artículo

• Punto clave uno: La actitud hacia las criptomonedas no ha cambiado, pero el lenguaje ahora es más preciso
• Punto clave dos: La definición de RWA se incluye por primera vez en un documento de nivel ministerial
• Punto clave tres: La tokenización de activos domésticos para salir al extranjero cuenta con un marco regulatorio formal
• Punto clave cuatro: Sistema de registro de la CSRC, con rutas concretas para los tokens de activos securitizados
• Punto clave cinco: El papel de las instituciones financieras está claramente definido
• ¿Cómo entender la señal global de estos dos documentos?

El 6 de febrero de 2026, un día que será recordado, el Banco Popular de China, junto con la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información, la Oficina de Seguridad Pública, la Administración de Supervisión del Mercado, la Oficina de Supervisión Financiera, la Comisión Reguladora de Valores y la Administración de Divisas, publicó la «Notificación sobre la prevención y gestión adicional de riesgos relacionados con las criptomonedas» (Yinfa [2026] 42).

Al mismo tiempo, se publicó un anexo de mayor utilidad práctica titulado «Guía de supervisión para la emisión de tokens de activos respaldados por activos domésticos en el extranjero».

Esto no es simplemente una «prohibición». Si todavía piensas que «China va a prohibir las criptomonedas», estás interpretando mal este documento.

Voy a explicar claramente estos dos documentos.

En 2021, los ocho departamentos emitieron un documento similar —el Yinfa [2021] 237, conocido popularmente como la «Notificación 924»— que estableció la postura de China de «bloqueo total» a las criptomonedas. Después de cinco años, el documento 42 en su última línea claramente indica: «Se deroga la Notificación Yinfa [2021] 237, que trata sobre la prevención y gestión de riesgos en las transacciones de criptomonedas».

Actualizar y reemplazar no significa simplemente parchear, sino una reestructuración sistemática de las reglas. Entonces, ¿en qué se diferencian el nuevo y el antiguo documento?

Una palabra: RWA.

El documento de 2021, la Notificación 924, se centraba en las criptomonedas, en un contexto donde el concepto de «RWA» prácticamente no existía en la regulación nacional. Sin embargo, la Notificación 42 dedica amplios apartados a definir y regular la «tokenización de activos del mundo real» (RWA), lo cual es una señal muy importante: las autoridades regulatorias reconocen formalmente la existencia de las RWA como una modalidad de negocio y deciden establecer reglas en lugar de prohibirlas de forma total.

Punto clave uno: La postura sobre las criptomonedas no ha cambiado, pero el lenguaje ahora es más preciso

El primer párrafo del artículo 42 establece claramente: «Las criptomonedas no tienen la misma condición legal que la moneda de curso legal». Se mencionan Bitcoin, Ethereum, USDT, etc., calificándolas como «no tienen respaldo legal y no deben ni pueden circular como moneda en el mercado».

El lenguaje posterior es coherente con la Notificación 924: prohíbe estrictamente el intercambio de moneda fiduciaria y criptomonedas dentro del país, el intercambio entre criptomonedas, la intermediación en transacciones, la emisión de tokens para financiamiento, etc. También se prohíbe que entidades extranjeras ofrezcan servicios relacionados en China.

Pero hay una adición importante: «Sin la aprobación legal y reglamentaria de las autoridades pertinentes, ninguna entidad o individuo dentro o fuera del país podrá emitir stablecoins vinculadas al yuan en el extranjero». Atención: el documento usa «sin la aprobación», no «prohibido de forma absoluta». ¿Qué implica esto? En teoría, si se obtiene la aprobación legal y reglamentaria, las stablecoins en yuanes podrían existir de forma legal. Es un espacio muy limitado, pero existe.

Para los inversores en criptomonedas, sinceramente, esto no trae novedades. Lo que debe ser prohibido, sigue prohibido; lo que debe ser sancionado, sigue sancionado. La regulación de minería continúa, la prohibición de publicidad también, y ni siquiera en los nombres comerciales o actividades se permite usar términos como «criptomonedas», «monedas digitales» o «stablecoins».

Punto clave dos: La definición de RWA se incluye por primera vez en un documento de nivel ministerial

Esta es la parte más relevante de la Notificación 42. El segundo inciso del primer artículo ofrece una definición oficial muy clara:

«La tokenización de activos del mundo real (RWA) se refiere a actividades que utilizan tecnologías criptográficas y registros distribuidos o similares para transformar la propiedad, los derechos de ingreso, etc., de activos en tokens (tokens) u otros derechos o certificados de deuda con características de tokens, y realizar su emisión y negociación.»

Esta definición tiene varias implicaciones. Primero, limita las tecnologías a «tecnologías criptográficas y registros distribuidos o similares», es decir, blockchain o tecnologías similares son requisitos necesarios. Segundo, los objetos de la tokenización son «propiedad, derechos de ingreso, etc.», abarcando desde bienes raíces hasta cuentas por cobrar, bonos, participaciones en fondos, etc. Tercero, tanto la emisión como la negociación están bajo supervisión.

Pero la clave está en la siguiente frase:

«Salvo que cuente con la aprobación legal y reglamentaria de las autoridades regulatorias y en actividades relacionadas con infraestructura financiera específica.»

En lenguaje sencillo: en China, la RWA no está completamente prohibida, pero requiere autorización y debe realizarse en infraestructura financiera regulada. La expresión «infraestructura financiera específica» es muy interesante. ¿Qué se entiende por ello? Aunque el documento no lo especifica claramente, en la práctica china, plataformas como la Bolsa de Datos de Shanghái, la Bolsa de Datos de Beijing, la Bolsa de Datos de Shenzhen, las bolsas de activos financieros regionales y la infraestructura de moneda digital del Banco Popular, podrían ser candidatas.

En resumen, la lógica del documento 42 no es «prohibir la RWA», sino «la RWA debe jugar en mi cancha».

Punto clave tres: La tokenización de activos domésticos para salir al extranjero cuenta con un marco regulatorio formal

El capítulo 4 del documento 42, titulado «Supervisión estricta de las actividades de entidades domésticas en el extranjero», es la parte más innovadora. No dice «prohibido salir», sino «puede salir, pero con reglas».

El artículo 14 distingue varias situaciones: si una entidad doméstica realiza RWA en forma de deuda en el extranjero, debe ser supervisada por la Comisión de Desarrollo y Reforma y la Oficina de Divisas; si realiza RWA basada en derechos en el extranjero con características similares a valores o participaciones, debe ser supervisada por la CSRC; otras formas de RWA también están bajo supervisión de la CSRC junto con otros departamentos. El principio central es «mismo negocio, mismo riesgo, mismas reglas»: si el activo subyacente está en China, la regulación china debe aplicarse, independientemente de si se realiza en Hong Kong, Singapur u otro lugar.

¿Qué implica esto? Hasta ahora, la principal barrera para que activos chinos tokenizados salgan al extranjero no era la tecnología ni el mercado, sino la ambigüedad regulatoria. Muchos proyectos querían hacerlo, pero no se atrevían por falta de reglas claras: hacerlo podía ser legal o ilegal. El documento 42 finalmente aclara las reglas: se puede hacer, pero con aprobación o registro.

El anexo, la «Guía de supervisión para la emisión en el extranjero de tokens de activos respaldados por activos domésticos», detalla cómo hacerlo.

Punto clave cuatro: Sistema de registro de la CSRC, con rutas concretas para los tokens de activos securitizados

La «Guía» es el documento con mayor contenido práctico. Establece reglas específicas para la emisión en el extranjero de tokens de activos respaldados por activos domésticos.

El proceso principal consiste en que la entidad controladora en China registre con la CSRC, presentando un informe de registro, documentación completa de la emisión en el extranjero, información del emisor, detalles del activo subyacente, plan de emisión de tokens, etc. Si la documentación está completa y cumple los requisitos, la CSRC realiza el registro y lo publica; si no, se deniega.

Es importante notar que aquí se usa «registro», no «aprobación». Aunque la CSRC puede solicitar opiniones del Consejo de Estado y otros órganos regulatorios, el sistema está basado en registro, mucho más flexible que la aprobación. Esto indica que las autoridades reguladoras son cautelosas pero abiertas a la tokenización de activos en China, siempre que se cumplan los requisitos.

También se establecen listas negativas: activos prohibidos por ley, que amenacen la seguridad nacional, con antecedentes penales, en investigación, con disputas de propiedad, o en la lista de activos prohibidos para la securitización en China.

Estas restricciones son coherentes con la regulación existente sobre securitización y cotización en el extranjero, integrando la RWA en el marco regulatorio de valores, sin crear un sistema paralelo.

Punto clave cinco: El papel de las instituciones financieras está claramente definido

El artículo 42, inciso 6, especifica claramente: las instituciones financieras no pueden ofrecer servicios de apertura de cuentas, transferencias, liquidaciones o compensaciones relacionadas con criptomonedas; pero en el caso de RWA, si la actividad cuenta con la aprobación, las instituciones financieras pueden ofrecer servicios de custodia, liquidación y compensación.

Esto es muy importante para el sector. Para que los proyectos de RWA crezcan, necesitan la participación de instituciones financieras tradicionales —bancos custodios, agencias de liquidación, canales de pago—, que son infraestructura básica. La regulación 42 elimina la etiqueta negativa de «criptomonedas» para las RWA aprobadas, facilitando la participación del sector financiero.

El artículo 15 exige que las filiales y sucursales en el extranjero de instituciones financieras chinas operen con prudencia, con personal y sistemas adecuados, cumpliendo con KYC, gestión de idoneidad, anti lavado de dinero, etc., y que integren estas actividades en sus sistemas de gestión de riesgos internos. En otras palabras, las empresas chinas en el extranjero pueden participar en estas actividades, pero deben gestionarlas dentro del grupo, evitando «arbitraje regulatorio».

¿Cómo entender la señal global de estos dos documentos?

Al analizar juntos el 42 y la «Guía», se observa una lógica regulatoria muy clara:

Primero, las criptomonedas y las RWA están claramente separadas. La postura de seguir combatiendo las criptomonedas con dureza, que no ha cambiado desde 2017, se mantiene. Pero la RWA, en particular las que tienen respaldo real, estructura regulatoria y registro, ya no se consideran actividades relacionadas con las criptomonedas en sentido general, sino una modalidad financiera regulada.

Segundo, las RWA domésticas operan bajo un modelo de «licencia condicional». Para hacer RWA en China, debe hacerse en infraestructura financiera regulada, sin permisos o licencias, se considera actividad financiera ilegal si no se cumple. Esto sigue la lógica de regulación financiera en China: es un sector de concesión exclusiva.

Tercero, la tokenización de activos domésticos para salir al extranjero se regula mediante un sistema de registro. Esto abre una vía legal para que activos de alta calidad en China puedan acceder a mercados internacionales mediante RWA, con un proceso supervisado por la CSRC, con requisitos claros y procedimientos de registro, no de aprobación.

Cuarto, la participación de instituciones financieras en RWA reguladas está claramente permitida. Sin bancos, custodios, plataformas de liquidación, etc., los proyectos de RWA no pueden prosperar.

Desde una perspectiva más amplia, la aparición del 42 y la «Guía» marca un cambio en la regulación china: pasa de una postura de «prohibición total» a una de «regulación por clasificación». Las criptomonedas seguirán siendo combatidas, pero las RWA —especialmente aquellas con respaldo real, estructura legal y supervisión— se integran en el sistema financiero formal, dejando atrás la prohibición general.

No es que China esté abrazando las criptomonedas, sino que está adoptando su propia forma de regular y promover la tokenización.